不忘初心,，方得始終,，凡事貴在堅(jiān)持，對(duì)于中級(jí)會(huì)計(jì)職稱備考而言也是如此,。東奧中級(jí)職稱頻道為大家精心準(zhǔn)備了財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn),，趕快來(lái)一起學(xué)習(xí)吧,。

　　股票的價(jià)值

　　1、含義：(股票本身的內(nèi)在價(jià)值,、理論價(jià)格)

　　未來(lái)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

　　2,、決策原則

　　股票價(jià)值高于股票購(gòu)買價(jià)格的股票是值得購(gòu)買的。

　　3、計(jì)算

　　(1)有限期持有,，未來(lái)準(zhǔn)備出售——類似于債券價(jià)值計(jì)算

　　(2)無(wú)限期持有

　　現(xiàn)金流入只有股利收入

　?、俟潭ㄔ鲩L(zhǎng)模式

　　V=D1/(1+RS)+D1·(1+g)/(1+RS)2+D1·(1+g)2/(1+RS)3 +……+D1·(1+g)n-1/(1+RS)n

　　LimV=[D1/(1+RS)]/[1-(1+g)/(1+RS)]

　　∴ Vs=D1/(RS-g)

　　= D0×(1+g)/(RS-g)

　　【注意】

　　①公式運(yùn)用條件

　　必須同時(shí)滿足兩條：1)股利是逐年穩(wěn)定增長(zhǎng);

　　2)無(wú)窮期限,。

　?、趨^(qū)分D1和D0

　　D1在估價(jià)時(shí)點(diǎn)的下一個(gè)時(shí)點(diǎn),D0和估價(jià)時(shí)點(diǎn)在同一點(diǎn)

　　③RS的確定：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　教材【例6-22】假定某投資者準(zhǔn)備購(gòu)買A公司的股票,，要求達(dá)到12%的收益率,，該公司今年每股股利0.8元，預(yù)計(jì)未來(lái)股利會(huì)以9%的速度增長(zhǎng),，則A股票的價(jià)值為：

　　【解析】VS=0.8×(1+9%)/(12%-9%)=29.07(元)

　　如果A股票目前的購(gòu)買價(jià)格低于29.07元,，該公司的股票是值得購(gòu)買的。

　　【例題·單選題】某投資者購(gòu)買A公司股票,，并且準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有,，目前國(guó)債利率4%,A公司股票的β系數(shù)為2，股票市場(chǎng)的平均收益率為7.5%,，該公司本年的股利為0.6元/股,，預(yù)計(jì)未來(lái)股利年增長(zhǎng)率為5%，則該股票的內(nèi)在價(jià)值是( )元/股,。

　　A.10.0

　　B.10.5

　　C.11.5

　　D.12

　　【答案】B

　　【解析】股東要求的必要報(bào)酬率=4%+2×(7.5%-4%)=11%

　　股票的內(nèi)在價(jià)值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元),。

　　②零增長(zhǎng)模型

　　【例題·單選題】某投資者購(gòu)買A公司股票,，并且準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有,，目前國(guó)債利率4%,A公司股票的β系數(shù)為2，股票市場(chǎng)的平均收益率為7.5%,，該公司本年的股利為0.6元/股，預(yù)計(jì)未來(lái)股利年增長(zhǎng)率為0,，則該股票的內(nèi)在價(jià)值是( )元/股,。

　　A.5.0

　　B.5.45

　　C.5.5

　　D.6

　　【答案】B

　　【解析】股東要求的必要報(bào)酬率=4%+2×(7.5%-4%)=11%股票的內(nèi)在價(jià)值=0.6/11%=5.45(元)。

　?、垭A段性增長(zhǎng)模式

　　計(jì)算方法-分段計(jì)算,。

　　教材【例6-23】假定某投資者準(zhǔn)備購(gòu)買B公司的股票，要求達(dá)到12%的收益率,，該公司今年每股股利0.6元,，預(yù)計(jì)B公司未來(lái)3年以15%的速度高速成長(zhǎng),，而后以9%的速度轉(zhuǎn)入正常的增長(zhǎng),。

