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2015年《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析：投資決策方法（2）

分享： 2015/7/22 17:03:19東奧會(huì)計(jì)在線字體：大小

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　　案例分析題

　　甲公司的管理層正在決策一項(xiàng)投資是否可行,，該項(xiàng)目需要初始投資49000元，預(yù)計(jì)在第一年和第二年分別產(chǎn)生凈現(xiàn)金流30000元,，在第三年和第四年分別產(chǎn)生凈現(xiàn)金流6000元，項(xiàng)目的資本成本為10%,。

　　要求：

　�,。�1）計(jì)算傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率；

　�,。�2）假設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流被按照10%的資本成本率立即進(jìn)行再投資計(jì)算修正的內(nèi)含報(bào)酬率,。

　　（3）請(qǐng)簡(jiǎn)述內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn),。

　　年　現(xiàn)金流　折現(xiàn)系數(shù)（10%）　現(xiàn)值（10%）　折現(xiàn)系數(shù)（24%）　現(xiàn)值（24%）　折現(xiàn)系數(shù)（25%）　現(xiàn)值（25%）

　　0　－　 49000　 1－　 49000　 1－　 49000　 1　－　 49000

　　1　30000　0.9092　 7270　 0.807　 24210　 0.800　 24000

　　2　30000　0.8262　 4780　 0.650　 19500　 0.640　 19200

　　3　 6000　 0.751　 4506　 0.525　 3150　 0.512　 3072

　　4　 6000　 0.683　 4098　 0.423　 2538　 0.410　 2460

　　凈現(xiàn)值　　11654　398�,。�268

　　年　現(xiàn)金流　利率數(shù)（10%）　在第四年的現(xiàn)金流

　　1　 30000　（1＋10%）×（1＋10%）×（1＋10%）　＝1.33139930

　　2　 30000　（1＋10%）×（1＋10%）　＝1.2136300

　　3　 6000　（1＋10%）　＝1.16600

　　4　 6000　 16000

　　　　　 88830

　　【答案與解析】

　　（1）計(jì)算傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率,。

　　年現(xiàn)金流折現(xiàn)系數(shù)（10%）現(xiàn)值（10%）折現(xiàn)系數(shù)（24%）現(xiàn)值（24%）折現(xiàn)系數(shù)（25%）現(xiàn)值（25%）

　　0 － 49000 1－ 49000 1－ 49000 1 － 49000

　　1 30000 0.9092 7270 0.807 24210 0.800 24000

　　2 30000 0.8262 4780 0.650 19500 0.640 19200

　　3 6000 0.751 4506 0.525 3150 0.512 3072

　　4 6000 0.683 4098 0.423 2538 0.410 2460

　　凈現(xiàn)值　　11654　398�,。�268

　　（IRR-24%）/（25%-24%）＝（0-398）/（-268-398）

　　IRR＝24.6%

　　（2）計(jì)算修正的內(nèi)含報(bào)酬率

　　年現(xiàn)金流利率乘數(shù)（10%）在第四年的現(xiàn)金流

　　1 30000 （1＋10%）×（1＋10%）×（1＋10%）＝1.33139930

　　2 30000 （1＋10%）×（1＋10%）＝1.2136300

　　3 6000 （1＋10%）＝1.16600

　　4 600016000

　　88830

　　MIRR＝（88830/49000）1/4－1＝16%

　　MIRR＝[（27270+24780+4506+4098）/49000]1/4×（1＋10%）－1＝16%

　�,。�3）優(yōu)點(diǎn),。內(nèi)含報(bào)酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法，在考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的同時(shí)也考慮了這個(gè)項(xiàng)目周期的現(xiàn)金流,。此外,，內(nèi)含報(bào)酬率法作為一種相對(duì)數(shù)指標(biāo)除了可以和資本成本率比較之外，還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較,。

　　缺點(diǎn),。內(nèi)含報(bào)酬率是評(píng)估投資決策的相對(duì)數(shù)指標(biāo)，無(wú)法衡量出公司價(jià)值（即股東財(cái)富）的絕對(duì)增長(zhǎng),。在衡量非常規(guī)項(xiàng)目時(shí)（即項(xiàng)目現(xiàn)金流在項(xiàng)目周期中發(fā)生正負(fù)變動(dòng)時(shí)）,，內(nèi)含報(bào)酬率法可能產(chǎn)生多個(gè)IRR，造成項(xiàng)目評(píng)估的困難,。此外,，在衡量互斥項(xiàng)目時(shí)，傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法和凈現(xiàn)值法可能會(huì)給出矛盾的意見(jiàn),，在這種情況下,，凈現(xiàn)值法往往會(huì)給出正確的決策判斷。