2017高級會計實務(wù)答疑精華：留存收益率
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【例題】
(四)融資規(guī)劃,、企業(yè)可持續(xù)增長與增長管理策略
從管理角度,，由于企業(yè)增長受限于可持續(xù)增長率,，因此當(dāng)企業(yè)實際增長率超過可持續(xù)增長率時,，將面臨資本需要和融資壓力;而當(dāng)企業(yè)實際增長低于可持續(xù)增長時，表明市場萎縮,，企業(yè)應(yīng)調(diào)整自身經(jīng)營戰(zhàn)略,。下圖列出了各種不同情形下的融資規(guī)劃與財務(wù)管理策略，它為公司增長管理提供了一個可行的框架,。
【案例分析題】已知ABC公司的銷售凈利率為5%,，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2。
要求：
(1)如果該公司的股利支付率為40%,，計算其內(nèi)部增長率,。
(2)如果該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)/權(quán)益=0.40，通過計算分析在上述約束條件下,，該公司能否實現(xiàn)30%的增長?如果不能實現(xiàn),，請問該公司應(yīng)采取哪些財務(wù)策略以實現(xiàn)30%的增長目標(biāo)?
【參考答案及分析】
(1)總資產(chǎn)報酬率=5%×2=10%
(2)由債務(wù)/權(quán)益=0.4，可知權(quán)益乘數(shù)=1.4,，故：
凈資產(chǎn)收益率=10%×1.4=14%
如果ABC公司將所有凈利潤都轉(zhuǎn)作留存收益(留存收益率100%),，可得:
因此，在上述約束下，該公司不能實現(xiàn)30%的增長,。為實現(xiàn)增長目標(biāo),，可行的財務(wù)策略包括：發(fā)售新股、增加借款以提高財務(wù)杠桿,、剝離無效資產(chǎn),、供貨渠道選擇、提高產(chǎn)品定價等,。
【提問】
例題中為什么選擇留存收益率是100%,，而不是題里面說的40%
【回答】
第一問與第二問是相互獨立的問題，互不干擾,，第一問留存收益率是40%,，第二問中如果要保持企業(yè)高速增長，所需的留存資金就需要全部留存企業(yè),，即留存收益率為100%,。
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