中級經(jīng)濟(jì)師考試在即,，注意安排好學(xué)習(xí)計劃,，只有掌握了方法,，才能保證金融的考試順利通過,。東奧小編為大家準(zhǔn)備了中級經(jīng)濟(jì)師金融的知識點(diǎn)：投資基金概述

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　一,、投資基金的概念和特點(diǎn)

　　二,、證券投資基金的參與主體

　　三,、證券投資基金的法律形式和運(yùn)作形式

　　四,、證券投資基金的類別

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點(diǎn)屬于《金融》科目第五章 投資銀行與證券投資基金 

 　第三節(jié)  投資基金概述

　　【知識點(diǎn)】：投資基金概述

　　一,、投資基金的概念和特點(diǎn)

　　(一)證券投資基金的概念

　　證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額,，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨(dú)立財產(chǎn),，由基金托管人托管,，基金管理人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享,、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式,。

　　證券投資基金通過發(fā)行基金份額的方式募集資金，個人投資者或機(jī)構(gòu)投資者通過購買一定數(shù)量的基金份額參與基金投資,?；鹚技馁Y金在法律上具有獨(dú)立性，由選定的基金托管人保管,，并委托基金管理人進(jìn)行股票,、債券等分散化組合投資?；鹜顿Y者是基金的所有者,。基金投資收益在扣除由基金承擔(dān)的費(fèi)用后的盈余全部歸基金投資者所有，并依據(jù)各個投資者所購買基金份額的多少在投資者之間進(jìn)行分配,。

　　與直接投資股票或債券不同,，證券投資基金是一種間接投資工具。一方面,，證券投資基金以股票,、債券等金融證券為投資對象;另一方面，基金投資者通過購買基金份額的方式間接進(jìn)行證券投資,。

　　(二)證券投資基金的特點(diǎn)

　　(l)集合理財,，專業(yè)管理?；饘⒈姸嗤顿Y者的資金集中起來,，委托基金管理人進(jìn)行共同投資，表現(xiàn)出一種集合理財?shù)奶攸c(diǎn),?；鹩苫鸸芾砣诉M(jìn)行投資管理和運(yùn)作，使中小投資者也能享受到專業(yè)化的投資管理服務(wù),。

　　(2)組合投資,，分散風(fēng)險。為降低投資風(fēng)險,，一些國家的法律法規(guī)通常規(guī)定基金必須以組合投資的方式進(jìn)行基金的投資運(yùn)作,，中小投資者由于資金量小，一般無法通過購買數(shù)量眾多的股票分散投資風(fēng)險,?；鹜ǔ徺I幾十種甚至上百種股票，投資者購買基金就相當(dāng)于用很少的資金購買了一籃子股票,。

　　(3)利益共享,，風(fēng)險共擔(dān)?；鹜顿Y者是基金的所有者,。基金投資收益在扣除由基金承擔(dān)的費(fèi)用后的盈余全部歸基金投資者所有,，并依據(jù)各投資者所持有的基金份額比例進(jìn)行分配,。為基金提供服務(wù)的基金托管人、基金管理人只能按規(guī)定收取一定比例的托管費(fèi),、管理贊,，并不參與基金收益的分配。

　　(4)嚴(yán)格監(jiān)管,，信息透明,。為切實(shí)保護(hù)投資者的利益,，基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)都對基金業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管，強(qiáng)制基金進(jìn)行及時,、準(zhǔn)確,、充分的信息披露。

　　(5)獨(dú)立托管,，保障安全,。基金管理人負(fù)責(zé)基金的投資操作,，其本身并不參與基金財產(chǎn)的保管,，基金財產(chǎn)的保管由獨(dú)立于基金管理人的基金托管人負(fù)責(zé)。這種相互制約,、相互監(jiān)督的制衡機(jī)制對投資者的利益提供了重要的保障,。

　　二、證券投資基金的參與主體

　　基金市場的參與主體分為基金當(dāng)事人,、基金市場服務(wù)機(jī)構(gòu),、基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織三大類。

　　(一)基金當(dāng)事人

　　我國的證券投資基金依據(jù)基金合同設(shè)立,，基金份額持有人、基金管理人與基金托管人是基金合同的當(dāng)事人,，簡稱基金當(dāng)事人,。

　　(1)基金份額持有人?；鸱蓊~持有人即基金投資者,，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報的受益人,。

