2019年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析8.27

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：wzq2019-08-27 10:09:18

鍥而舍之,，朽木不折；鍥而不舍,，金石可鏤,。東奧小編為大家?guī)?lái)今日的高級(jí)會(huì)計(jì)師案例分析題，希望大家堅(jiān)持備考,，最后順利通關(guān),！

案例分析題

(本題15分)甲公司為一家境內(nèi)上市的集團(tuán)企業(yè)，主要從事超市批發(fā)零售業(yè)務(wù),。2019年初,，甲公司召開(kāi)投融資評(píng)審會(huì)，有關(guān)人員發(fā)言要點(diǎn)如下：

(1)華北大區(qū)經(jīng)理：X項(xiàng)目為一個(gè)二線城市超市覆蓋項(xiàng)目,，2018年二線城市市場(chǎng)調(diào)查,、選址等費(fèi)用為0.2億元，針對(duì)該投資項(xiàng)目有兩個(gè)方案可供選擇：方案一為購(gòu)入超市用地用以經(jīng)營(yíng),，初始投資額為10億元,，建設(shè)期期初一次投入。建設(shè)期為2年,，運(yùn)營(yíng)期為8年,。運(yùn)營(yíng)后，各年產(chǎn)生營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量3億元,，期末殘值引起的現(xiàn)金凈流入為5億元;方案二為租入超市用地,，初始投資額為5億元，租入后可以立即投入運(yùn)營(yíng),，運(yùn)營(yíng)期為10年,，各年產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量為1.7億元，期末無(wú)殘值,。甲公司的加權(quán)平均資本成本為8%,，考慮風(fēng)險(xiǎn)后該項(xiàng)目的資本成本為9%。

(2)投資部經(jīng)理：經(jīng)過(guò)縝密的市場(chǎng)調(diào)查,，以私募股權(quán)投資基金為主業(yè)的乙公司所持有的華富連鎖超市即將上市交易,，該連鎖超市運(yùn)營(yíng)模式及線上銷(xiāo)售渠道成熟且領(lǐng)先，建議公司2019年主要投資計(jì)劃為收購(gòu)華富連鎖超市，提升公司線上銷(xiāo)售短板,。

(3)規(guī)劃部經(jīng)理：鑒于公司2019年資金需求較高,，公司利潤(rùn)留存不能滿(mǎn)足全部資金需求，擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或增發(fā)新股方式籌集企業(yè)所需資金,。

(4)董事會(huì)秘書(shū)：超市批發(fā)零售行業(yè)的龍頭企業(yè)丙公司的資產(chǎn)負(fù)債率為50%,，目前我公司資產(chǎn)總額為50億元，負(fù)債總額為30億元,，為更好地與龍頭企業(yè)靠近,，董事會(huì)設(shè)置的資產(chǎn)負(fù)債率警戒紅線為60%。

[已知：(P/A,，9%,，2)=1.7591，(P/A,，9%,，10)=6.4177，(P/A,，8%,，2)=1.7833，(P/A,，8%,，10)=6.7101，(P/F,，9%,，10)=0.4224，(P/F,，8%,，10)=0.4632]

要求：

1.根據(jù)資料(1)，計(jì)算方案一,、方案二的凈現(xiàn)值,，并指出凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)。

2.根據(jù)資料(1),，采用擴(kuò)大投資規(guī)模法對(duì)項(xiàng)目投資方案進(jìn)行決策,，并說(shuō)明理由。

3.根據(jù)資料(2),，判斷乙公司私募股權(quán)投資的退出方式,，說(shuō)明理由;并指出其他退出方式。

4.根據(jù)資料(3)和資料(4),，判斷甲公司2019年能否采用發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券方式籌集資金,，并說(shuō)明理由,。

5.判斷甲公司與丙公司的資產(chǎn)負(fù)債率相比,，應(yīng)該采取哪種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整措施,。

高會(huì)案例分析題

【正確答案】

1、正確答案:

方案一的凈現(xiàn)值=3×[(P/A,，9%,，10)-(P/A，9%,，2)]+5×(P/F,，9%，10)-10=3×(6.4177-1.7591)+5×0.4224-10=6.09(億元)

方案二的凈現(xiàn)值=1.7×(P/A,，9%,，10)-5=1.7×6.4177-5=5.91(億元)

凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：

(1)凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流而非利潤(rùn),主要因?yàn)楝F(xiàn)金流相對(duì)客觀;

(2)凈現(xiàn)值法考慮的是投資項(xiàng)目整體，在這一方面優(yōu)于回收期法,?；厥掌诜ê雎粤嘶厥掌谥蟮默F(xiàn)金流。如果使用回收期法,，很可能回收期長(zhǎng)但回收期后有較高收益的項(xiàng)目被決策者錯(cuò)誤地否決;

(3)凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,，盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評(píng)估項(xiàng)目，但該方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流;

(4)凈現(xiàn)值法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)股東財(cái)富最大化緊密聯(lián)結(jié),。投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值代表的是投資項(xiàng)目被接受后公司價(jià)值的變化,，而其他投資分析方法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)沒(méi)有直接的聯(lián)系;

(5)凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變化;而其他方法沒(méi)有考慮該問(wèn)題。

2,、正確答案:

采用擴(kuò)大投資規(guī)模法決策下,，應(yīng)選擇方案二。

理由：擴(kuò)大后的方案二凈現(xiàn)值=5.91×2=11.82(億元),，大于方案一的凈現(xiàn)值6.09億元,，所以應(yīng)該選擇方案二。

3,、正確答案:

乙公司私募股權(quán)投資的退出方式是首次上市公開(kāi)發(fā)行,。

理由：私募股權(quán)投資基金為主業(yè)的乙公司所持有的華富連鎖超市即將上市交易，交易后乙公司退出華富連鎖超市,，所以屬于首次上市公開(kāi)發(fā)行,。

私募股權(quán)投資的其他退出方式：二次出售、股權(quán)回購(gòu),、清算退出,。

4、正確答案:

不能采用發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券方式籌集資金,。

理由：籌資前公司的資產(chǎn)負(fù)債率=30/50×100%=60%,，已達(dá)到公司設(shè)定的資產(chǎn)負(fù)債率警戒紅線,，如果再進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券籌資會(huì)增加債務(wù)比重，從而導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)警戒紅線,，所以不能采用,。

5、正確答案:

資本結(jié)構(gòu)調(diào)整措施：采用留存收益,、增發(fā)新股投資好的項(xiàng)目,。