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　　現(xiàn)金管理

　　目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定

　　(一)成本模型

　　成本模型是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本,，分析預(yù)測其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法,。

　　【例題·多選題】運(yùn)用成本模型確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量時(shí),，現(xiàn)金持有量與持有成本之間的關(guān)系表現(xiàn)為( )。

　　A.現(xiàn)金持有量越小,，總成本越大

　　B.現(xiàn)金持有量越大,，機(jī)會(huì)成本越大

　　C.現(xiàn)金持有量越小，短缺成本越大

　　D.現(xiàn)金持有量越大,，管理總成本越大

　　【答案】BC

　　【解析】現(xiàn)金持有量越大,，機(jī)會(huì)成本越大,，所以選項(xiàng)B正確;現(xiàn)金持有量越大,，短缺成本越小。所以選項(xiàng)C正確,。

　　【例7-1】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案,，它們各自的持有量、管理成本,、短缺成本如表7-1所示,。假設(shè)現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為12%。要求確定現(xiàn)金最佳持有量,。

　　表7-1 現(xiàn)金持有方案 單位：元

　　這四種方案的總成本計(jì)算結(jié)果如表7-2所示,。

　　表7-2 現(xiàn)金持有成本 單位：元

　　將以上各方案的總成本加以比較可知，丙方案的總成本最低,，故75000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量,。

　　【例題?單選題】運(yùn)用成本模型計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，下列公式中,，正確的是( ),。

　　A.最佳現(xiàn)金持有量=min(管理成本+機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本)

　　B.最佳現(xiàn)金持有量=min(管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本)

　　C.最佳現(xiàn)金持有量=min(機(jī)會(huì)成本+經(jīng)營成本+轉(zhuǎn)換成本)

　　D.最佳現(xiàn)金持有量=min(機(jī)會(huì)成本+經(jīng)營成本+短缺成本)

　　【答案】B

　　【解析】成本模型是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法,。最佳現(xiàn)金持有量=min(管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本),。

　　(二)存貨模型

　　將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量。

　　1.假設(shè)前提:(補(bǔ)充)

　　(1)現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定,，波動(dòng)較小,，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過變現(xiàn)部分證券得以補(bǔ)足; (不允許短缺)

　　(2)企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測;

　　(3)證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉,。

　　2,、決策原則

　　年平均現(xiàn)金占用額

　　【結(jié)論】最佳現(xiàn)金持有量C是機(jī)會(huì)成本線與交易成本線交叉點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量。

　　【提示】使機(jī)會(huì)成本與交易成本相等所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量,。

　　3,、計(jì)算公式

　　【擴(kuò)展】

　　最佳交易次數(shù)N*=T/C*

　　最佳交易間隔期=預(yù)算期天數(shù)/N*

　　【例7-2】某企業(yè)每月現(xiàn)金需求總量為5200000元,，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的成本為1000元，持有現(xiàn)金的月機(jī)會(huì)成本率約為10%

　　補(bǔ)充要求：確定該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量,。

　　【解析】則該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量可以計(jì)算如下

　　該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為322490元,，持有超過322490元會(huì)降低現(xiàn)金的投資收益率，低于322490元會(huì)加大企業(yè)正?，F(xiàn)金支付的風(fēng)險(xiǎn),。

　　【例題?計(jì)算題】乙公司使用存貨模型確定最佳現(xiàn)金持有量。根據(jù)有關(guān)資料分析,，2015年該公司全年現(xiàn)金需求量為8100萬元,，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的成本為0.2萬元，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為10%,。

　　要求：

　　(1)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量,。

　　(2)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)。

　　(3)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金交易成本,。

　　(4)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本,。

　　(5)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本。

　　【解析】

　　(2)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)=8100/180=45(次)

　　(3)現(xiàn)金交易成本=45×0.2=9(萬元)

　　(4)最佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本=180/2×10%=9(萬元)

　　(5)最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本=9+9=18

　　或：按照公式計(jì)算,，最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本

　　【例題?單選題】某公司根據(jù)存貨模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元,，有價(jià)證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下,，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為( )元,。

　　A.5000

　　B.10000

　　C.15000

　　D.20000

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。在存貨模式下,，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量時(shí),，機(jī)會(huì)成本等于交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本應(yīng)為機(jī)會(huì)成本的2倍,，機(jī)會(huì)成本=C/2×K=100000/2×10%=5000(元),，所以，與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=2×5000=10000(元),。

　　(三)隨機(jī)模型(米勒-奧爾模型)

　　1.控制原理

　　企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要,，測算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限,，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi),。

　　2.三條線的確定

　　(1)下限(L)確定應(yīng)考慮的因素：

　　①短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度;

　?、诠窘杩钅芰?

　?、酃救粘Ｖ苻D(zhuǎn)所需資金;

　　④銀行要求的補(bǔ)償性余額。

　　(2)回歸線R的計(jì)算公式：

　　(3)最高控制線H的計(jì)算公式為：H=3R-2L

　　【例7-3】設(shè)某企業(yè)現(xiàn)金部經(jīng)理決定L值應(yīng)為10000元,，估計(jì)公司現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)差為1000元,，持有現(xiàn)金的年機(jī)會(huì)成本為15%，換算為i值是0.00039,，b=150元,。

　　補(bǔ)充要求：根隨機(jī)模型計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金余額，并且分析如何控制企業(yè)的現(xiàn)金持有額,。

　　【答案】

　　目標(biāo)現(xiàn)金余額16607元

　　當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到29821元時(shí):

　　應(yīng)買進(jìn)證券=29821-16607=13214元

　　當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到10000元時(shí):

　　應(yīng)出售證券=16607-10000=6607元,。

　　3.特點(diǎn)

　　適用于所有企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的測算.

　　建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下,計(jì)算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。

　　【例題?單選題】某企業(yè)根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型進(jìn)行現(xiàn)金管理,，已知現(xiàn)金最低持有量為15萬元,，現(xiàn)金余額回歸線為80萬元，如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金220萬元,，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是( )萬元,。

　　A.65

　　B.205

　　C.140

　　D.95

　　【答案】C

　　【解析】H=3R-2L=3×80-2×15=210(萬元)，而當(dāng)現(xiàn)金持有量達(dá)到220萬元時(shí),，應(yīng)投資于有價(jià)證券,，投資額=220-80=140(萬元)。

　　【例題?單選題】某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為5%,，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的回歸線為8000元,。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元,，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是( )元,。

　　A.0

　　B.6500

　　C.12000

　　D.18500

　　【答案】A

　　【解析】L=1500(元),，R=8000(元)，所以H=3R-2L=21000(元)>20000(元),，應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額為0,。

　　【例題?單選題】下列關(guān)于現(xiàn)金回歸線的表述中，正確的是( ),。

　　A.現(xiàn)金回歸線的確定與企業(yè)可接受的最低現(xiàn)金持有量無關(guān)

　　B.有價(jià)證券利息率增加,，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金回歸線上升

　　C.有價(jià)證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本上升，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金回歸線上升

　　D.當(dāng)現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金回歸線時(shí),，應(yīng)立即購入或出售有價(jià)證券

　　【答案】C

　　【解析】下限L與回歸線成正相關(guān),，R與有價(jià)證券的日利息率i成負(fù)相關(guān)，R與有價(jià)證券的每次轉(zhuǎn)換成本b成正相關(guān),，所以選項(xiàng)A,、B為錯(cuò)誤表述，選項(xiàng)C正確;當(dāng)現(xiàn)金的持有量達(dá)到上下限時(shí),，應(yīng)立即購入或出售有價(jià)證券,，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤,。

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