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　　回收期(PP)

　　回收期(Payback Period),是指投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金凈流量與原始投資額相等時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間,，即原始投資額通過未來現(xiàn)金流量回收所需要的時(shí)間。

　　(一)靜態(tài)回收期

　　1.含義

　　靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值,，直接用未來現(xiàn)金凈流量累計(jì)到原始投資數(shù)額時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間作為回收期,。

　　2.計(jì)算方法

　　(1)未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)

　　教材【例6-8】大威礦山機(jī)械廠準(zhǔn)備從甲、乙兩種機(jī)床中選購一種機(jī)床,。甲機(jī)床購價(jià)為35000元,，投入使用后,，每年現(xiàn)金流量為7000元;乙機(jī)床購價(jià)為36000元,，投入使用后,，每年現(xiàn)金流量為8000元,。

　　要求：用靜態(tài)回收期指標(biāo)決策該廠應(yīng)選購哪種機(jī)床?

　　【解析】

　　甲機(jī)床回收期=35000/7000=5(年)

　　乙機(jī)床回收期=36000/8000=4.5(年)

　　計(jì)算結(jié)果表明，乙機(jī)床的回收期比甲機(jī)床短,，該工廠應(yīng)選擇乙機(jī)床,。

　　【考題?單選題】某公司計(jì)劃投資建設(shè)一條新生產(chǎn)線，投資總額為60萬元,，預(yù)計(jì)新生產(chǎn)線投產(chǎn)后每年可為公司新增凈利潤4萬元,，生產(chǎn)線的年折舊額為6萬元，則該投資的靜態(tài)回收期為( )年,。

　　A.5

　　B.6

　　C.10

　　D.15

　　【答案】B

　　【解析】靜態(tài)投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量,，每年現(xiàn)金凈流量=4+6=10(萬元)，原始投資額為60(萬元),，所以靜態(tài)投資回收期=60/10=6(年),，選項(xiàng)B正確。

　　(2)未來毎年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)：根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量來確定回收期

　　設(shè)M是收回原始投資的前一年

　　教材【例6-9】迪力公司有一投資項(xiàng)目,，需投資150000元,，使用年限為5年，每年的現(xiàn)金流量不相等,，資本成本率為5%,，有關(guān)資料如表6-6所示。要求：計(jì)算該投資項(xiàng)目的回收期,。

　　表6-6 項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 單位：元

　　【解析】

　　靜態(tài)回收期=3+(150000-125000)/50000=3.5(年)

　　改：考慮全部項(xiàng)目壽命期的現(xiàn)金流量表 單位：元

　　【例題?單選題】某投資項(xiàng)目需在開始時(shí)一次性投資50000元,，其中固定資產(chǎn)投資為45000元，營運(yùn)資金墊資5000元,，沒有建設(shè)期,。各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為：10000元、12000元,、16000元,、20000元、21600元,、14500元,。則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期是( )年。

　　A.3.35

　　B.4.00

　　C.3.60

　　D.3.40

　　【答案】C

　　【解析】截止第三年年末還未補(bǔ)償?shù)脑纪顿Y額=50000-10000-12000-16000=12000(元),，所以靜態(tài)回收期=3+12000/20000=3.6(年),。

　　(二)動(dòng)態(tài)回收期

　　1.含義

　　動(dòng)態(tài)回收期需要將投資引起的未來現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，以未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間為回收期,。

　　2.計(jì)算方法

　　(1)未來每年現(xiàn)金凈流入量相等時(shí)：

　　利用年金現(xiàn)值系數(shù)表,，利用插值法計(jì)算。

　　(P/A,，i,，n)=原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量

　　教材【例6-8】大威礦山機(jī)械廠準(zhǔn)備從甲,、乙兩種機(jī)床中選購一種機(jī)床。甲機(jī)床購價(jià)為35000元,，投入使用后,，每年現(xiàn)金流量為7000元;乙機(jī)床購價(jià)為36000元，投入使用后,，每年現(xiàn)金流量為8000元,。

　　補(bǔ)充要求：假定資本成本率為9%,用動(dòng)態(tài)回收期指標(biāo)決策該廠應(yīng)選購哪種機(jī)床?