　　(2)基金管理人,。基金管理人是基金產(chǎn)品的募集者和管理者,，其最主要的職責(zé)就是按照基金合同的約定,，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的投資運(yùn)作，在有效控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上為基金投資者爭取最大的投資收益,。

　　(3)基金托管人,。為了保證基金資產(chǎn)的安全，《證券投資基金法》規(guī)定：基金資產(chǎn)必須由獨(dú)立于基金管理人的基金托管人保管,，從而使基金托管入成為基金的當(dāng)事人之一,。

　　(二)基金市場服務(wù)機(jī)構(gòu)

　　基金管理人、基金托管人既是基金的當(dāng)事人,，又是基金的主要服務(wù)機(jī)構(gòu),。除基金管理人與基金托管人外,，基金市場還有許多面向基金提供各類服務(wù)的其他機(jī)構(gòu)，主要包括基金銷售機(jī)構(gòu),、基金注冊登記機(jī)構(gòu),、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所,、基金投資咨詢機(jī)構(gòu),、基金評級機(jī)構(gòu)等。

　　(l)基金銷售機(jī)構(gòu),?；痄N售機(jī)構(gòu)是指基金管理人以及經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)定的可以從事基金銷售的其他機(jī)構(gòu)。目前可申請從事基金銷售的機(jī)構(gòu)主要包括商業(yè)銀行,、證券公司,、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu),。

　　(2)基金注冊登記機(jī)構(gòu),。基金注冊登記機(jī)構(gòu)是指辦理基金份額的登記過戶,、存管和結(jié)算業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu),。基金注冊登記機(jī)構(gòu)可辦理投資人基金賬戶的建立和管理基金份額注冊登記,、基金銷售業(yè)務(wù)的確認(rèn),、清算和結(jié)算、代理發(fā)放紅利,、建立并保管基金份額持有人名冊等業(yè)務(wù),。

　　(3)律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所。律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所作為專業(yè),、獨(dú)立的中介服務(wù)機(jī)構(gòu),，為基金提供法律、會計服務(wù),。

　　(4)基金投資咨詢機(jī)構(gòu)和基金評級機(jī)構(gòu)口,。基金投資咨詢機(jī)構(gòu)是向基金投資者提供基金投資咨詢建議的中介機(jī)構(gòu);基金評級機(jī)構(gòu)則是向投資者以及其他市場參與主體提供基金評價業(yè)務(wù),、基金資料與數(shù)據(jù)服務(wù)的機(jī)構(gòu),。

　　(三)基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織

　　(l)基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)。為了保護(hù)基金投資者的利益,，世界上不同國家和地區(qū)都對基金活動進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督管理,。基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過依法行使審批或核準(zhǔn)權(quán)：依法辦理基金備案,，對基金管理人,、基金托管人及其他從事基金活動的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督管理,，對違法違規(guī)行為進(jìn)行查處。

　　(2)基金自律組織,。證券交易所是基金的自律管理機(jī)構(gòu)之-o封閉式基金,、上市開放式基金和交易型開放式指數(shù)基金等需要通過證券交易所募集和交易，必須遵守證券交易所的規(guī)則;同時,，經(jīng)中國證監(jiān)會授權(quán),，證券交易所對基金的投資交易行為還承擔(dān)著重要的一線監(jiān)控職責(zé)?；鹦袠I(yè)自律組織是由基金管理人,、基金托管人或基金銷售機(jī)構(gòu)等組織成立的同業(yè)協(xié)會。同業(yè)協(xié)會在促進(jìn)同業(yè)交流,、提高從業(yè)人員素質(zhì),、加強(qiáng)行業(yè)自律管理、促進(jìn)行業(yè)規(guī)范發(fā)展等方面具有重要的作用,。

　　三,、證券投資基金的法律形式和運(yùn)作形式

　　(一)證券投資基金的法律形式

　　根據(jù)法律形式的不同，基金可分為契約型基金與公司型基金,。我國的基金均為契約型基金,，公司型基金則以美國的投資公司為代表。

　　契約型基金是依據(jù)基金合同設(shè)立的基金,?；鸷贤且?guī)定基金當(dāng)事人之間權(quán)利義務(wù)的基本法律文件。在我國,，契約型基金依據(jù)基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同設(shè)立;基金投資者自取得基金份額后即成為基金份額的持有人和基金合同的當(dāng)事入,，依法享受權(quán)利并承擔(dān)義務(wù),。

