2019年高級會計師考試案例分析（2.12）
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案例分析題
丙公司是一家專門從事手機生產(chǎn)的國有控股上市公司,，成立以來一直將盈利能力目標作為財務戰(zhàn)略目標,，并將利潤作為業(yè)績考核的核心指標,。但近年來，公司產(chǎn)品市場占有率不斷下滑,，股票價格長期低迷,，公司從資本市場融資的難度增加，資本成本上升,。為了扭轉(zhuǎn)這種局面,，公司董事會決定轉(zhuǎn)變財務戰(zhàn)略目標，由利潤最大化目標轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟增加值最大化目標,，并確定以經(jīng)濟增加值作為其業(yè)績考核的核心指標,。經(jīng)過充分論證，該公司確定的2015年目標經(jīng)濟增加值為3000萬元,，目前該公司正在進行2015年的財務規(guī)劃，有關(guān)資料如下： (1)2014年公司實現(xiàn)銷售收入30000萬元，凈利潤2500萬元,，平均資產(chǎn)總額10000萬元,，平均無息流動負債1800萬元。 (2)2015年預計銷售收入增長10%,，預計銷售凈利率,、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，并且平均無息流動負債與銷售收入的比例也不變,。 (3)公司為推進技術(shù)創(chuàng)新,，提高市場競爭力，2015年擬投入費用化的研發(fā)支出600萬元(研發(fā)支出在計算EVA時不作為當期費用扣除),。 (4)公司目標資本結(jié)構(gòu)為60%(債務資本)：40%(權(quán)益資本),，2015年將繼續(xù)維持。在該資本結(jié)構(gòu)下,，公司債務資本的平均利率為5%,。 (5)公司所得稅稅率為25%，加權(quán)平均資本成本(WACC)為10%,。假設(shè)不考慮其他因素,。 要求： 1.根據(jù)上述資料，計算丙公司2015年的經(jīng)濟增加值,，并判斷該公司能否實現(xiàn)目標,。 2.為了提高經(jīng)濟增加值，丙公司擬采取如下行動,，試判斷哪種方法可最大程度提高EVA： (1)減少不影響收入的800萬元的營業(yè)費用; (2)重組資本結(jié)構(gòu)(負債權(quán)益比率),，將資本成本降為5.5%。 3.假如非經(jīng)常性收益在計算EVA時減半計算,，丙公司出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長期股權(quán)投資獲取投資收益1600萬元是否能夠提升EVA,，這一手段說明什么問題?
【正確答案】
1. 2015年平均資產(chǎn)總額=10000×(1+10%)=11000(萬元)
平均無息流動負債=1800×(1+10%)=1980(萬元)
平均債務資本額=11000×60%=6600(萬元)
利息支出=6600×5%=330(萬元)
稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研發(fā)費用)×(1-稅率)
=2500×(1+10%)+(330+600)×(1-25%)=3447.50(萬元)
調(diào)整后資本=11000-1980=9020(萬元)
經(jīng)濟增加值=3447.50-9020×10%=2545.50(萬元)
由于預計的經(jīng)濟增加值低于目標經(jīng)濟增加值，因此,，不能實現(xiàn)目標,。
2. (1)減少800萬元的營業(yè)費用，可以增加稅前利潤800萬元,，增加稅后利潤=800×(1-25%)=600(萬元),，由于不改變資本成本，所以該決策可以增加經(jīng)濟增加值600萬元,，達到預計目標,。
(2)將資本成本降為5.5%，不改變稅后凈營業(yè)利潤,，但可以降低資本成本9020×(10%-5.5%)=405.9(萬元),，所以該決策可以增加經(jīng)濟增加值405.9萬元,，未達到預計目標。
兩相比較,，選擇(1)更可行,。
3. 出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取的收益，需要扣除50%,，然后還要考慮稅率的影響,。由于資本成本不變，因此,，經(jīng)濟增加值變動金額=(1600-1600×50%)×(1-25%)=600(萬元),。這一指標將使得EVA增長到3145.5萬元(2545.5+600)，從而實現(xiàn)目標,。公司可以通過創(chuàng)造非經(jīng)常性收益實現(xiàn)公司EVA的增長,。
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