2020年高級會計師考試案例分析9.20
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【案例分析】
甲公司是國內(nèi)一家從事房地產(chǎn)開發(fā)的股份有限公司,。隨著國家宏觀經(jīng)濟增勢放緩，房地產(chǎn)行業(yè)也面臨著嚴峻的宏觀調(diào)控形勢,。為了進一步落實中央經(jīng)濟工作會議精神,，打好供給側改革攻堅戰(zhàn)，公司于2019年12月召開了由管理層,、職能部門經(jīng)理,、主要項目經(jīng)理參加的“公司投資與融資政策”務虛會。部分參會人員發(fā)言要點如下：
市場部經(jīng)理：市場部將根據(jù)公司的現(xiàn)有戰(zhàn)略,，積極配合其他部門,，響應國家“供給側改革”的號召，進一步完善公司的產(chǎn)品結構,，開發(fā)更多符合“剛需”用戶的住房產(chǎn)品;同時綜合運用廣告,、促銷、推銷等營銷手段,，吸引現(xiàn)有客戶購買現(xiàn)有的住房產(chǎn)品,。
投資部經(jīng)理：本公司正在謀劃建筑新材料研發(fā)項目。經(jīng)過前期調(diào)研及可行性分析研究，新項目生產(chǎn)線預計各年現(xiàn)金凈流量及以10%的資本成本率估計的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值如下表所示：
金額單位：萬元
年份（n） | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
現(xiàn)金凈流量 | -10000 | 1500 | 2000 | 5000 | 3000 | 2000 |
（P/F,，10%,，n） | 1 | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.6830 | 0.6209 |
現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 | -10000 | 1363.65 | 1652.80 | 3756.5 | 2049 | 1241.8 |
累計現(xiàn)金凈流量 | -10000 | -8500 | -6500 | -1500 | 1500 | 3500 |
累計現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 | -10000 | -8636.35 | -6983.55 | -3227.05 | -1178.05 | 63.75 |
財務部經(jīng)理：財務部將積極配合公司建筑新材料項目的實施，做好有關資產(chǎn)負債管理和融資籌劃工作,。計劃安排發(fā)行可轉換債券為建筑新材料項目籌集資金,，公司已具備發(fā)行可轉換債券的條件，財務部門已經(jīng)擬定好籌資方案,，經(jīng)過公司董事會集體研究決策后就能很快實施,。
總經(jīng)理：公司的發(fā)展應穩(wěn)中求進，既要抓住機遇加快發(fā)展,，又要提高投資回報率,，經(jīng)董事會集體研究決策后，報股東大會批準,，計劃進行私募股權投資,。
假定不考慮其他因素。
要求：
1.根據(jù)市場部經(jīng)理的發(fā)言,，指出甲公司采取的密集型戰(zhàn)略的具體類型,，并說明理由。
2.根據(jù)投資部經(jīng)理的發(fā)言,，(1)指出新項目的凈現(xiàn)值并判斷該項目的財務可行性;(2)計算非折現(xiàn)回收期,，并指出采用回收期法進行項目決策的缺點。
3.根據(jù)財務部經(jīng)理的發(fā)言,，從融資的角度說明公司發(fā)行可轉換債券融資的主要特點,。
4.根據(jù)總經(jīng)理的發(fā)言，指出私募股權投資按投資戰(zhàn)略方向的類別及主要退出方式,。
1,、正確答案 :
甲公司采取的密集型戰(zhàn)略的具體類型：新產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略及市場滲透戰(zhàn)略。
理由：在現(xiàn)有市場上,，開發(fā)符合“剛需”用戶的新產(chǎn)品,，屬于新產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略;通過廣告等營銷手段，提高現(xiàn)有產(chǎn)品在現(xiàn)有市場的份額,，屬于市場滲透戰(zhàn)略,。
2、正確答案 :
(1)該投資項目凈現(xiàn)值為63.75萬元,，因該項目凈現(xiàn)值大于零,，所以具備財務可行性。
(2)非折現(xiàn)回收期=3+1500/3000=3.5(年)
采用回收期法進行項目決策的缺點：①沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量;②非折現(xiàn)的回收期法還未考慮資本的成本(貨幣時間價值),，即在計算回收期時未使用債務或權益資金的成本進行折現(xiàn)計算,。
3,、正確答案 :
從公司融資的角度看，可轉換債券發(fā)行有助于公司籌集資本,，在獲取發(fā)行額度的情況下,，可以迅速籌資到位，同時也取得了以高于當前股價出售普通股的可能性,，且因可轉換債券票面利率一般低于普通債券票面利率，在轉換為股票時公司無須支付額外的融資費用,，從而有助于公司降低籌資成本,。但是，可轉換債券轉換為股票后,，公司仍需承擔較高權益融資成本,，并且易遭受股價上漲或低迷帶來的風險。
4,、正確答案 :
私募股權投資按投資戰(zhàn)略方向分為：創(chuàng)業(yè)投資,、成長資本、并購基金,、房地產(chǎn)基金,、夾層基金、母基金,、產(chǎn)業(yè)投資基金,。
主要退出方式有：首次上市公開發(fā)行、二次出售,、股權回購,、清算退出。
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