　　公司型基金在法律上是具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。公司型基金依據(jù)基金公司章程設(shè)立,，基金投資者是基金公司的股東,，享有股東權(quán)，按所持有的股份承擔(dān)有限責(zé)任,，分享投資收益,。公司型基金公司設(shè)有懂事會，代表投資者的利益行使職權(quán),。雖然公司型基金在形式上類似于一般股份公司,，但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公哥作為專業(yè)的財務(wù)顧問來經(jīng)營與管理基金資產(chǎn),。

　　契約型基金與公司型基金的區(qū)別主要在于：首先,，法律主體資格不同,。契約型基金不具有法人資格;公司型基金具有法人資格。其次,，投資者的地位不同,。契約型基金依據(jù)基金合同成立?；鹜顿Y者盡管也可以通過持有人大會表達(dá)意見,，但與公司型基金的股東大會相比，契約型基金持有人大會賦予基金持有者的權(quán)利相對較小,。最后,，基金營運(yùn)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金合同營運(yùn)基金;公司型基金依據(jù)基金公司章程營運(yùn)基金,。公司型基金的優(yōu)點(diǎn)是法律關(guān)系明確清晰,，監(jiān)督約束機(jī)制較為完善;但契約型基金在設(shè)立上更為簡單易行。兩者之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在法律形式的不同并無優(yōu)劣之分,。

　　(二)證券投資基金的運(yùn)作方式

　　依據(jù)運(yùn)作方式的不同,，可以將基金分為封閉式基金與開放式基金。

　　封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變,，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易,，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運(yùn)作方式。開放式基金是指基金份額不固定,，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進(jìn)行申購或者贖回的一種基金運(yùn)作方式,。這里所指的開放式基金特指傳統(tǒng)的開放式基金，不包括交易型開放式指數(shù)基金和上市開放式基金等新型開放式基金,。

　　封閉式基金與開放式基金主要有以下區(qū)別：

　　(l)期限不同,。封閉式基金一般有一個固定的存續(xù)期;而開放式基金一般是無期限的。我國《證券投資基金法》規(guī)定,，封閉式基金的存續(xù)期應(yīng)在5年以上,，封閉式基金期滿后可以通過一定的法定程序延期。目前,，我國封閉式基金的存續(xù)期大多在15年左右。

　　(2)份額限制不同,。封閉式基金的基金份額是固定的,，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能增減：開放式基金規(guī)模不固定，投資者可隨時提出申購或贖回申請,，基金份額會隨之±曾加或減少,。

　　(3)交易場所不同。封閉式基金份額固定,，在完成募集后,，基金份額在證券交易所上市交易,。投資者買賣封閉式基金份額，只能委托證券公司在證券交易所按市價買賣,，交易在投資者之間完成,。開放式基金份額不固定，投資者可以按照基金管理人確定的時間和地點(diǎn)向基金管理人或其銷售代理人提出申購,、贖回申請,，交易在投資者與基金管理人之間完成。

　　(4)價格形成方式不同,。封閉式基金的交易價格主要受二級市場供求關(guān)系的影響,。當(dāng)需求旺盛時，封閉式基金二級市場的交易價格會超過基金份額凈值出現(xiàn)溢價交易現(xiàn)象;反之,，當(dāng)需求低迷時,，交易價格會低于基金份額凈值出現(xiàn)折價交易現(xiàn)象。開放式基金的買賣價格以基金份額凈值為基礎(chǔ),，不受市場供求關(guān)系的影響,。

　　(5)激勵約束機(jī)制與投資策略不同。封閉式基金份額固定,，即使基金表現(xiàn)好,，其擴(kuò)展能力也受到較大的限制。如果表現(xiàn)不盡如人意,，由于投資者無法贖回投資,，基金經(jīng)理通常也不會在經(jīng)營與流動性管理上面臨直接的壓力。與此不同,，如果開放式基金的業(yè)績表現(xiàn)好,，通常會吸引新的投資，基金管理人的管理費(fèi)收入也會隨之增加;如果基金表現(xiàn)差,，開放式基金則會面臨來自投資者要求贖回投資的壓力,。因此，與封閉式基金相比,，一般開放式基金向基金管理人提供了更好的激勵約束機(jī)制。

