2017高級會計實務(wù)答疑精華：資本成本

來源：東奧會計在線責(zé)編：王妍2017-04-28 13:13:31

　　不要失去信心，只要堅持不懈,，就終會有成果,。2017高級會計師備考正在如火如荼進行中，為了幫助各位考生更好地掌握高級會計實務(wù)學(xué)習(xí)內(nèi)容,，東奧小編精選出一些學(xué)員常見問題,，祝大家高會考試順利過關(guān)。

　　【例題】

　　【例題】丙公司是一家專門從事手機生產(chǎn)的國有控股上市公司,，成立以來一直將盈利能力目標(biāo)作為財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo),，并將利潤作為業(yè)績考核的核心指標(biāo)。但近年來,，公司產(chǎn)品市場占有率不斷下滑,，股票價格長期低迷，公司從資本市場融資的難度增加,，資本成本上升,。為了扭轉(zhuǎn)這種局面，公司董事會決定轉(zhuǎn)變財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo),，由利潤最大化目標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟增加值最大化目標(biāo),，并確定以經(jīng)濟增加值作為其業(yè)績考核的核心指標(biāo),。經(jīng)過充分論證，該公司確定的2015年目標(biāo)經(jīng)濟增加值為3000萬元,，目前該公司正在進行2015年的財務(wù)規(guī)劃,，有關(guān)資料如下：

　　(1)2014年公司實現(xiàn)銷售收入30000萬元，凈利潤2500萬元,，平均資產(chǎn)總額10000萬元,，平均無息流動負債1800萬元。

　　(2)2015年預(yù)計銷售收入增長10%,，預(yù)計銷售凈利率,、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，并且平均無息流動負債與銷售收入的比例也不變,。

　　(3)公司為推進技術(shù)創(chuàng)新,，提高市場競爭力，2015年擬投入費用化的研發(fā)支出600萬元(研發(fā)支出在計算EVA時不作為當(dāng)期費用扣除),。

　　(4)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為60%(債務(wù)資本)：40%(權(quán)益資本),，2015年將繼續(xù)維持。在該資本結(jié)構(gòu)下,，公司債務(wù)資本的平均利率為5%,。

　　(5)公司所得稅稅率為25%，加權(quán)平均資本成本(WACC)10%,。假設(shè)不考慮其他因素,。

　　要求：

　　1.根據(jù)上述資料，計算丙公司2015年的經(jīng)濟增加值,，并判斷該公司能否實現(xiàn)目標(biāo),。

　　2.為了提高經(jīng)濟增加值，丙公司擬采取如下行動,，試判斷哪種方法可最大程度提高EVA

　　(1)若減少不影響收入的800萬元的營業(yè)費用;

　　(2)若重組資本結(jié)構(gòu)(負債權(quán)益比率),，將資本成本降為5.5%。

　　3.假如非經(jīng)常性收益在計算EVA時減半計算,，丙公司出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長期股權(quán)投資獲取投資收益1600萬元是否能夠提升EVA,，這一手段說明什么問題?。

　　【參考答案及解析】

　　1.計算丙公司的經(jīng)濟增加值,。

　　2015年平均資產(chǎn)總額=10000×(1+10%)=11000(萬元)

　　平均無息流動負債=1800×(1+10%)=1980(萬元)

　　平均債務(wù)資本額=11000×60%=6600(萬元)

　　利息支出=6600×5%=330(萬元)

　　稅后營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研發(fā)費用)×(1-稅率)=2500×(1+10%)+(330+600)×(1-25%)=3447.50(萬元)

　　調(diào)整后資本=11000—1980=9020(萬元)

　　經(jīng)濟增加值=3447.50-9020×10%=2545.50(萬元)

　　由于預(yù)計的經(jīng)濟增加值低于目標(biāo)經(jīng)濟增加值,，因此.不能實現(xiàn)目標(biāo)。

　　2.(1)減少800萬元的營業(yè)費用,，可以增加稅前利潤800萬元,，增加稅后利潤=800×(1–25%)=600(萬元)，由于不改變資本成本,，所以該決策可以增加經(jīng)濟增加值600萬元,，達到預(yù)計目標(biāo),。

　　(2)將資本成本降為5.5%，不改變稅后凈營業(yè)利潤,，但可以降低資本成本9020×(10%-5.5%)=405.9(萬元)，所以該決策可以增加經(jīng)濟增加值405.9萬元,，未達到預(yù)計目標(biāo),。

　　兩相比較，選擇(1)更可行,。

　　3.出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取的收益,，需要扣除50%，然后還要考慮稅率的影響,。由于資本成本不變,，因此，經(jīng)濟增加值變動金額=(1600-1600×50%)×(1—25%)=600(萬元),。這一指標(biāo)將使得EVA增長到3145.5萬元,，從而實現(xiàn)目標(biāo)。公司可以通過創(chuàng)造非經(jīng)常性收益實現(xiàn)公司EVA的增長,。

　　【提問】

　　資本成本?

　　老師,，一、投資占用的資本是指“所有者權(quán)益+長期負債”嗎?也就是除了“資產(chǎn)-流動負債”?是這樣嗎?

　　二,、課后題3,，為平均資本成本率是用最低投資報酬率來計算?

　　【回答】

　　一、投資占用的資本是指“所有者權(quán)益+長期負債”嗎?也就是除了“資產(chǎn)-流動負債”?是這樣嗎?

　　是的,，投資占用的資本是指“所有者權(quán)益+長期負債”,，也就是“資產(chǎn)-流動負債”。

　　二,、課后題3,，為平均資本成本率是用最低投資報酬率來計算?

　　是的，平均資本成本率是用最低投資報酬率來計算

　　【追問1】

　　老師,，資本成本率是付出的代價,，最低投資報酬率是收益方面的，怎么會等同呢?一個支一個收,，意義不同呀,，怎么理解這個問題?

　　【回答】