　　要求：計(jì)算B股票的價(jià)值

　　1—3年的股利收入現(xiàn)值=

　　0.69×(P/F,12%,1)+0.7935×(P/F,12%,2)+0.9125×(P/F,12%,3) =1.8983(元)

　　4—∞年的股利收入現(xiàn)值 =D4/(RS-g)×(p/F,，12%，3)=33.1542 ×0.712

　　V=1.8983+ 33.1542 ×0.712 =25.51(元)

　　【例題?計(jì)算題】甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票。現(xiàn)有 M公司股票,、 N公司股票,、L公司股票可供選擇,，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股2.5元,，上年每股股利為0.25元,，預(yù)計(jì)以后每年以6%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。 N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股7元,，上年每股股利為0.6元,，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。L公司股票現(xiàn)行市價(jià)為4元,，上年每股支付股利0.2元,。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)三年股利第1年增長(zhǎng)14%,，第2年增長(zhǎng)14%，第3年增長(zhǎng)5%,。第4年及以后將保持每年2%的固定增長(zhǎng)率水平,。

　　若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%,，股票市場(chǎng)平均收益率為10%。M公司股票的β系數(shù)為2，N公公司股票的β系數(shù)為1.5,，L公司股票的β系數(shù)為1。

　　要求：

　　(1)利用股票估價(jià)模型,，分別計(jì)算 M、 N,、L公司股票價(jià)值,。

　　(2)代甲企業(yè)作出股票投資決策。

　　【答案】

　　(1)甲企業(yè)對(duì)M公司股票要求的必要報(bào)酬率

　　=4%+2×(10%-4%)=16%

　　Vm=0.25 ×(1+6%)/(16%-6%)=2.65(元)

　　甲企業(yè)對(duì)N公司股票要求的必要報(bào)酬率

　　=4%+1.5 × (10%-4%)=13%

　　VN=0.6/13%=4.62(元)

　　甲企業(yè)對(duì)L公司股票要求的必要報(bào)酬率

　　=4%+1×(10%-4%)=10%

　　L公司預(yù)期第1年的股利=0.2×(1+14%)=0.23(元)

　　L公司預(yù)期第2年的股利=0.23×(1+14%)=0.26(元)

　　L公司預(yù)期第3年的股利=0.26×(1+5%)=0.27 (元)

　　VL=0.23×(P/F,10%,1)+0.26×(P/F,10%,2)+0.27×(P/F,10%,3)+[0.27 ×(1+2%)/(10%-2%)] ×(P/F,10%,3)=3.21(元)

　　(2)由于M公司股票價(jià)值(2.65元),，高于其市價(jià)2.5

　　元,，故M公司股票值得投資購(gòu)買。

　　N公司股票價(jià)值(4.62元),，低于其市價(jià)(7元);L公司股票價(jià)值(3.21元),，低于其市價(jià)(4元)。故 N公司和L公司的股票都不值得投資,。

一般來(lái)講,，由于前面已經(jīng)有了知識(shí)基礎(chǔ)，進(jìn)入強(qiáng)化階段以后,，學(xué)習(xí)重心就要轉(zhuǎn)移到做題上來(lái),，為了更好的掌握解題思路和答題技巧，建議大家聽(tīng)一聽(tīng)東奧習(xí)題班的課程,，讓做題事半功倍,，點(diǎn)擊進(jìn)入中級(jí)會(huì)計(jì)免費(fèi)試聽(tīng)。2017年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱,，6天集訓(xùn)營(yíng),，8月也即將起航，東奧名師與你相約北上廣,。19年經(jīng)驗(yàn),，錘煉提分精華課，中級(jí)會(huì)計(jì)職稱備考的考生們抓緊時(shí)間,，搭乘東奧考前航班,，輕松躍中級(jí)。馬上點(diǎn)擊了解詳情：東奧中級(jí)會(huì)計(jì)師考前航班：6天集訓(xùn)營(yíng) 8月即將起航