　　四,、證券投資基金的類別

　　(一)證券投資基金的分類概述

　　基金構(gòu)成要素有多種,，因此可以依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)對基金進(jìn)行分類。

　　1.根據(jù)運(yùn)作方式的不同,，可以將基金分為封閉式基金,、開放式基金

　　封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易,，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運(yùn)作方式,。

　　開放式基金是指基金份額不固定,，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進(jìn)行申購或者贖回的一種基金動作方式。

　　2.根據(jù)法律形式的不同,，可以將基金分為契約型基金,、公司型基金等

　　不同的國家(地區(qū))具有不同的法律環(huán)境，基金能夠采用的法律形式也會有所不同,。目前我國的基金全部是契約型基金,，而美國的絕大多數(shù)基金則是公司型基金。組織形式的不同賦予了基金不同的法律地位,，基金投資者所受到的法律保護(hù)也因此有所不同。

　　3.根據(jù)投資對象的不同,，可以將基金分為股票基金,、債券基金、貨幣市場基金,、混合基金等

　　股票基金是指以股票為主要投資對象的基金,。股票基金在各類基金中歷史最為悠久，也是各國(地區(qū))廣泛采用的一種基金類型,。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn),，基金資產(chǎn)60%以上投資于股票的為股票基金。

　　債券基金主要以債券為投資對象,。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn),，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的為債券基金。

　　貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資對象,。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn),，僅投資于貨幣市場工具的為貨幣市場基金。

　　混合基金同時以股票,、債券等為投資對象,，以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險之間的平衡。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn),，投資于股票,、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金,、債券基金規(guī)定的為混合基金,。

　　4.根據(jù)投資目標(biāo)的不同，可以將基金分為增長型基金,、收入型基金和平衡型基金

　　增長型基金是指以追求資本增值為基本目標(biāo),，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對象。

　　收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收人為基本目標(biāo)的基金,，主要以大盤藍(lán)籌股,、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象,。

　　平衡型基金則是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金,。

　　5.根據(jù)募集方式的不同，可以將基金分為公募基金和私募基金

　　公募基金是指可以面向社會公眾公開發(fā)售的一類基金,。公募基金主要具有如下特征：可以面向社會公眾公開發(fā)售基金份額和宣傳推廣,，基金募集對象不固定;投資金額要求低，適宜中小投資者參與;必須遵守基金法律和法規(guī)的約束,，并接受監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管,。

　　私募基金則是只能采取非公開方式，面向特定投資者募集發(fā)售的基金,。

　　(二)股票基金

　　1.股票基金與股票的差異

　　股票基金以追求長期的資本增值為目標(biāo),，比較適合長期投資。與其他類型的基金相比,，股票基金的風(fēng)險較高,，但預(yù)期收益也較高。股票基金提供了一種長期的投資增值性,。股票基金與單一股票之間的不同點(diǎn)是：

　　(1)股票價格在每一交易日內(nèi)始終處于變動之中;股票基金凈值的計算每天只進(jìn)行一次,，因此每～交易日股票基金只有一個價格。

　　(2)股票價格會由于投資者買賣股票數(shù)量的多少和強(qiáng)弱的對比而受到影響;股票基金份額凈值不會由于買賣數(shù)量或申購,、贖回數(shù)量的多少而受到影響,。

　　(3)人們在投資股票時，一般會根據(jù)上市公司的基本情況,，如財務(wù)狀況,、產(chǎn)品的市場競爭力、盈利預(yù)期等方面的信息對股票價格高低的合理性做出判斷,，但卻不能對股票基金份額凈值進(jìn)行合理與否的評判,。換而言之，對基金份額凈值高低進(jìn)行合理與否的判斷是沒有意義的,，因為基金份額凈值是由其持有的證券價格復(fù)合而成的,。

　　(4)單一股票的投資風(fēng)險較為集中，投資風(fēng)險較大;股票基金由于分散投資,，投資風(fēng)險低于單一股票的投資風(fēng)險,。但從風(fēng)險來源看，股票基金增加了基金經(jīng)理投資的委托代理風(fēng)險,。

　　2.股票基金的投資風(fēng)險

　　股票基金所面臨的投資風(fēng)險主要包括系統(tǒng)風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險以及管理運(yùn)作風(fēng)險。

