2017《金融》基礎(chǔ)考點：我國的貨幣市場及其工具
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【內(nèi)容導航】：
(一)同業(yè)拆借市
(二)回購協(xié)議市場
(三)商業(yè)票據(jù)市場
(四)短期融資券市場
(五)同業(yè)存單市場
【所屬章節(jié)】：
本知識點屬于《金融》科目第一章 第二節(jié)貨幣市場及其工具
【知識點】：我國的貨幣市場及其工具
(一)同業(yè)拆借市
我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展始于20世紀80年代,。1984年10月,，國家對信貸資金管理體制實行了重大改革,，允許各專業(yè)銀行互相拆借資金,。新的信貸資金管理體制實施后不久,，各專業(yè)銀行之間,、同一專業(yè)銀行各分支機構(gòu)之間即開辦了同業(yè)拆借業(yè)務(wù),。1993年前后，金融機構(gòu)之間出現(xiàn)了拆借混亂的局面,，主要表現(xiàn)為信托投資公司等非銀行金融機構(gòu)從商業(yè)銀行拆入資金,，并將拆入的短期資金進行證券投資和房地產(chǎn)投資。面對此種情況,，中國人民銀行開始規(guī)范同業(yè)拆借市場,。996年1月3日是，經(jīng)過中國人民銀行長時聞的籌備,，全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立,。
我國同業(yè)拆借市場主體日益多元化,滿足了金融市場中調(diào)劑資金余缺、資產(chǎn)負債管理等多種交易需求,。同業(yè)拆借市場的參與機構(gòu)包括了中資大型銀行,、中資中小型銀行、證券公司,、基金公司,、保險公司、外資金融機構(gòu)以及其他金融機構(gòu)(和城市信用社,、農(nóng)樹信用社,、財務(wù)公司、信托投資公司,、金融租賃公司,、資產(chǎn)管理公司、社?；?、投資公司。企業(yè)年金,、其他投資產(chǎn)品等),。同業(yè)拆借期限最短為1天,，最長為1年,。全國銀行間同業(yè)拆借中心按1天,、7天、14天,、21天,、1個月、2個月,、3個月,、4個月、6個月,、9個月,、1年共11個品種計算和公布加權(quán)平均利率。
2014年,，同業(yè)拆借累計成交37.7萬億元,，日均成交1 507億元，從期限結(jié)構(gòu)看靠市場交易仍主要集中于隔夜品種,，拆借隔夜品種的成交量占市場交易總量的78.3%,。
(二)回購協(xié)議市場
我國證券回購市場的發(fā)展是從1991年國債回購開始的的。1993年起隨著證券市場規(guī)模的擴大,，國債回購交易得到迅速發(fā)展,，回購協(xié)議市場成為一個重要的短期資金融通市場。1997年6月前,，債券回購主要集中于上海證券交易所,。1997年初，為了防止銀行資金流入股票市場,，中國人民銀行決定商業(yè)銀行退出證券交易所的回購交易,，并在銀行間債券市場開展回購交易。自2000年起,、證券公司,、基金管理公司等金融機構(gòu)只要滿足一定的條件，也可以進入這一市場參與回購交易,。目前,，具有債券交易資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)分支機構(gòu)、農(nóng)村信用聯(lián)社,、城市信用社等存款類金融機構(gòu),，保險公司、證券公司,、基金管理公司及其管理的基金,、資產(chǎn)管理組合、保險產(chǎn)品,、財務(wù)公司公司等非銀行金融機構(gòu),，以及經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外資金融機構(gòu),，均可進入市場進行交易。
回購協(xié)議主要有質(zhì)押式回購和買斷式回購兩種,。質(zhì)押式回購是交易雙方進行的以債券為
權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù),，指資金融入方(正回購方)在將債券出質(zhì)給資金融出方
(逆回購方)融人資金的同時：雙方約定在將來某一日期由正回購方按約定回購利率計算的資金額向逆回購方返還資金，逆回購解除出質(zhì)債券上質(zhì)權(quán)的融資行為,。質(zhì)押式回購：的期限為l天到365天o買斷式回購指債券持有人(正回購方)將債券賣給債券購買勞(逆回購方)的同時,，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為,。買斷式回購的期限為l天到91天,。
我國證券回購市場巴經(jīng)成為市場參與者進行短期融資、流動性管理的主要場所,，成為央行進行公開市場操作,、實現(xiàn)貨幣政策傳導的重要平臺。銀行間回購利率也已成為反映貨幣市場資金價格的市場化利率基準,，為貨幣政策的決策提供了重要依據(jù),，在利率市場化進程中扮演重要角色。
2014年,，銀行間市場債券回購累計成交224.4萬億元,，日均成交8977億元二從期限結(jié)構(gòu)看，市場交易仍主要集中于隔夜品種,，回購隔夜品種的成交量占市場交易總量的78.1%,。
(三)商業(yè)票據(jù)市場
按照《中華人民共和國票據(jù)法》的規(guī)定，我國的票據(jù)包括支票,、本票和匯票,。支票是出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機構(gòu)在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù),。本票是出票人簽發(fā)的,，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)?！吨腥A人民共和國票據(jù)法》所稱的本票是指銀行本票,。匯票是由出票人簽發(fā)，付款人見票后或票據(jù)到期時,，在一定地點對收款入無條件支付一定金額的信用憑證,。.匯票按出票人不同可分為銀行匯票和商業(yè)匯票。銀行匯票是匯款人將款項交給銀行,，由銀行簽發(fā)給匯款人,，持往異地由指定銀行辦理轉(zhuǎn)賬或向指定銀行兌取款項的票據(jù)。商業(yè)匯票是收款人對付款人簽發(fā)的，要求付款人于一定時間內(nèi)無條件支付一定金額給收款人或持票人的一種書面憑證,。另根據(jù)我國現(xiàn)行規(guī)定,，商業(yè)票據(jù)也可由付款人簽發(fā)或承兌申請人簽發(fā)，于到期日向收款火支付款項,。
