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2018中級經(jīng)濟(jì)師《金融》預(yù)習(xí)考點:利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)

來源:東奧會計在線責(zé)編:石美丹2017-12-13 14:16:41

北京

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  中級經(jīng)濟(jì)師考試備考的預(yù)習(xí)階段已經(jīng)正式開始了,,希望大家安排好自己的復(fù)習(xí)節(jié)奏,,制定一份詳細(xì)的復(fù)習(xí)計劃,。東奧小編為大家精選了中級經(jīng)濟(jì)師金融的預(yù)習(xí)知識點,,希望大家繼續(xù)加油,。

  【內(nèi)容導(dǎo)航】

  一、利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)

  二,、利率的期限結(jié)構(gòu)

  【所屬章節(jié)】

  本知識點屬于《金融》科目第二章利率與金融資產(chǎn)定價

  【知識點】:利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu),、利率的期限結(jié)構(gòu)

  利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)

  債權(quán)工具的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象稱為利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)。

  到期期限相同的債權(quán)工具利率不同是由三個原因引起的:違約風(fēng)險,、流動性和所得稅因素,。

  1.違約風(fēng)險

  債務(wù)人無法按約付息或歸還本金的風(fēng)險稱為違約風(fēng)險,它影響著債權(quán)工具的利率,。公司債券的違約風(fēng)險比政府債券的的違約風(fēng)險要大,,公司債券的利率往往高于同等條件下的政府債券的利率。一般來說,,債券違約風(fēng)險越大,,其利率越高。

  2.流動性

  流動性指資產(chǎn)能夠以一個合理的價格順利變現(xiàn)的能力,。它是一種投資的時間尺度(賣出它所需多長時間)和價格尺度(與公平市場價格相比的折扣)之間的關(guān)系,。各種債券工具由于交易費用、償還期限,、是否可轉(zhuǎn)換等方面的不同,,變現(xiàn)所需要的時間或成本不同,流動性也就不同,。國債的流動性強(qiáng)于公司債券;期限較長的債券,,流動性差;流動性差的債券風(fēng)險大,利率水平相對就高;流動性強(qiáng)的債券,,利率低,。

  3.所得稅因素

  同等條件下,具有免稅特征的債券利率要低,。

  在美國市政債券違約風(fēng)險高于國債,流動性低于國債,,但其免稅,,所以長期以來市政債券利率低于國債利率。

  利率的期限結(jié)構(gòu)

  具有相同風(fēng)險,、流動性和稅收特征的債券,,由于距離到期日的時間不同,其利率也會有所差異,,具有不同到期期限的債券之間的利率聯(lián)系被稱為利率的期限結(jié)構(gòu),。

  目前,主要有三種理論解釋利率的期限結(jié)構(gòu),,即預(yù)期理論,、分割市場理論和流動性溢價理論。

  預(yù)期理論

  1.預(yù)期理論(Expectations Theory)認(rèn)為,,長期債券的利率等于長期利率到期之前人們所預(yù)期的短期利率的平均值(2017年變動),。該理論認(rèn)為到期期限不同的債券之所以具有不同的利率,,是因為在未來不同的時間段內(nèi),短期利率的預(yù)期值是不同的,。預(yù)期理論還表明,,長期利率的波動小于短期利率的波動。

  2.預(yù)期理論可以解釋:

 ?、匐S著時間的推移,,不同到期期限的債券利率有同向運動的趨勢;

  ②如果短期利率較低,,收益率曲線傾向于向上傾斜;如果短期利率較高,,收益率曲線傾向于向下傾斜。

  3.預(yù)期理論的缺陷

  無法解釋:收益率曲線通常是向上傾斜的,。

  因為根據(jù)預(yù)期理論,,典型的收益率曲線應(yīng)當(dāng)是平坦的,而非向上傾斜的,。典型的向上傾斜的收益率曲線意味著預(yù)期未來短期利率將上升,。事實上,未來短期利率可能上升,,也可能下降,。

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