　　(1)系統(tǒng)性風(fēng)險是指由整體政治,、經(jīng)濟(jì),、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響。這種風(fēng)險不能通過分散投資加以消除,，因此又稱為不可分散風(fēng)險,。

　　(2)非系統(tǒng)性風(fēng)險是指個別證券特有的風(fēng)險，包括企業(yè)的信用風(fēng)險,、經(jīng)營風(fēng)險,、財務(wù)風(fēng)險等。非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過分散投資加以規(guī)避,，因此又稱為可分散風(fēng)險,。

　　(3)股票基金通過分散投資可以大大降低個股投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險，但卻不能回避系統(tǒng)性投資風(fēng)險,，而管理運(yùn)作風(fēng)險則因基金而異,。

　　3.股票基金的分析

　　股票基金常用分析指標(biāo)包括反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)、反映基金風(fēng)險大小的指標(biāo),、反映基金組合特點(diǎn)的指標(biāo),、反映基金運(yùn)作成本的指標(biāo)、反映基金操作策略的指標(biāo)等等,。以下對反映基金業(yè)績和風(fēng)險的指標(biāo)傲簡要介紹,。

　　(1)反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)?！从郴鸾?jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)包括基金分紅,、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值增長率等指標(biāo),。其中,，凈值增長率是最主要的分析指標(biāo)，其對基金的分紅,、已實(shí)現(xiàn)收益,、未實(shí)現(xiàn)收益都加以考慮，因此是最能有效反映基金經(jīng)營成果的指標(biāo),?；鸱旨t是基金對基金投資收益的派現(xiàn)，其大小會受到基金分紅政策,、已實(shí)現(xiàn)收益,、留存收益的影響，不能全面反映基金的實(shí)際表現(xiàn),。如果基金只賣出有盈利的股票,，保留被套的股票，已實(shí)現(xiàn)收益可能很高，但基金的浮動虧損可能更大,，基金最終可能是虧損的,。因此，用已實(shí)現(xiàn)收益不能很好地反映基金的經(jīng)營成果,。

　　最簡單的凈值增長率指標(biāo)計算如下：

　　凈值增長率=[(份額凈值-期初份額凈值+基金分紅)/期初份額凈值] xlOO%　　(5-3)

　　(2)反映基金風(fēng)險大小的指標(biāo),。常用來反映股票基金風(fēng)險大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值,、持股集中度,、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo),。

　　有的股票基金每年的凈值增長率可能相差很大,，有的基金每年的凈值增長率之間的差異可能較小。凈值增長率波動程度越大,，基金的風(fēng)險就越高,。基金凈值增長率的波動程度可能用差來計量,，并通常按月計算,。

　　股票基金的凈值受到證券市場系統(tǒng)風(fēng)險的影響。通常用貝塔值(β)的大小衡量一只股票基金面臨的市場風(fēng)險的大小,。貝塔值將一只股票基金的凈值增長率與股票市場某個指數(shù)聯(lián)系起來,，以反映基金凈值變動對市場指數(shù)變動的敏感程度。

　　β=基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率　　　　　　　　　　　(5-4)

　　如果股票指數(shù)上漲或下跌1%,，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%,，那么該基金的貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當(dāng),。如果某基金的貝塔值大于1,，說明該基金是一只活躍或激進(jìn)型基金;如果某基金的貝塔值小于l，說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金,。

　　持股集中度=(前十大重倉股投資市值/基金股票投資總市值)×l00%　　　　　(5-5)

　　持股集中度越高,，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風(fēng)險越高,。同樣,，可以計算基金在前三大行業(yè)或前五大行業(yè)上的行業(yè)投資集中度。持股數(shù)量越多,，基金的投資風(fēng)險越分散,，風(fēng)險越低。但持股過分分散,，不利于基金業(yè)績的提高,。

　　(三)債券基金

　　1.債券基金與債券的差異

　　債券基金以債券為投資對象,，因此對追求穩(wěn)定收入的投資者具有較強(qiáng)的吸引力。債券基金的波動性通常要小于股票基金,，因此常常被投資者認(rèn)為是收益,、風(fēng)險適中的投資工具。此外,，當(dāng)債券基金與股票基金進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕M合投資時，常常能較好地分救投資風(fēng)險,，因此債券基金常常也被視為組合投資中不可或缺的重要組成部分,。

