2017《財務(wù)與會計》基礎(chǔ)考點：公司并購與收縮（一）
2,、非折現(xiàn)式價值評估模式
非折現(xiàn)式價值評估模式包括市盈率法,、賬面資產(chǎn)凈值法和清算價值法等，本書主要介紹市盈率法的應(yīng)用,。
1.市盈率法下的每股價值計算公式
每股價值=預(yù)計每股收益×標(biāo)準(zhǔn)市盈率
【提示】
總股權(quán)價值=預(yù)計凈收益×標(biāo)準(zhǔn)市盈率
2.參數(shù)的估計
(1)預(yù)計未來每年收益
可在目標(biāo)公司當(dāng)前盈利水平的基礎(chǔ)上,，考慮并購后的整合效應(yīng)來確定。
(2)標(biāo)準(zhǔn)市盈率的確定
?、僖砸患一蚨嗉揖哂邢嗨频陌l(fā)展前景和風(fēng)險特征的公司為參照,。
②考慮主并企業(yè)自身的市盈率,。這主要因為并購整合后的目標(biāo)公司可能會得到與并購公司相同或相近的市場評價,。
③以最近10個或20個交易日的市盈率進(jìn)行加權(quán)平均,。這主要為了克服參照企業(yè)價格波動的影響,。
(四)并購支付方式
并購支付方式：是指并購活動中并購公司和目標(biāo)公司之間的交易形式。
現(xiàn)金支付方式 | 優(yōu)點 | 一種最簡捷,、最迅速的方式,，且最為那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標(biāo)公司所歡迎。 |
缺點 | ①會給并購公司造成巨大的現(xiàn)金壓力 ②會引起并購公司的流動性問題,，而如果尋求外部融資,，又會受到公司融資能力限制。 ③一些國家規(guī)定,，如果目標(biāo)公司接受的現(xiàn)金價款,，必須繳納所得稅 |
股票對價方式 | 優(yōu)點 | 可以避免企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金的大量流出，從而并購后能夠保持良好的現(xiàn)金支付能力,，減少財務(wù)風(fēng)險 |
缺點 | ①可能會稀釋企業(yè)集團(tuán)原有的控制權(quán)結(jié)構(gòu)與每股收益水平,。 ②股票支付處理程序復(fù)雜，可能會延誤并購時機(jī),，增大并購成本 |
杠桿收購方式（LBO） | 管理層收購中多采用杠桿收購方式 |
杠桿并購需要目標(biāo)公司具備如下條件： ①有較高而穩(wěn)定的盈利歷史和可預(yù)見的未來現(xiàn)金流量,； ②公司的利潤與現(xiàn)金流量有明顯的增長潛力； ③具有良好抵押價值的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn),； ④有一支富有經(jīng)驗和穩(wěn)定的管理隊伍等 |
賣方融資方式 | 適用范圍 | 用于目標(biāo)公司獲利不佳,，急于脫手的情況 |
優(yōu)點 | ①方式靈活：簽約時，企業(yè)集團(tuán)還可以向目標(biāo)公司提出按照未來業(yè)績的一定比率確定并購的價格,，并分期付款,。即可以避免陷入并購陷阱，又可以減少并購當(dāng)時的現(xiàn)金負(fù)擔(dān),。 ②可以使企業(yè)集團(tuán)獲得稅收遞延支付的好處 |
(五)并購后的一體化整合
企業(yè)并購后的整合工作包括財務(wù)整合,、文化整合、人力資本整合,、組織整合,、經(jīng)營戰(zhàn)略整合等以系列整合。其中財務(wù)整合是核心的內(nèi)容與環(huán)節(jié)之一,。
財務(wù)整合的基本內(nèi)容包括：財務(wù)管理目標(biāo)的整合,、財務(wù)組織的整合,、財務(wù)管理制度的整合、會計核算體系的整合,、資產(chǎn)與債務(wù)的整合,、業(yè)績考評體系的整合。
考試的嚴(yán)謹(jǐn)性要求考生必須勤學(xué)苦練,，小編為您奉上稅務(wù)師每日一練匯總,，助您早日取得好成績。
相關(guān)文章
津公網(wǎng)安備12010202000755號