2018年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析（10.14）
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案例分析題
寧波帥康廚房設(shè)備有限公司其前身是創(chuàng)辦于1984年的浙江余姚市調(diào)諧器配件廠的寧波帥康集團(tuán)公司的子公司,。該公司成立于1993年5月,，陸續(xù)推出吸煙王、帥旋風(fēng),、麗彩王,、新世紀(jì)等18大系列,，具有先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和檢測設(shè)備，其中包括120萬臺(tái)年生產(chǎn)能力的抽油煙機(jī)生產(chǎn)裝配線四條,，產(chǎn)品有歐式風(fēng)格,、免拆洗型、活動(dòng)門型,、經(jīng)濟(jì)型和特色控制開關(guān)型等幾類,。價(jià)格范圍從低(500元)到高(2400元)分布較寬。廚具公司目前還開發(fā)出暖風(fēng)器,、換氣扇等產(chǎn)品,。除了廚具公司外，帥康集團(tuán)旗下的子公司還有帥康電氣股份有限公司,、帥康熱水器有限公司,、空調(diào)器有限公司、空調(diào)設(shè)備有限公司,、現(xiàn)代家具有限公司,、廣告公司和運(yùn)輸公司等。擁有投資3000萬美元建成的兩條電熱水器生產(chǎn)線,，兩條燃?xì)饩呱a(chǎn)線,，兩條總投資近億元的空調(diào)器生產(chǎn)線，兩條中央空調(diào)設(shè)備生產(chǎn)線,，并引進(jìn)了德國現(xiàn)代家具,、櫥柜生產(chǎn)線三條。具備總年產(chǎn)電熱水器100萬臺(tái),，燃?xì)饩?0萬臺(tái),，家用空調(diào)器100萬臺(tái)，櫥柜,、家具2萬套,，中央空調(diào)和空調(diào)設(shè)備100萬套的生產(chǎn)能力。
近期帥康公司管理層有上市的打算,，因此需要進(jìn)行融資規(guī)劃,，下表是該公司2014年財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)(單位：萬元)：
項(xiàng)目 | 2014年 |
實(shí)際銷售收入 | 4800 |
凈利潤 | 240 |
本期分配股利 | 72 |
本期留存利潤 | 168 |
流動(dòng)資產(chǎn) | 3828 |
固定資產(chǎn) | 2700 |
資產(chǎn)總計(jì) | 6528 |
流動(dòng)負(fù)債 | 1800 |
長期負(fù)債 | 1200 |
負(fù)債合計(jì) | 3000 |
實(shí)收資本 | 2400 |
期末未分配利潤 | 1128 |
所有者權(quán)益合計(jì) | 3528 |
負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì) | 6528 |
帥康公司流動(dòng)負(fù)債均為無息流動(dòng)負(fù)債，長期負(fù)債為有息負(fù)債(利率為5%,，預(yù)計(jì)未來幾年可保持不變),。據(jù)歷史資料分析,，該公司資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債與銷售收入保持同比例增長,。
帥康公司2015年的增長策略有兩種選擇：
1. 高速增長：銷售增長率為20%,。為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財(cái)務(wù)杠桿,。在保持2014年的銷售凈利率,、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和收益留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/所有者權(quán)益)提高到2,。
2. 可持續(xù)增長：維持目前的經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財(cái)務(wù)政策(不改變資本結(jié)構(gòu)和利潤留存率,，不增發(fā)新股和回購股票)。
要求：
1. 假設(shè)帥康公司2015年選擇高速增長策略,，請(qǐng)預(yù)計(jì)2015年財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)(具體項(xiàng)目同上表),，并計(jì)算確定2015年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。
2. 假設(shè)帥康公司2015年選擇可持續(xù)增長策略,，請(qǐng)計(jì)算確定2015年所需的外部籌資額及其
構(gòu)成,。
3. 如果采取的是高速增長策略，會(huì)導(dǎo)致實(shí)際增長率遠(yuǎn)高于可持續(xù)增長率,，此時(shí),，帥康公司可采取的財(cái)務(wù)策略有哪些。
4. 簡述提高銷售增長速度的驅(qū)動(dòng)因素有哪些?
正確答案 :
1. 預(yù)計(jì)2015年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：
單位：萬元
項(xiàng)目 | 2014年實(shí)際 | 2015年預(yù)計(jì) |
銷售收入 | 4800 | 5760 |
凈利潤 | 240 | 288 |
股利 | 72 | 86.4 |
本期留存利潤 | 168 | 201.6 |
流動(dòng)資產(chǎn) | 3828 | 4593.6 |
固定資產(chǎn) | 2700 | 3240 |
資產(chǎn)總計(jì) | 6528 | 7833.6 |
流動(dòng)負(fù)債 | 1800 | 2160 |
長期負(fù)債 | 1200 | 1756.8［資產(chǎn)負(fù)債率=50%=（2160+長期負(fù)債）/7833.6］ |
負(fù)債合計(jì) | 3000 | 3916.8 |
實(shí)收資本 | 2400 | 2587.2（倒擠） |
期末未分配利潤 | 1128 | 1329.6（1128+4800×1.2×240／4800×168／240） |
所有者權(quán)益合計(jì) | 3528 | 3916.8（7833.6×50%） |
負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì) | 6528 | 7833.6 |
2015年所需外部籌資額及其構(gòu)成：
長期負(fù)債籌資=1756.8-1200=556.8(萬元)
實(shí)收資本籌資=2587.2-2400=187.2(萬元)
外部籌資額=556.8+187.2=744(萬元)
2. 凈資產(chǎn)收益率=240/3528×100%=6.8%
現(xiàn)金股利支付率=72/240×100%=30%
可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率×(1-現(xiàn)金股利支付率)/[1-凈資產(chǎn)收益率×(1-現(xiàn)金股利支付率)]=6.8%×(1-30%)/[1-6.8%×(1-30%)]×100%=5%
外部籌資額=6528×5%-1800×5%-168×(1+5%)=60(萬元)
因?yàn)椴辉霭l(fā)新股,，流動(dòng)負(fù)債均為經(jīng)營負(fù)債,，所以外部籌資全部是長期負(fù)債。
3. 當(dāng)實(shí)際增長率遠(yuǎn)高于可持續(xù)增長率時(shí),，可采取的財(cái)務(wù)策略如下：(1)發(fā)售新股;(2)增加借款以提高財(cái)務(wù)杠桿率;(3)削減股利;(4)剝離無效資產(chǎn);(5)供貨渠道選擇;(6)提高產(chǎn)品定價(jià)等,。
4. 從可持續(xù)增長率公式可看出，降低現(xiàn)金股利發(fā)放率,、提高銷售凈利率水平,、加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力等，都是提高公司銷售增長速度的主要驅(qū)動(dòng)因素,。而驅(qū)動(dòng)因素一旦受限,，則將成為制約公司銷售增長的關(guān)鍵因素。
再難的考試也有攻克它的人,，希望大家都能變成更加優(yōu)秀的人,！更多習(xí)題歡迎查看：2018年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析匯總(9月份)
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