2020年高級會計師考試案例分析3.22

來源：東奧會計在線責(zé)編：quyingying2020-03-22 08:22:10

不論你在什么時候開始,，重要的是開始之后就不要停止,。學(xué)習(xí)就是如此，一旦開始了,，就不要間斷,！所以大家快來學(xué)習(xí)一下今天的高級會計師案例分析題吧！

【案例分析題】

宏遠(yuǎn)公司是國內(nèi)規(guī)模很大的一家牛奶生產(chǎn)企業(yè),，成立于1998年,，目前國內(nèi)的市場份額達(dá)到了14%，為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額,，計劃收購?fù)袠I(yè)的宏達(dá)公司,，宏達(dá)公司目前的每股市價(等于每股收購價)為18元，普通股股數(shù)為300萬股,，債務(wù)市值為100萬元,，現(xiàn)在要對宏達(dá)公司的股票進(jìn)行估值，有關(guān)資料如下：

預(yù)計收購后第一年宏達(dá)公司的凈利潤為600萬元,，利息費(fèi)用為80萬元,，折舊與攤銷為120萬元，資本支出為400萬元,，營運(yùn)資金由目前的200萬元增加為220萬元,。第二年至第五年的自由現(xiàn)金流量均為500萬元，從第六年開始,，自由現(xiàn)金流量維持5%穩(wěn)定增長,。交易完成后，宏達(dá)公司將調(diào)整資本結(jié)構(gòu),，始終保持債務(wù)與股權(quán)比率為1.5,。宏達(dá)公司的股票貝塔系數(shù)為1.2，稅前債務(wù)資本成本為8%,。

此次收購的系統(tǒng)風(fēng)險與宏達(dá)公司其他投資的系統(tǒng)風(fēng)險大致相當(dāng),，企業(yè)所得稅是唯一要考慮的市場摩擦,，所得稅稅率為25%,，無風(fēng)險利率為4%,，股票市場的風(fēng)險收益率為10%。

已知貨幣時間價值系數(shù)為：(P/F,，10%,，1)=0.9091，(P/A,，10%,，4)=3.1699，(P/F,，10%,，5)=0.6209。

要求：

1.計算宏達(dá)公司的股權(quán)資本成本及加權(quán)平均資本成本,。

2.計算宏達(dá)公司收購第一年自由現(xiàn)金流量,。

3.計算宏達(dá)公司目前的每股股權(quán)價值，并說明是否值得收購,？

案例分析