2018年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱備考的預(yù)習(xí)階段已經(jīng)正式開始了，這一階段是整個(gè)備考周期中時(shí)間最長(zhǎng)的一段時(shí)間，也是可以影響整個(gè)備考走向的重要階段,，希望大家能夠真正的重視起來(lái),，這里東奧小編為大家精心準(zhǔn)備了中級(jí)財(cái)務(wù)管理預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)，望各位考生要踏踏實(shí)實(shí)認(rèn)真完成每一天的任務(wù),。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》科目第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益

　　【知識(shí)點(diǎn)】：資本資產(chǎn)定價(jià)模型;

　　第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)和證券市場(chǎng)線(SML)

　　【提示】資本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為,，只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才需要補(bǔ)償,，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)資產(chǎn)組合分散掉。

　　(二)資產(chǎn)組合的必要收益率

　　資產(chǎn)組合的必要收益率(R)=Rf+βp×(Rm-Rf),，其中：βp是資產(chǎn)組合的β系數(shù),。

　　【例題·計(jì)算題】某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購(gòu)買A,、B,、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合,。

　　已知三種股票的β系數(shù)分別為1.5,、1.0和0.5，它們?cè)诩追N投資組合下的投資比重為50%,、30%和20%;乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為3.4%,。同期市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%,。

　　要求：

　　(1)根據(jù)A,、B、C股票的β系數(shù),，分別評(píng)價(jià)這三種股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小,。

　　(2)按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率,。

　　(3)計(jì)算甲種投資組合的β系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。

　　(4)計(jì)算乙種投資組合的β系數(shù)和必要收益率,。

　　(5)比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù),，評(píng)價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。

　　【答案】

　　(1)A股票的β>1,，說(shuō)明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)(或A股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場(chǎng)投資組合風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍)

　　B股票的β=1,，說(shuō)明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)一致(或B股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn))

　　C股票的β<1，說(shuō)明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)(或C股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場(chǎng)投資組合風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍)

　　(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%

　　(3)甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15

　　甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%

　　(4)乙種投資組合的β系數(shù)=3.4%/(12%-8%)=0.85

　　乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

　　或者：乙種投資組合的必要收益率=8%+0.85×(12%-8%)=11.4%

　　(5)甲種投資組合的β系數(shù)(1.15)大于乙種投資組合的β系數(shù)(0.85),，說(shuō)明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),。

　　(三)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和局限性

　　有效性：

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型和證券市場(chǎng)線最 大的貢獻(xiàn)在于它提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述，CAPM和SML首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”這樣一種直觀認(rèn)識(shí),，并用這樣簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來(lái),。

　　到目前為止，CAPM和SML是對(duì)現(xiàn)實(shí)中風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系的最為貼切的表述

　　局限性：

　　(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計(jì),，特別是對(duì)一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè);

　　(2)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化,，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來(lái)的β值對(duì)未來(lái)的指導(dǎo)作用必然要打折扣;

　　(3)CAPM是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大偏差,，使得CAPM的有效性受到質(zhì)疑：這些假設(shè)包括：市場(chǎng)是均衡的,，市場(chǎng)不存在摩擦，市場(chǎng)參與者都是理性的,、不存在交易費(fèi)用,、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。

　　希望大家能在備考過(guò)程中多多總結(jié),，多思考,，多積累。積累多了就是經(jīng)驗(yàn),，經(jīng)驗(yàn)多了就是智慧!多多練習(xí)中級(jí)會(huì)計(jì)師考試試題!站在巨人的肩膀,，備考中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試更高效。