2017年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析（6.20）
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案例分析題
1,、B公司是一家上市公司,，所得稅稅率為25%。2016年年末公司總股份為10億股,，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4億元,，2017年公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元,，經(jīng)過(guò)論證,，該項(xiàng)目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金,，財(cái)務(wù)部制定了兩個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇：
方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元,，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股10元,，債券期限為5年,，年利率為2.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2017年1月30日)起滿1年后的第一個(gè)交易日(2018年1月30日),。
方案二：發(fā)行一般公司債券8億元,，每張面值100元，債券期限為5年,，年利率為5.5%,。
要求：
1.根據(jù)方案一，計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率;
2.計(jì)算B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券2017年節(jié)約的利息(與方案二相比);
3.預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2017年的每股收益計(jì)算),。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股,，那么B公司2017年的凈利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率至少應(yīng)達(dá)到多少?
4.如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在8～9元之間波動(dòng)，說(shuō)明B公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)?
5.簡(jiǎn)述從融資角度看,，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的好處及不足,。
正確答案 :
1.轉(zhuǎn)換比率=100/10=10
2.發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息=8×(5.5%-2.5%)×11/12=0.22(億元)
3.要想實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換期的股價(jià)至少應(yīng)該達(dá)到轉(zhuǎn)換價(jià)格10元/股,，由于市盈率=每股市價(jià)/每股收益,，所以，2017年的每股收益至少應(yīng)該達(dá)到10/20=0.5(元),，凈利潤(rùn)至少應(yīng)該達(dá)到0.5×10=5(億元),，增長(zhǎng)率至少應(yīng)該達(dá)到(5-4)/4×100%=25%。
4.如果公司的股價(jià)在8～9元之間波動(dòng),，由于股價(jià)小于轉(zhuǎn)換價(jià)格,，此時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的持有人將不會(huì)轉(zhuǎn)換,，所以公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無(wú)法轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)壓力或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或大額現(xiàn)金流出的壓力,。
5.從公司融資角度看，可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行有助于公司籌集資本,，有助于公司降低籌資成本,。但是，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票后,，公司仍需承擔(dān)較高的權(quán)益融資成本,。
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