我國的商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)于20世紀80年代初首先在上海產(chǎn)生。1989年,，為了支持企業(yè)的發(fā)展,，拓寬企業(yè)合理韻資金融通渠道，中國人民銀行下發(fā)了《關(guān)于發(fā)行短期融資券有關(guān)問題的通知》,，以文件形式肯定了各地發(fā)行融資券的做法,。2000年11月9日，經(jīng)中國人民銀行批準,，我國在上海開辦了內(nèi)地第一家專業(yè)化票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)——中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部,，標志著中國票據(jù)市場的發(fā)展進入了專業(yè)化、規(guī)?；鸵?guī)范化的新階段,。2003年6月30日，中國票據(jù)網(wǎng)正式啟用,，雖然目前其各項功能仍急需完善,，但是它標志著全國統(tǒng)一的票據(jù)市場的形成和我國票據(jù)市場長期以來分割局面的結(jié)束。經(jīng)過一系列的規(guī)范整頓,。我國票據(jù)市場進入了良性的,、健康的發(fā)展軌道。
2014年,，在流動性寬松的金融環(huán)境下,，隨著余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金理財產(chǎn)品收益率開始持續(xù)下跌，收益率更高和相對穩(wěn)定的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)受到市場熱捧,?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)，是指借助互聯(lián)網(wǎng),、移動通信技術(shù)平臺為融資企業(yè)和公眾提供信息平臺,，以理財產(chǎn)品銷售的方式募集社會公眾投資資金為融資企業(yè)提供商業(yè)匯票融資服務(wù)的票據(jù)業(yè)務(wù)形式，開創(chuàng)了將融資企業(yè)的票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣泛的理財投資人的P2B新模式,?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)以其較高的收益率和較低的投資門檻被公眾認可和購買，包括阿里金融,、京東商城,、新浪微財富、蘇寧云商等在內(nèi)的電商平臺紛紛把具有更穩(wěn)定收益回報和風險可控的商業(yè)匯票作為理財標的資產(chǎn)，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品紛紛涌現(xiàn),。在互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)新業(yè)態(tài)發(fā)展中,，主要商業(yè)銀行注重互聯(lián)網(wǎng)金融思維在業(yè)務(wù)經(jīng)營中的運用，加大票據(jù)金融服務(wù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新,，重點在電子商業(yè)匯票系統(tǒng)代理接入,、票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)加大創(chuàng)新力度，部分中小銀行與互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺合作發(fā)展票據(jù)代理審驗,、托管和托收等票據(jù)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化創(chuàng)新發(fā)展趨勢,。
(四)短期融資券市場
2005年9月中國人民銀行指定了《短期融資券管理辦法》，該辦法的頒布為我國非金融企業(yè)提供了一個新的融資渠道,，我國貨幣市場增添了一個高傲的貨幣市場工具,。所謂短期融資券，是指中華人民共和國境內(nèi)具體法人資格的非金融企業(yè),，依照《短期融資金管理辦法》規(guī)定的條件和程序,，在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。作為一種嶄新的金融工具,，短期融資券具有4個特點,，①發(fā)行主體是我國“非金融”企業(yè)法人，因此短期融資券具有媒介儲存向投資轉(zhuǎn)化的融資功能;②短期融資債券具有債券性質(zhì),，是發(fā)行企業(yè)的一項發(fā)債,，必須還本付息;③限定在銀行間債券市場發(fā)行和交易，向銀行間市場機構(gòu)投資人發(fā)行,，因此對貨幣市場體系具有一定結(jié)構(gòu)調(diào)整作用;④該種證券期限較短,，本質(zhì)上是一種融資性商業(yè)票據(jù)，對企業(yè)短期流動性資金管理意義較為重大,。2008年4月為進一步完善銀行間債券市場管理,，促進非金融企業(yè)直接債務(wù)融資發(fā)展，中國人民銀行制定并實施了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》,，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價債券,。短期融資券納入該辦法管理。