　　債券基金與債券的區(qū)別是：

　　(l)債券基金的收益不如債券的利息固定。投資者購買固定利率性質(zhì)的債券,，在購買后會定期得到固定的利息收入,，并可在債券到期時收回本金。債券基金作為不同債券的組合,，盡管也會定期將收益分配給投資者,，但債券基金分配的收益有升有降，不如債券的利息固定,。

　　(2)債券基金沒有確定的到期日,。與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成,，因此并沒有一個確定的到期日,。不過為分析債券基金的特性，我們?nèi)钥梢詫鹚钟械乃袀嬎愠鲆粋€平均到期日,。

　　(3)債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預(yù)測,。單一債券的收益率可以根據(jù)購買價格、現(xiàn)金流以及到期收回的本金計算其投資收益率;但債券基金由一組不同的債券組成,，收益率較難計算和預(yù)測,。

　　(4)投資風(fēng)險不同。單一債券隨著到期日的臨近,，所承擔(dān)的利率風(fēng)險會下降,。債券基金沒有固定到期日，所承擔(dān)的利率風(fēng)險將取決于所持有的債券的平均到期日,。債券基金的平均到期日常常會相對固定,，債券基金所承受的利率風(fēng)險通常也會保持在一定的水平。單一債券的信用風(fēng)險比較集中,，而債券基金通過分散投資可以有效避免單一債券可能面臨的較高的信用風(fēng)險,。

　　2.債券基金的投資風(fēng)險

　　債券基金主要的投資風(fēng)險包括利率風(fēng)險、信用風(fēng)險,、提前贖回風(fēng)險以及通貨膨脹風(fēng)險,。

　　(l)利率風(fēng)險,。債券的價格與市場利率變動密切相關(guān)，且呈反方向變動,。當(dāng)市場利率上升時,，大部分債券的價格會下降;當(dāng)市場利率降低時，債券的價格通常會上升,。通常,，債券的到期日越長，債券價格受市場利率的影響就越大,。與此相類似,，債券基金的價值會受到市場利率變動的影響。債券基金的平均到期日越長,，債券基金的利率風(fēng)險越高,。

　　(2)信用風(fēng)險。信用風(fēng)險是指債券發(fā)行人沒有能力按時支付利息,、到期歸還本金的風(fēng)險,。如果債券發(fā)行人不能按時支付利息或償還本金，該債券就面臨很高的信用風(fēng)險,。投資者為彌補(bǔ)低等級信用債券可能面臨的較高信用風(fēng)險,，往往會要求較高的收益補(bǔ)償。一些債券評級機(jī)構(gòu)會對債券的信用進(jìn)行評級,。如果某債券的信用等級下降,，將會導(dǎo)致該債券的價格下跌，持有這種債券基金的資產(chǎn)凈值也會隨之下降,。

　　(3)提前贖回風(fēng)險,。提前贖回風(fēng)險是指債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng)險。當(dāng)市場利率下降時,，債券發(fā)行人能夠以更低的利率融資,，因此可以提前償還高息債券。持有附有提前贖回權(quán)債券的基金將不僅不能獲得高息收益,，而且還會面臨再投資風(fēng)險,。

　　(4)通貨膨脹風(fēng)險。通貨膨脹會吞噬固定收益所形成的購買力,，因此債券基金的投資者不能忽視這種風(fēng)險,，必須適當(dāng)?shù)刭徺I一些股票基金。

　　3.債券基金的分析

　　分析股票基金的許多指標(biāo)可以很好地用于對債券基金的分析,，凈值增長率,、標(biāo)準(zhǔn)差、費(fèi)用率,、周轉(zhuǎn)率等都是較為通用的分析指標(biāo),。但由于債券基金的風(fēng)險來源與股票基金有所不同,，債券基金的表現(xiàn)與風(fēng)險主要受久期與債券信用等級的影響，因此對債券基金的分析也主要集中于對債券基金久期與基金所持債券信用等級的分析,。

