2018年《中級財務管理》預習知識點：資本資產(chǎn)定價模型
2018年中級會計職稱備考的預習階段已經(jīng)正式開始了，這一階段是整個備考周期中時間最長的一段時間，也是可以影響整個備考走向的重要階段，希望大家能夠真正的重視起來,，這里東奧小編為大家精心準備了中級財務管理預習知識點，望各位考生要踏踏實實認真完成每一天的任務,。
【內(nèi)容導航】：
資本資產(chǎn)定價模型
【所屬章節(jié)】：
本知識點屬于《中級財務管理》科目第二章財務管理基礎第二節(jié)風險與收益
【知識點】：資本資產(chǎn)定價模型;
第二節(jié) 風險與收益
資本資產(chǎn)定價模型
(一)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和證券市場線(SML)
資本資產(chǎn)定價模型的基本表達式 | 根據(jù)風險與收益的一般關系： 必要收益率=無風險收益率+風險附加率 R=Rf+β×（Rm-Rf） 其中：（Rm-Rf）市場風險溢酬,，反映市場整體對風險的平均容忍程度（或厭惡程度）。 |
證券市場線 | 證券市場線就是關系式：R=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直線,。 ①橫軸（自變量）：β系數(shù),； ②縱軸（因變量）：Ri必要收益率； |
【提示】資本資產(chǎn)定價模型認為,，只有系統(tǒng)風險才需要補償,，非系統(tǒng)風險可以通過資產(chǎn)組合分散掉。
(二)資產(chǎn)組合的必要收益率
資產(chǎn)組合的必要收益率(R)=Rf+βp×(Rm-Rf),，其中：βp是資產(chǎn)組合的β系數(shù),。
【例題·計算題】某公司擬進行股票投資，計劃購買A,、B,、C三種股票，并分別設計了甲乙兩種投資組合,。
已知三種股票的β系數(shù)分別為1.5,、1.0和0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%,、30%和20%;乙種投資組合的風險收益率為3.4%,。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風險收益率為8%,。
要求：
(1)根據(jù)A,、B、C股票的β系數(shù),，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大小。
(2)按照資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率,。
(3)計算甲種投資組合的β系數(shù)和風險收益率,。
(4)計算乙種投資組合的β系數(shù)和必要收益率。
(5)比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù),，評價它們的投資風險大小,。
【答案】
(1)A股票的β>1，說明該股票所承擔的系統(tǒng)風險大于市場投資組合的風險(或A股票所承擔的系統(tǒng)風險等于市場投資組合風險的1.5倍)
B股票的β=1,，說明該股票所承擔的系統(tǒng)風險與市場投資組合的風險一致(或B股票所承擔的系統(tǒng)風險等于市場投資組合的風險)
C股票的β<1,，說明該股票所承擔的系統(tǒng)風險小于市場投資組合的風險(或C股票所承擔的系統(tǒng)風險等于市場投資組合風險的0.5倍)
(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%
(3)甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15
甲種投資組合的風險收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%
(4)乙種投資組合的β系數(shù)=3.4%/(12%-8%)=0.85
乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%
或者：乙種投資組合的必要收益率=8%+0.85×(12%-8%)=11.4%
(5)甲種投資組合的β系數(shù)(1.15)大于乙種投資組合的β系數(shù)(0.85)，說明甲投資組合的系統(tǒng)風險大于乙投資組合的系統(tǒng)風險,。
(三)資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性
有效性：
資本資產(chǎn)定價模型和證券市場線最 大的貢獻在于它提供了對風險和收益之間的一種實質(zhì)性的表述,，CAPM和SML首次將“高收益伴隨著高風險”這樣一種直觀認識，并用這樣簡單的關系式表達出來,。
到目前為止,，CAPM和SML是對現(xiàn)實中風險與收益關系的最為貼切的表述
局限性：
(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè);
(2)由于經(jīng)濟環(huán)境的不確定性和不斷變化,，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對未來的指導作用必然要打折扣;
(3)CAPM是建立在一系列假設之上的,，其中一些假設與實際情況有較大偏差,，使得CAPM的有效性受到質(zhì)疑：這些假設包括：市場是均衡的，市場不存在摩擦,，市場參與者都是理性的,、不存在交易費用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等,。
希望大家能在備考過程中多多總結(jié),，多思考，多積累,。積累多了就是經(jīng)驗,，經(jīng)驗多了就是智慧!多多練習中級會計師考試試題!站在巨人的肩膀，備考中級會計職稱考試更高效,。
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