2010年12月,，中國銀行間市場交易商協(xié)會推出了一種新型短期直接債務(wù)產(chǎn)品——超短期融資債券,。超短期融資是指具有法人資格、信用評級較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的,，期限在270天以內(nèi)的短期融資債券,。作為企業(yè)短期債券融資產(chǎn)品，超短期融資券屬于貨幣市場工具范疇,，產(chǎn)品性質(zhì)與國外短期商業(yè)票據(jù)相似,，具有信息披露簡介,、注冊效率高、發(fā)行方式高效,、資金使用者多元化的投資需求,，提高了企業(yè)直接融資比例，對金融市場將產(chǎn)生積極深遠的意義,。
(五)同業(yè)存單市場
我國在1986年開始就由交通銀行,、中國銀行和中國工商銀行相繼發(fā)行了大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。1989年5月,，中國人民銀行發(fā)布了《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》(后于1996年進行了修訂),，對CDs的管理進行了完善和規(guī)范。CDs利率最高可比同期存款利率上浮10%,，可流通轉(zhuǎn)讓，面額較小(對城鄉(xiāng)居民個人發(fā)行的面額l萬元,、2萬元,、5萬元;對企業(yè)、事業(yè)單位發(fā)行的面額為’50萬元,、100萬元,、500萬元)，需繳存存款準備金,。不過,，出于對高息攬存、存款“大搬家”的憂慮,，中國人民銀行增一度限制CDs的利率,，加之還未形成統(tǒng)一的二限制CDs的利率，加之還未形成統(tǒng)一的二級流通市場,，以及由于交易制度,、技術(shù)系統(tǒng)較為落后，CDs在流通過程中產(chǎn)生了偽造存單用于詐騙等犯罪問題,。1996年以后CDs市場幾乎陷于停滯最終中國人民銀行于1997年4月暫停CDs的發(fā)行,。
同業(yè)存單是指由銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)法入在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，是一種貨幣市場工具,。2013年12月,，中國人民銀行發(fā)布實施《同業(yè)存單管理暫行辦法》。此后,，中國銀行,、中國建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行等10家金融機構(gòu)分別發(fā)行了首批同業(yè)存單產(chǎn)品,，并陸續(xù)開展了二級市場,，初步建立了同業(yè)存單雙邊報價做市制度。同業(yè)存單作為存款類金融機購以規(guī)范的市場化方式進行同業(yè)間融資的金融工具，是貨幣市場上重要的交易品種,，具有以下幾個特點：①投資和交易主體均為銀行間市場成員,。同業(yè)存單的發(fā)行主體為銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)，投資和交易對象為銀行間拆借市場成員,、基金管理公司及基金類產(chǎn)品,。②市場化的定價原則。同業(yè)存單的發(fā)行價格以市場化方式來確定,，利率參考Shibor或以Shibor為浮動利率計息基準確定,。③發(fā)行方式標準化、透明化,。同業(yè)存單發(fā)行采取電子化的方式,，在銀行間市場上公開或定向發(fā)行。年度發(fā)行計劃,、發(fā)行公告等相關(guān)信息均通過中國貨幣網(wǎng)和上海清算所官方網(wǎng)站予以披露,。④具有較好的二級市場流動性。公開發(fā)行的同業(yè)存單可進行交易流通,，并可作為回購交易的標的物,。同行存單的推出，有利于進一步拓寬銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)的融資渠道,，改善金融機構(gòu)的流動性管理;有利于提高同業(yè)業(yè)務(wù)定價透明度,，引導和規(guī)范同行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，促進銀行間市場平穩(wěn)運行;有利于擴大Shibor運用的市場基礎(chǔ),，支持和驗證中長端Shibor的基準性,，進一步健全金融市場基準性利率體系。
大額存單是由銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)面向非金融機構(gòu)投資人發(fā)行的記賬式大額存款憑證,。2015年6月2日,，中國人民銀行正式發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》，6月15日,，市場利率定價自律機制核心成員正式啟動發(fā)行首期大額存單產(chǎn)品,。7月30日，大額存單發(fā)行主體范圍由市場利率定價自律機制核心成員擴大到基礎(chǔ)成員中的全國性金融機構(gòu)和具有同業(yè)存單發(fā)行經(jīng)驗的地方法人金融機構(gòu)及外資銀行,，機構(gòu)數(shù)由9家擴大至102家,。大額存單的推出時利率市場化改革的重要舉措，有利于有序擴大負債產(chǎn)品市場化定價范圍 ,，健全市場化利率形成機制;有利于進一步培養(yǎng)金融機構(gòu)的自主定價能力,，促進金融機構(gòu)加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展;有利于培育企業(yè),、個人等市場參與者的市場化定價理念,，為繼續(xù)推進存款利率市場哈進行有益探索并積累寶貴經(jīng)驗,。
小編為你整理中級經(jīng)濟師每日一練匯總，希望大家能夠高效備考,，輕松過關(guān)!
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