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　　【案例2-27】(2014年考試題)考核配股及風(fēng)險(xiǎn)控制(本題15分)

　　乙公司系一家從事大型項(xiàng)目建設(shè)的上市公司(以下簡(jiǎn)稱“公司”)，為某國(guó)有控股集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“集團(tuán)”)所控制。因項(xiàng)目開(kāi)發(fā)需要,，公司設(shè)立了10多家全資的項(xiàng)目公司(以下簡(jiǎn)稱“項(xiàng)目公司”)。近年來(lái),，因大型項(xiàng)目建設(shè)市場(chǎng)不景氣,，公司面臨較高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和較大融資壓力。近3年的公司年報(bào)顯示,，公司資產(chǎn)負(fù)債率一直在80%左右,。

　　為進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)，應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn),，公司于2014年3月召開(kāi)了由管理層,。職能部門(mén)經(jīng)理,、主要項(xiàng)目公司經(jīng)理參加的“公司融資與財(cái)務(wù)政策戰(zhàn)略務(wù)虛會(huì)”。部分人員的發(fā)言要點(diǎn)如下：

　　市場(chǎng)部經(jīng)理：公司應(yīng)制定和實(shí)施內(nèi)部融資戰(zhàn)略,，即從集團(tuán)融入資金用于項(xiàng)目公司的項(xiàng)目開(kāi)發(fā),。據(jù)了解，目前集團(tuán)的貨幣資金余額經(jīng)常保持在15億元左右,，這部分閑置資金完全可以通過(guò)“委托銀行貸款”等方式用于項(xiàng)目公司,。這既不影響集團(tuán)的利益，也能減輕公司的資金壓力,。

　　項(xiàng)目公司經(jīng)理：公司應(yīng)鼓勵(lì)多元化項(xiàng)目融資戰(zhàn)略。目前,，項(xiàng)目公司設(shè)立所需資本全部由公司投入,，建議以后新設(shè)項(xiàng)目公司時(shí)，應(yīng)吸收外部合格投資者入股,。這可以部分緩解公司的資金壓力,。

　　董事會(huì)秘書(shū)：公司融資應(yīng)考慮股價(jià)的表現(xiàn)，目前不宜進(jìn)行配股融資,。當(dāng)前,，公司資產(chǎn)總額100億元，負(fù)債總額80億元,，股東權(quán)益總額20億元,，總股本4億股，平均股價(jià)4.2元/股,，近三個(gè)月來(lái),，公司股價(jià)沒(méi)有太大波動(dòng)。在市凈率較低的情況下,，若按4：1的比率配售一億股(假定股東全部參與配售),，且配股價(jià)格設(shè)定為3.8元/股，則可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生不利影響,。

　　財(cái)務(wù)部經(jīng)理：目前大多數(shù)項(xiàng)目公司的債務(wù)由公司提供但保,，這將對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生不利影響。為此,，公司應(yīng)強(qiáng)化對(duì)擔(dān)保業(yè)務(wù)的控制,。

　　假定不考慮其他因素。

　　要求：

　　1.根據(jù)資料(1),，判斷市場(chǎng)部經(jīng)理的觀點(diǎn)是否存在不當(dāng)之處;如存在不當(dāng)之處,，說(shuō)明理由。

　　2.根據(jù)資料(2),，指出項(xiàng)目公司擬引入的外部合格投資者應(yīng)具備的基本特征,。

　　3.根據(jù)資料(3),，計(jì)算公司現(xiàn)時(shí)的市凈率，并計(jì)算公司在實(shí)施配股計(jì)劃情況下的配股除權(quán)價(jià)格,。

　　4.根據(jù)資料(4),，指出公司為項(xiàng)目公司提供擔(dān)保時(shí)應(yīng)采取的擔(dān)保控制措施,。

　　【參考答案及分析】

　　1.市場(chǎng)部經(jīng)理的觀點(diǎn)存在不當(dāng)之處,。( 0.5分)

　　理由：從集團(tuán)融入資金用于項(xiàng)目公司的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)不屬于內(nèi)部融資戰(zhàn)略。(0.5分)

　　公司財(cái)務(wù)中的內(nèi)部融資戰(zhàn)略是指公司通過(guò)利潤(rùn)分配政策,，使用內(nèi)部留存利潤(rùn)進(jìn) 行再投資,。( 0.5分)

　　2.項(xiàng)目公司擬引入的內(nèi)部合格投資者應(yīng)具備的基本特征：

　　(1)資源互補(bǔ);(1.5分)

　　(2)長(zhǎng)期合作;(1.5分)

　　(3)可持續(xù)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期回報(bào)。(1.5分)

　　3.市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)=4.2/(20/4)=0.84( 2分)

　　如果進(jìn)行配股,，則配股除權(quán)價(jià)格=(配股前股票市值+配股價(jià)格*配股數(shù)量)/(配股前股數(shù)+配股數(shù)量)=(4×4.2+3.8×1)/(4+1)=4.12(元/股)(3分)

　　或：配股除權(quán)價(jià)格=(配股前每股價(jià)格+配股價(jià)格×股份變動(dòng)比例)/(1+股份變動(dòng)比例)=(4.2+3.8×1/4)/(1+1/4)=4.12(元/股)

　　4.擔(dān)?？刂拼胧┯校?/p>

　　(1)建立以公司為權(quán)力主體的擔(dān)保審批制度;1.5(分)

　　(2)明確界定擔(dān)保對(duì)象; 1(分)

　　(3)建立反擔(dān)保制度。1.5(分)

　　問(wèn)題：　　　　

　　根據(jù)資料(2),，指出項(xiàng)目公司擬引入的外部合格投資者應(yīng)具備的基本特征,。

　　這個(gè)在那一個(gè)章節(jié)，一下子找不到了

　　回答：　　

　　勤奮刻苦的同學(xué),，您好：

　　教材第112頁(yè)中間部分

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