2017高級會計實務(wù)答疑精華：股利增長模型法
行動是成功的階梯,，行動越多，登得越高。2017高級會計師考試你準備的怎么樣？有沒有遇到一些不理解的問題？為了幫助各位考生及時解決問題,，東奧小編整理高級會計師習題中的常見問題,，希望為大家的復習有所幫助,。
【例題】
A公司2015年12月31日資產(chǎn)負債表上的長期負債與股東權(quán)益的比例為40∶60。該公司計劃于2016年為一個投資項目籌集資金,，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長期借款和增發(fā)普通股，A公司以現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)作為目標結(jié)構(gòu),。其他有關(guān)資料如下：
(1)如果A公司2016年新增長期借款在40000萬元以下(含40000萬元)時,，借款年利息率為6%;如果新增長期借款在40000萬元～100000萬元范圍內(nèi)(含100000萬元),，年利息率將提高到9%;A公司無法獲得超過100000萬元的長期借款,。銀行借款籌資費忽略不計,。
(2)如果A公司2016年度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過120000萬元(含120000萬元),，預計每股發(fā)行價為20元;如果增發(fā)規(guī)模超過120000萬元,，預計每股發(fā)行價為16元。普通股籌資費率為4%(假定不考慮有關(guān)法律對公司增發(fā)普通股的限制),。
(3)A公司2016年預計普通股股利為每股2元,，以后每年增長5%。
(4)A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,。
要求：
1.分別計算下列不同條件下的資本成本：
(1)新增長期借款不超過40000萬元時的長期借款成本;
(2)新增長期借款超過40000萬元時的長期借款成本;
(3)增發(fā)普通股不超過120000萬元時的普通股成本;
(4)增發(fā)普通股超過120000萬元時的普通股成本,。
2.計算所有的籌資總額分界點,。
3.計算A公司2016年最大籌資額。
4.根據(jù)籌資總額分界點確定各個籌資范圍,，并計算每個籌資范圍內(nèi)的邊際資本成本。
5.假定上述項目的投資額為180000萬元,，預計內(nèi)含報酬率為13%,，根據(jù)上述計算結(jié)果，確定本項籌資的邊際資本成本,，并作出是否應(yīng)當投資的決策,。
正確答案 :
1.(1)新增長期借款不超過40000萬元時的稅后資本成本=6%×(1-25%)=4.5%
(2)新增長期借款超過40000萬元時的稅后資本成本=9%×(1-25%)=6.75%
(3)增發(fā)普通股不超過120000萬元時的資本成本=2/[20×(1-4%)]+5%=15.42%
(4)增發(fā)普通股超過120000萬元時的資本成本=2/[16×(1-4%)]+5%=18.02%
2.第一個籌資總額分界點=40000/40%=100000(萬元)
第二個籌資總額分界點=120000/60%=200000(萬元)
3.2016年A公司最大籌資額=100000/40%=250000(萬元)
4.計算邊際資本成本：
0～100000萬元范圍
邊際資本成本=40%×4.5%+60%×15.42%=11.05%
100000萬元～200000萬元范圍
邊際資本成本=40%×6.75%+60%×15.42%=11.95%
200000萬元～250000萬元范圍
邊際資本成本=40%×6.75%+60%×18.02%=13.51%
5.如果新項目的投資額是180000萬元，在100000萬元~200000萬元之間,，邊際資本成本率為11.95%小于內(nèi)含報酬率(13%),，該項目具備財務(wù)可行性。
【提問】
股利增長模型法計算普通股資本成本
老師,，股利增長模型法計算普通股資本成本
KS=D1/(P0(1-f))+g= (D0(1+g))/(P0(1-f))+g
那應(yīng)該是：
2*(1+5%)/(20*(1-4%)+5%=15.94%
2*(1+5%)/(16*(1-4%))+5%=18.67%
才對吧?怎么這里分子沒有乘以(1+5%)?
【回答】
(3)A公司2016年預計普通股股利為每股2元,，以后每年增長5%。這里的股利已經(jīng)是下一期的了,，所以不需要再乘(1+5%)
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