2017年高級會計師考試案例分析（4.24）
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【案例分析】
X公司的產(chǎn)品利潤率很高，但占有的市場份額很小,，為了擴大生產(chǎn)規(guī)模,，公司力圖通過向銀行借款融資來滿足資金需要。但銀行在對X公司考核后認為X公司不符合貸款條件,。X公司轉(zhuǎn)而希望通過上市股權(quán)融資來獲取資金,，但公司市場份額很低,，沒有通過監(jiān)管機構(gòu)的審核,。最后,，X公司獲得了風(fēng)險投資的青睞,，但對方提出一定要限制X公司的股利發(fā)放,，甚至要求股利要減少為零,。X公司董事會認為這會傷害投資者的利益,，因此打算放棄風(fēng)險融資的機會,。
Y公司產(chǎn)品處于快速增長的市場中且占有較高的市場份額,，但公司一直無法通過生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造穩(wěn)定的正現(xiàn)金流。Y公司經(jīng)過市場調(diào)研作出判斷,，決定進一步吸引投資并擴大市場規(guī)模,。Y公司希望獲取銀行的資金支持，并向?qū)Ψ教岢隽?億元的借款,，該借款額度將使Y公司資產(chǎn)負債率達到70%;此外,，Y公司決定減少股利支付額度，通過大幅度削減股利的方式來獲取內(nèi)部資金,。
Z公司主導(dǎo)產(chǎn)品是Z公司現(xiàn)金流的主要貢獻者,，每年度產(chǎn)生大量現(xiàn)金，但由于公司生產(chǎn)的產(chǎn)品屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),，未來市場的成長前景一般,。Z公司為此向銀行借入大量借款提高資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)比例，同時不斷向股東支付現(xiàn)金股利或者通過股票回收的方式提高其股票市場價格,。但Z公司的這一戰(zhàn)略受到了公司財務(wù)經(jīng)理的強烈質(zhì)疑,，他認為Z公司此舉增加了公司財務(wù)風(fēng)險，而且公司應(yīng)開辟新的投資方向和提高資金使用效率,。
要求：
1.請根據(jù)上述資料,，分析X公司的財務(wù)行為是否合適,，并說明理由。
2.請根據(jù)上述資料,，分析Y公司的財務(wù)行為是否正確,，并說明理由。
3.請根據(jù)上述資料,，分析Z公司的財務(wù)經(jīng)理的疑問是否合理,，并說明理由。
【正確答案】
1.X公司的財務(wù)行為不合適,。
理由：該公司處于低市場份額的初創(chuàng)期,，產(chǎn)品風(fēng)險較高，此時獲得銀行借款會進一步提高財務(wù)風(fēng)險,，銀行也不會對其進行融資;此外,，對于未來發(fā)展具有很大不確定性的企業(yè)，上市融資也會比較困難;風(fēng)險投資是最適合企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展的融資戰(zhàn)略,，風(fēng)險投資要求減少股利發(fā)放也是合理的,，初創(chuàng)期的企業(yè)應(yīng)減少或不發(fā)放現(xiàn)金股利，以保留資金用于發(fā)展,。
2.Y公司的籌資行為不正確,，但采取的股利政策正確。
理由：Y公司產(chǎn)品屬于成長期,，市場處于上升和膨脹的過程,，公司應(yīng)擴大市場規(guī)模。Y公司通過大幅增加負債融資的行為不妥,，因為成長期企業(yè)可以適度負債,，但此時經(jīng)營風(fēng)險仍然較大，不適宜大量負債融資,，尤其是此行為將導(dǎo)致公司負債率高達70%,。另外，Y公司減少股利支付額度是正確的財務(wù)行為,，通過內(nèi)部資金來源支撐企業(yè)發(fā)展更為穩(wěn)健,，也符合成長期財務(wù)戰(zhàn)略的基本要求。
3.Z公司的財務(wù)經(jīng)理的質(zhì)疑不合理,。
理由：Z公司屬于企業(yè)發(fā)展階段的成熟期,，由于其產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景一般，因此公司不斷通過發(fā)放現(xiàn)金股利和股票回購來為股東提供穩(wěn)定回報;同時由于經(jīng)營風(fēng)險較低,，現(xiàn)金流量充裕,，因此增加負債融資并不會帶來更高的財務(wù)風(fēng)險和還款壓力。因此，財務(wù)經(jīng)理的質(zhì)疑不合理,?！ ?/p>
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