　　久期是指一只債券貼現(xiàn)現(xiàn)金流的加權(quán)平均到期時間。它綜合考慮了到期時間,、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價格的影響，可以用以反映利率的微小變動對債券價格的影響,，因此是一個較好的債券利率風(fēng)險衡量指標(biāo),。債券基金的久期等于基金組合中各個債券的投資比例與對應(yīng)債券久期的加權(quán)平均。與單個債券的久期一樣,，債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大;所承擔(dān)的利率風(fēng)險就越高,。久期在計算上比較復(fù)雜,，但其應(yīng)用卻很簡單。要衡量利率變動對債券基金凈值的影響,，只要用久期乘以利率變化即可,。例如，如果某債券基金的久期是5年,，那么,，當(dāng)市場利率下降1%時，該債券基金的資產(chǎn)凈值約增加5%;而當(dāng)市場利率上升1%時,，該債券基金的資產(chǎn)凈值約減少5%。因此,，一個厭惡風(fēng)險的投資者應(yīng)選擇久期較短的債券基金,，而一個愿意接受較高風(fēng)險的投資者則應(yīng)選擇久期較長的債券基金,。

　　久期可以較準(zhǔn)確地衡量利率的微小變動對債券價格的影響,，但當(dāng)利率變動幅度較大時，則會產(chǎn)生較大的誤差,，這主要是由債券所具有的凸性引起的,。債券價格與利率之間的反向關(guān)系并不是直線型關(guān)系，而是一種凸線型關(guān)系o這樣當(dāng)利率變動幅度較大時,，以久期為代表的直線型關(guān)系就不能準(zhǔn)確衡量債券價格的真實(shí)變動,，必須用凸性對其進(jìn)行修正。

　　盡管久期是一個有用的分析工具,，但也應(yīng)注重對債券基金所持有的債券的平均信用等級加以考察,。在其他條件相同的情況下,，信用等級較高韻債券，收益率較低;信用等級較低的債券,，收益率較高,。

　　(四)貨幣市場基金

　　貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的基金。貨幣市場基金是厭惡風(fēng)險,、對資產(chǎn)流動性和安全性要求較高的投資者進(jìn)行短期投資的理想工具,，或是暫時存放現(xiàn)金的理想場所。貨幣市場基金具有風(fēng)險低,、流動性好的特點(diǎn),，但長期收益率較低，并不適合長期投資,。

　　按照《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》以及其他有關(guān)規(guī)定,，目前我國貨幣市場基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括：

　　(l)現(xiàn)金;

　　(2)1年以內(nèi)(含1年)的銀行定期存款、大額存單;

　　(3)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券;

　　(4)期限在l年以內(nèi)(含1年)的債券回購;

　　(5)期限在l年以內(nèi)(含1年)的中央銀行票據(jù);

　　(6)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的資產(chǎn)支持證券,。

　　貨幣市場基金不得投資于以下金融工具：

　　(1)股票;

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券;

　　(3)剩余期限超過397天的債券;

　　(4)信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券;

　　(5)國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)評定的A-1級或相當(dāng)于A-1級的短期信用級別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券;

　　(6)流通受限的證券,。

　　(五)混合基金

　　混合基金的風(fēng)險低于股票基金，預(yù)期收益則要高于債券基金,。它為投資者提供了一種在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分散投資的工具,，比較適合較為保守的投資者。

　　混合基金盡管會同時投資于股票,、債券等,，但常常會依據(jù)基金投資目標(biāo)的不同而進(jìn)行股票與債券的不同配比。因此,，通?？梢砸罁?jù)資產(chǎn)配置的不同將混合基金分為偏股型基金、偏債型基金,、股債平衡型基金,、靈活配置型基金等。

　　偏股型基金中股票的配置比例較高,，債券的配置比例相對較低,。通常，股票的配置比例為50%~70%,，債券的配置比例為20%~40%,。

　　偏債型基金與偏股型基金正好相反，債券的配置比例較高,，股票的配置比例則相對較低,。

　　股債平衡型基金股票與債券的配置比倒較為均衡，比例大約為40%~60%,。

　　靈活配置型基金在股票,、債券上的配置比例則會根據(jù)市場狀況進(jìn)行調(diào)整,，有時股票的比例較高，有時債券的比例較高,。

　　混合基金的投資風(fēng)險主要取決于股票與債券配置的比例大小,。一般而盲，偏股型基金,、靈活配置型基金的風(fēng)險較高,，但預(yù)期收益率也較高;偏債型基金的風(fēng)險較低、預(yù)期收益率也較低;股債平衡型基金的風(fēng)險與收益則較為適中,。

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