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【案例分析】

甲公司是國(guó)內(nèi)一家從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的股份有限公司,。隨著國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)增勢(shì)放緩,，房地產(chǎn)行業(yè)也面臨著嚴(yán)峻的宏觀調(diào)控形勢(shì)。為了進(jìn)一步落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神,，打好供給側(cè)改革攻堅(jiān)戰(zhàn),，公司于2019年12月召開(kāi)了由管理層,、職能部門(mén)經(jīng)理,、主要項(xiàng)目經(jīng)理參加的“公司投資與融資政策”務(wù)虛會(huì)。部分參會(huì)人員發(fā)言要點(diǎn)如下：

市場(chǎng)部經(jīng)理：市場(chǎng)部將根據(jù)公司的現(xiàn)有戰(zhàn)略,，積極配合其他部門(mén),，響應(yīng)國(guó)家“供給側(cè)改革”的號(hào)召，進(jìn)一步完善公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，開(kāi)發(fā)更多符合“剛需”用戶(hù)的住房產(chǎn)品;同時(shí)綜合運(yùn)用廣告,、促銷(xiāo),、推銷(xiāo)等營(yíng)銷(xiāo)手段，吸引現(xiàn)有客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)有的住房產(chǎn)品,。

投資部經(jīng)理：本公司正在謀劃建筑新材料研發(fā)項(xiàng)目,。經(jīng)過(guò)前期調(diào)研及可行性分析研究，新項(xiàng)目生產(chǎn)線(xiàn)預(yù)計(jì)各年現(xiàn)金凈流量及以10%的資本成本率估計(jì)的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值如下表所示：

金額單位：萬(wàn)元

財(cái)務(wù)部經(jīng)理：財(cái)務(wù)部將積極配合公司建筑新材料項(xiàng)目的實(shí)施，做好有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債管理和融資籌劃工作,。計(jì)劃安排發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券為建筑新材料項(xiàng)目籌集資金,，公司已具備發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件，財(cái)務(wù)部門(mén)已經(jīng)擬定好籌資方案,，經(jīng)過(guò)公司董事會(huì)集體研究決策后就能很快實(shí)施,。

總經(jīng)理：公司的發(fā)展應(yīng)穩(wěn)中求進(jìn)，既要抓住機(jī)遇加快發(fā)展,，又要提高投資回報(bào)率,，經(jīng)董事會(huì)集體研究決策后，報(bào)股東大會(huì)批準(zhǔn),，計(jì)劃進(jìn)行私募股權(quán)投資,。

假定不考慮其他因素。

要求：

1.根據(jù)市場(chǎng)部經(jīng)理的發(fā)言,，指出甲公司采取的密集型戰(zhàn)略的具體類(lèi)型,，并說(shuō)明理由。

2.根據(jù)投資部經(jīng)理的發(fā)言,，(1)指出新項(xiàng)目的凈現(xiàn)值并判斷該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性;(2)計(jì)算非折現(xiàn)回收期,，并指出采用回收期法進(jìn)行項(xiàng)目決策的缺點(diǎn)。

3.根據(jù)財(cái)務(wù)部經(jīng)理的發(fā)言,，從融資的角度說(shuō)明公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資的主要特點(diǎn),。

4.根據(jù)總經(jīng)理的發(fā)言，指出私募股權(quán)投資按投資戰(zhàn)略方向的類(lèi)別及主要退出方式,。

1,、正確答案 :

甲公司采取的密集型戰(zhàn)略的具體類(lèi)型：新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略及市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略。

理由：在現(xiàn)有市場(chǎng)上,，開(kāi)發(fā)符合“剛需”用戶(hù)的新產(chǎn)品,，屬于新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略;通過(guò)廣告等營(yíng)銷(xiāo)手段，提高現(xiàn)有產(chǎn)品在現(xiàn)有市場(chǎng)的份額,，屬于市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略,。

2、正確答案 :

(1)該投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為63.75萬(wàn)元，因該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零,，所以具備財(cái)務(wù)可行性,。

(2)非折現(xiàn)回收期=3+1500/3000=3.5(年)

采用回收期法進(jìn)行項(xiàng)目決策的缺點(diǎn)：①?zèng)]有考慮回收期后的現(xiàn)金流量;②非折現(xiàn)的回收期法還未考慮資本的成本(貨幣時(shí)間價(jià)值)，即在計(jì)算回收期時(shí)未使用債務(wù)或權(quán)益資金的成本進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算,。

3,、正確答案 :

從公司融資的角度看，可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行有助于公司籌集資本,，在獲取發(fā)行額度的情況下,，可以迅速籌資到位，同時(shí)也取得了以高于當(dāng)前股價(jià)出售普通股的可能性,，且因可轉(zhuǎn)換債券票面利率一般低于普通債券票面利率,，在轉(zhuǎn)換為股票時(shí)公司無(wú)須支付額外的融資費(fèi)用，從而有助于公司降低籌資成本,。但是,，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票后，公司仍需承擔(dān)較高權(quán)益融資成本,，并且易遭受股價(jià)上漲或低迷帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),。

4、正確答案 :

私募股權(quán)投資按投資戰(zhàn)略方向分為：創(chuàng)業(yè)投資,、成長(zhǎng)資本,、并購(gòu)基金、房地產(chǎn)基金,、夾層基金,、母基金、產(chǎn)業(yè)投資基金,。

主要退出方式有：首次上市公開(kāi)發(fā)行,、二次出售、股權(quán)回購(gòu),、清算退出,。

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