　　【解析】

　　甲機(jī)床

　　35000=7000×(P/A,9%,n)

　　(P/A,9%,n)=5

　　期數(shù) 系數(shù)

　　6 4.4859

　　n 5

　　7 5.0330

　　n=6.94

　　乙機(jī)床

　　36000=8000×(P/A,9%,n)

　　(P/A,9%,n)=4.5

　　期數(shù) 系數(shù)

　　6 4.4859

　　n 4.5

　　7 5.0330

　　n=6.03

　　【例題?判斷題】如果項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，且建設(shè)期為零,，運(yùn)營期每年現(xiàn)金凈流量相等,，則計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率所使用的年金現(xiàn)值系數(shù)等于該項(xiàng)目投資回收期期數(shù)。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入,，建設(shè)期為零,，第1至第n期每期現(xiàn)金凈流量取得了普通年金的形式，則計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率所使用的年金現(xiàn)值系數(shù)等于該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期期數(shù)但不等于動(dòng)態(tài)回收期,，動(dòng)態(tài)回收期需要利用年金現(xiàn)值系數(shù),，利用內(nèi)插法推算出回收期。

　　(2)未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)：根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值來確定回收期,。

　　設(shè)M是收回原始投資的前一年

　　教材【例6-9】迪力公司有一投資項(xiàng)目,，需投資150000元,，使用年限為5年,，每年的現(xiàn)金流量不相等，資本成本率為5%,，有關(guān)資料如表6-6所示,。

　　要求：計(jì)算該投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)回收期。

　　表6-6 項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 單位：元

　　【解析】

　　動(dòng)態(tài)回收期

　　=3+(150000-112145)/41150

　　=3.92(年)

　　改：考慮全部項(xiàng)目壽命期的現(xiàn)金流量表

　　(三)優(yōu)缺點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便,，易于理解,。

　　【理解】可以大體上衡量風(fēng)險(xiǎn)?；厥掌谠蕉?，所冒風(fēng)險(xiǎn)越小。

　　缺點(diǎn)：

　　靜態(tài)回收期法的不足之處是不能考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值;靜態(tài)回收期和動(dòng)態(tài)回收期計(jì)算回收期時(shí)只考慮了未來現(xiàn)金流量(或現(xiàn)值)總和中等于原始投資額(或現(xiàn)值)的部分,，沒有考慮超過原始投資額(或現(xiàn)值)的部分,。

　　【擴(kuò)展】不能衡量盈利性

　　【例題?單選題】下列各項(xiàng)中，不屬于靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)的是( ),。

　　A.計(jì)算簡便

　　B.便于理解

　　C.直觀反映返本期限

　　D.正確反映項(xiàng)目總回報(bào)

　　【答案】D

　　【解析】投資回收期不能計(jì)算出較為準(zhǔn)確的投資經(jīng)濟(jì)效益,。

　　【例題?多選題】在其它因素不變的情況下，下列財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)中,，指標(biāo)數(shù)值越大表明項(xiàng)目可行性越強(qiáng)的有( ),。

　　A.凈現(xiàn)值

　　B.現(xiàn)值指數(shù)

　　C.內(nèi)含報(bào)酬率

　　D.動(dòng)態(tài)回收期

　　【答案】ABC

　　【解析】以回收期的長短來衡量方案的優(yōu)劣,，投資的時(shí)間越短，所冒的風(fēng)險(xiǎn)就越小,。所以選項(xiàng)D不正確,。

　　【提示】

　　回收期細(xì)分為包括投資建設(shè)期的回收期和不包括投資建設(shè)期的回收期?？荚嚥惶刂妇前ㄍ顿Y期的回收期,。

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