考點(diǎn)二：貨幣政策

（一）貨幣政策的含義,、內(nèi)容和目標(biāo)

貨幣政策是一國(guó)金融當(dāng)局制定和執(zhí)行的通過(guò)貨幣供應(yīng)量,、利率或其他中介目標(biāo)影響宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的手段。

貨幣政策一般包括三個(gè)方面的內(nèi)容：①政策目標(biāo),；②實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所運(yùn)用的政策工具,；③預(yù)期達(dá)到的政策效果。

貨幣政策的目標(biāo)體系構(gòu)成：①穩(wěn)定物價(jià),；②經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),；③充分就業(yè)；④平衡國(guó)際收支,。

（二）貨幣政策工具

1.一般性政策工具（傳統(tǒng)貨幣政策工具）

（1）法定存款準(zhǔn)備金率,。

法定存款準(zhǔn)備金率是指一國(guó)中央銀行規(guī)定的商業(yè)銀行等必須繳存中央銀行的法定準(zhǔn)備金占其存款總額的比率。主要用于應(yīng)付商業(yè)銀行等面臨的擠提,。

效用：商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力與中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣量存在著乘數(shù)關(guān)系,，貨幣乘數(shù)與法定存款準(zhǔn)備金率成反比。故其效用體現(xiàn)為它對(duì)商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力,，對(duì)貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)。

缺點(diǎn)：①當(dāng)中央銀行調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率時(shí),，商業(yè)銀行可以變動(dòng)其在中央銀行的超額存款準(zhǔn)備金,，從反方向抵消法定存款準(zhǔn)備金率政策的作用；②法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣乘數(shù)的影響很大,，作用力度很強(qiáng),，往往被當(dāng)作一劑“猛藥”；③調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣供應(yīng)量和信貸量的影響要通過(guò)商業(yè)銀行的輾轉(zhuǎn)存,、貸,，逐級(jí)遞推而實(shí)現(xiàn)，見(jiàn)效較慢,，時(shí)滯較長(zhǎng),。

法定存款準(zhǔn)備金率政策往往是作為貨幣政策的一種自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制,，而不將其作為適時(shí)調(diào)整的經(jīng)常性政策工具來(lái)使用。

（2）再貼現(xiàn),。

再貼現(xiàn)是指中央銀行向持有商業(yè)票據(jù)等支付工具的商業(yè)銀行進(jìn)行貼現(xiàn)的行為,。

優(yōu)點(diǎn)：與法定存款準(zhǔn)備金率工具相比，再貼現(xiàn)工具的彈性相對(duì)要大一些,，作用力度相對(duì)要緩和一些,。

缺點(diǎn)：主動(dòng)權(quán)操縱在商業(yè)銀行手中，該政策是否能夠獲得預(yù)期效果,，還取決于商業(yè)銀行是否采取主動(dòng)配合的態(tài)度,。

（3）公開(kāi)市場(chǎng)操作。

公開(kāi)市場(chǎng)操作是中央銀行在證券市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債,、發(fā)行票據(jù)的活動(dòng),。

對(duì)象：主要是商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。

優(yōu)點(diǎn)：與法定存款準(zhǔn)備金率政策相比較,，公開(kāi)市場(chǎng)操作政策更具有彈性和優(yōu)越性,。①中央銀行能夠運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作，影響商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金,，從而直接影響貨幣供應(yīng)量,；②公開(kāi)市場(chǎng)操作使中央銀行能夠隨時(shí)根據(jù)金融市場(chǎng)的變化，進(jìn)行經(jīng)常性,、連續(xù)性的操作,；③通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作，中央銀行可以主動(dòng)出擊,；④由于公開(kāi)市場(chǎng)操作的規(guī)模和方向可以靈活安排,，中央銀行有可能用其對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行微調(diào)。

局限性：①金融市場(chǎng)不僅必須具有全國(guó)性,，而且要具有相當(dāng)?shù)莫?dú)立性,，可用于操作的證券種類(lèi)必須齊全并達(dá)到必需的規(guī)模；②必須有其他貨幣政策工具配合,。

2.選擇性貨幣政策工具

傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具都屬于對(duì)貨幣總量的調(diào)節(jié),，以影響整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)。在這些一般性政策工具之外,，還可以有選擇地對(duì)某些特殊領(lǐng)域的信用加以調(diào)節(jié)和影響,。

①消費(fèi)者信用控制；

②不動(dòng)產(chǎn)信用控制,；

③優(yōu)惠利率,；

④預(yù)繳進(jìn)口保證金。

3.直接信用控制

直接信用控制是指中央銀行以行政命令或其他方式,，從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制,。

手段：利率最高限,、信用配額、流動(dòng)比率和直接干預(yù)等,。最常使用的直接信用管制工具是規(guī)定存貸款最高利率限制,，如1986年以前美國(guó)的“Q條例”。

4.間接信用指導(dǎo)

中央銀行通過(guò)道義勸告,、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造,。

【提示】間接信用指導(dǎo)比較靈活，但要求中央銀行在金融體系中有較高的地位,，且擁有控制信用的足夠的法定權(quán)力和手段時(shí)才能起到作用,。

5.非常規(guī)貨幣政策工具與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具

（1）非常規(guī)貨幣政策工具。

內(nèi)容：超低政策利率,、大規(guī)模再融資操作,、資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃、前瞻性指引等,。

作用：是中央銀行傳統(tǒng)貨幣政策工具的有力補(bǔ)充,，在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)及后危機(jī)時(shí)期取得了積極效果。

（2）結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,。

截至2022年6月末,，我國(guó)結(jié)構(gòu)性貨幣政策共有10種。

長(zhǎng)期性工具：支農(nóng)再貸款,、支小再貸款和再貼現(xiàn),。

階段性工具：普惠小微貸款支持工具、抵押補(bǔ)充貸款,、碳減排支持工具,、支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項(xiàng)再貸款、科技創(chuàng)新再貸款,、普惠養(yǎng)老專(zhuān)項(xiàng)再貸款和交通物流專(zhuān)項(xiàng)再貸款,。

發(fā)達(dá)國(guó)家的非常規(guī)貨幣政策和我國(guó)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策都是對(duì)傳統(tǒng)貨幣政策工具的創(chuàng)新，兩者存在一些共同點(diǎn),，也存在差異,。

兩者的共同點(diǎn)：①兩者均以糾正市場(chǎng)失靈為根本出發(fā)點(diǎn)；②都具有明顯的定向性和結(jié)構(gòu)性特征,。

兩者的差異：①政策目標(biāo)不同,；②政策背景不同,；③操作手段不同,；④對(duì)中央銀行的影響不同。

　在下列貨幣政策工具中,，屬于中央銀行傳統(tǒng)政策工具的有（   ）,。

A.法定存款準(zhǔn)備金率政策

B.消費(fèi)者信用控制政策

C.優(yōu)惠利率政策

D.再貼現(xiàn)政策

E.公開(kāi)市場(chǎng)操作

【答案】ADE

（三）貨幣政策的中介目標(biāo)

貨幣政策的中介目標(biāo)又稱(chēng)為貨幣政策的中間指標(biāo),、中間變量等，它是介于貨幣政策工具變量（操作目標(biāo)）和貨幣政策目標(biāo)變量（最終目標(biāo)）之間的變量指標(biāo),。中央銀行按照可控性,、可測(cè)性和相關(guān)性三大原則選擇相應(yīng)的中介目標(biāo)。

可以作為貨幣政策中介目標(biāo)的變量指標(biāo)包括：利率,、貨幣供給量,、超額準(zhǔn)備金或基礎(chǔ)貨幣、通貨膨脹率,。