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【案例分析題】

甲公司是一家手機(jī)生產(chǎn)廠商,。2020年初甲公司在現(xiàn)有的第一代手機(jī)基礎(chǔ)上研制出第二代手機(jī)，甲公司正在討論是否大規(guī)模投產(chǎn)第二代手機(jī)時(shí),，非財(cái)務(wù)專業(yè)的獨(dú)立董事王某提出以下觀點(diǎn)：

（1）為考察第二代手機(jī)受市場(chǎng)的歡迎程度,，發(fā)生咨詢費(fèi)50萬元，王某認(rèn)為發(fā)生的50萬元的咨詢費(fèi)是為順利生產(chǎn)第二代手機(jī)而發(fā)生的費(fèi)用,，應(yīng)計(jì)入到項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量中,。

（2）如果第二代手機(jī)投入生產(chǎn)，將會(huì)利用現(xiàn)有未利用的A設(shè)備,，如果將該設(shè)備出售可獲得凈收益500萬元,，但公司規(guī)定不得將該設(shè)備出售，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭,。王某認(rèn)為生產(chǎn)第二代手機(jī)占用了A設(shè)備,，喪失A設(shè)備的變現(xiàn)凈收益500萬元應(yīng)該作為新項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。

（3）第二代手機(jī)投產(chǎn)需要占用營運(yùn)資本100萬元,。王某認(rèn)為由于營運(yùn)資本在項(xiàng)目初始時(shí)投入,，項(xiàng)目結(jié)束后又收回，實(shí)質(zhì)上并不影響企業(yè)的現(xiàn)金流量,，因此,，初始投入的營運(yùn)資本不應(yīng)計(jì)算到初始現(xiàn)金流量中。

（4）第一代手機(jī)與第二代手機(jī)存在競(jìng)爭關(guān)系,，如果大規(guī)模生產(chǎn)第二代手機(jī),，將會(huì)使第一代手機(jī)每年的銷售收入減少1000萬元,。王某認(rèn)為應(yīng)該將第一代手機(jī)每年減少的銷售收入作為第二代手機(jī)項(xiàng)目的相關(guān)成本。

財(cái)務(wù)經(jīng)理李某針對(duì)王某的四個(gè)觀點(diǎn)逐一作出解釋,，并根據(jù)市場(chǎng)的反映情況，預(yù)測(cè)出投產(chǎn)第二代手機(jī)每年的現(xiàn)金流量如下表：

單位：萬元

假設(shè)項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本率為8%,。

相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表：

要求：

（1）根據(jù)資料,，指出獨(dú)立董事王某的四個(gè)觀點(diǎn)是否正確,，并分別說明理由。

（2）根據(jù)財(cái)務(wù)經(jīng)理的預(yù)測(cè),，計(jì)算投產(chǎn)第二代手機(jī)項(xiàng)目的非折現(xiàn)回收期,，并指出非折現(xiàn)回收期作為項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。

（3）計(jì)算投產(chǎn)第二代手機(jī)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值,，并據(jù)此評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性,。

【正確答案】

1、正確答案：

①觀點(diǎn)（1）不正確,。

理由：執(zhí)行項(xiàng)目前發(fā)生的咨詢費(fèi)屬于沉沒成本,，是項(xiàng)目的非相關(guān)成本，不應(yīng)將其納入到初始投資成本中,。

②觀點(diǎn)（2）不正確,。

理由：雖然A設(shè)備出售可獲得變現(xiàn)凈收益500萬元，但是由于公司規(guī)定不得將該設(shè)備出售,，因此A設(shè)備除了被新項(xiàng)目使用外,，不存在被出售的用途，500萬元的凈收益不應(yīng)作為項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本,。

③觀點(diǎn)（3）不正確,。

理由：雖然營運(yùn)資本投資屬于企業(yè)墊支行為，初始投入,，期末收回,，但由于投入和收回的時(shí)點(diǎn)不同，貨幣的時(shí)間價(jià)值不同,，會(huì)影響項(xiàng)目的價(jià)值,。因此營運(yùn)資本投資應(yīng)計(jì)入初始現(xiàn)金流量。

④觀點(diǎn)（4）正確,。

理由：企業(yè)投資新項(xiàng)目時(shí),，要考慮該項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他項(xiàng)目造成的有利或不利影響。第一代手機(jī)與第二代手機(jī)存在競(jìng)爭關(guān)系,，投產(chǎn)第二代手機(jī)會(huì)使第一代手機(jī)每年的銷售收入減少1000萬元,，應(yīng)將其作為第二代手機(jī)投資項(xiàng)目的相關(guān)成本,。

2、正確答案：

①非折現(xiàn)的回收期=3+（4000/13000）=3.31（年）

②非折現(xiàn)的回收期法的優(yōu)點(diǎn)是通過計(jì)算資金占用在某項(xiàng)目中所需的時(shí)間,，可以在一定程度上反映項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn),，在其他條件相同的情況下，回收期越短,，項(xiàng)目的流動(dòng)性越好,，方案越優(yōu)。并且,，一般來說,，長期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量更具風(fēng)險(xiǎn)。

非折現(xiàn)的回收期法最主要的缺點(diǎn)是未考慮回報(bào)期后的現(xiàn)金流量,，并且還未考慮資本的成本,，即在計(jì)算非折現(xiàn)的回收期時(shí)未使用債務(wù)或權(quán)益資金的成本進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算。

3,、正確答案：

凈現(xiàn)值=-40000+10000×（P/F,，8%，1）+12000×（P/F,，8%,，2）+14000×（P/F，8%,，3）+13000×（P/F,，8%，4）+11000×（P/F,，8%,，5）=-40000+10000×0.9259+12000×0.8573+14000×0.7938+13000×0.7350+11000×0.6806=7701.4（萬元）

由于凈現(xiàn)值大于0，所以項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性,。

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