2019年高級會計師考試案例分析12.27
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案例分析題
A家具股份有限公司是一家專注于床墊產品設計研發(fā)和生產銷售的公司,，在床墊行業(yè)知名度較高，曾獲得多項榮譽,。為了滿足消費者的整體購買需求,，A公司逐步推出了木床產品，但因起步較晚尚未形成規(guī)模,。2019年初,，A公司決定通過收購生產及銷售木床產品的B家具有限公司60%的股權，以獲得其成熟的木床產品生產線和穩(wěn)定的銷售渠道,。
A公司就收購事宜與B公司股東進行友好協商,，并聘請華信評估有限公司對B公司的企業(yè)價值進行評估。華信評估的項目負責人建議A公司選擇采用現金流量折現模型對B公司進行價值評估,。相關的資料如下：
單位：萬元
項目 | 2019年 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 |
稅后凈營業(yè)利潤 | 345 | 378.75 | 411 | 299.25 | 367.5 |
折舊與攤銷 | 40 | 55 | 60 | 80 | 85 |
資本支出 | 50 | 155 | 202.5 | 107.5 | 185 |
營運資金增加額 | 90 | 0 | 20 | 10 | 50 |
華信評估確定的B公司估值基準日為2018年12月31日,，假定從2024年起，B公司自由現金流量以4%的增長率固定增長,。B公司的加權平均資本成本為10%,。
經友好協商，并購雙方就并購事宜簽署了股權轉讓協議,。A公司以自有資金支付股權轉讓款,，成功收購了B公司。收購完成后,，A公司委派董事王某擔任B公司的總經理,。
部分時間價值系數如下：
t | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
（P/F，10%，t） | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.6830 | 0.6209 |
（P/A,，10%,，t） | 0.9091 | 1.7355 | 2.4869 | 3.1699 | 3.7908 |
要求：
（1）按照企業(yè)并購的五個不同標準下的分類，分析判斷A公司收購B公司所屬的并購類型,，并簡要說明理由,。
（2）計算B公司預測期末的價值。
（3）計算B公司的價值,。
【正確答案】
1,、正確答案：
①按照并購后雙方法人地位的變化情況劃分，屬于收購控股,。
理由：收購完成后,，A、B公司的法人地位仍然存續(xù),。
②按并購雙方所處的行業(yè)相關性劃分,，屬于橫向并購。
理由：并購雙方均生產木床產品,，屬于同一行業(yè),，故屬于橫向并購。
③按被并購企業(yè)意愿劃分,，屬于善意并購,。
理由：并購雙方就并購事宜經友好協商達成，故屬于善意并購,。
④按照并購的形式劃分,，屬于協議收購。
理由：A公司與B公司經過友好協商簽署了股權轉讓協議,。
⑤按收購支付的方式劃分,，屬于現金支付式并購。
理由：A公司以自有資金支付股權轉讓款,。
2,、正確答案：
B公司預測期各年自由現金流量：
單位：萬元
項目 | 2019年 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 |
自由現金流量 | 245 | 278.75 | 248.5 | 261.75 | 217.5 |
B公司預測期末的價值=
=3770（萬元）
3、正確答案：
B公司的價值=245×（P/F,，10%,，1）+278.75×（P/F，10%,，2）+248.5×（P/F,，10%，3）+261.75×（P/F,，10%,，4）+217.5×（P/F,，10%，5）+3770×（P/F,，10%,，5）
=245×0.9091+278.75×0.8264+248.5×0.7513+261.75×0.6830+217.5×0.6209+3770×0.6209
=3294.40（萬元）
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