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2017《高級會計(jì)實(shí)務(wù)》知識點(diǎn):融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理

來源:東奧會計(jì)在線責(zé)編:楊爽2017-01-12 14:40:15

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  (一)企業(yè)融資規(guī)劃

  企業(yè)融資戰(zhàn)略要求實(shí)施融資規(guī)劃,以使其與企業(yè)投資戰(zhàn)略,、財(cái)務(wù)風(fēng)險控制及可持續(xù)增長目標(biāo)等相匹配,。不論是中長期規(guī)劃還是短期計(jì)劃,,依據(jù)企業(yè)增長預(yù)期以預(yù)測企業(yè)未來“外部融資需要量”是企業(yè)融規(guī)劃的核心,。

  單一企業(yè)外部融資需要量=滿足企業(yè)增長所需的凈增投資額-內(nèi)部融資量

  =(資產(chǎn)新增需要量-負(fù)債新增融資量)-預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)

  具體方法有:銷售百分比法與公式法,。

  (二)企業(yè)增長管理

  企業(yè)增長單純依賴于內(nèi)部留存融資增長,,其增長率是多少?(內(nèi)部增長率);另一方面如果企業(yè)保持資本結(jié)構(gòu)不變,,即在有內(nèi)部留存融資及及相配套的負(fù)債融資情況下(不發(fā)行新股或追加新的權(quán)益資本投入),,其增長率為多少?(可持續(xù)增長率)

  1.內(nèi)部增長率

  內(nèi)部增長率是指公司在沒有任何“對外”融資(包括負(fù)債和權(quán)益融資)情況下的預(yù)期最大增長率,,即公司完全依靠內(nèi)部留存融資所能產(chǎn)生的最高增長極限。

  假設(shè)負(fù)債融資為零,。

  外部融資需求=(A×S0×g)-[P×S0×(1+g)×(1-d)]=0

  則變換后可得:內(nèi)部增長率

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  將上式的分子,、分母同乘銷售收人,并同除資產(chǎn)總額即可得到求內(nèi)部增長率的另一個常用公式,,即:

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  式中:總資產(chǎn)報酬率(即稅后凈利/總資產(chǎn))

  2.可持增長率

  可持續(xù)增長率是指企業(yè)在維持某一目標(biāo)或最佳債務(wù)/權(quán)益比率前提下,,不對外發(fā)行新股等權(quán)益融資時的最高增長率,。

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  將上式的分子、分母同乘以基期銷售收人,,并同除基期權(quán)益資本總額,,則得到可持續(xù)增長率的另一表達(dá)公式,

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  式中:凈資產(chǎn)收益率(稅后凈利/所有者權(quán)益總額)

  【典型例題4】甲公司是國內(nèi)一家從事建筑裝飾材料生產(chǎn)與銷售的股份公司,。2015年底,,國家宏觀經(jīng)濟(jì)增勢放緩,房地產(chǎn)行業(yè)也面臨著嚴(yán)峻的宏觀調(diào)控形勢,。甲公司董事會認(rèn)為,,公司的發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān),公司戰(zhàn)略需進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整,。

  2016年初,,甲公司根據(jù)董事會要求,召集由中高層管理人員參加的公司戰(zhàn)略規(guī)劃研討會,。部分參會人員發(fā)言要點(diǎn)如下:

  市場部經(jīng)理:盡管國家宏觀經(jīng)濟(jì)增勢放緩,,但房地產(chǎn)行業(yè)一直沒有受到太大影響,公司仍處于重要發(fā)展機(jī)遇期,,在此形勢下,,公司宜擴(kuò)大規(guī)模,搶占市場,,謀求更快發(fā)展,。近年來,本公司的主要競爭對手乙公司年均銷售增長率達(dá)到12%以上,,而本公司同期年均銷售增加率僅為4%,,仍有市場擴(kuò)展余地。因此,,建議進(jìn)一步拓展市場,,爭取今明兩年把銷售增長率提升至12%以上。

  生產(chǎn)部經(jīng)理:本公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和,,維持年銷售增長率4%水平有困難,,需要擴(kuò)大生產(chǎn)能力??紤]到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)面臨的諸多不確定因素,,建議今明兩年維持2015年的產(chǎn)銷規(guī)模,向管理要效益,,進(jìn)一步降低成本費(fèi)用水平,,走內(nèi)涵式發(fā)展道路。

  財(cái)務(wù)部經(jīng)理:財(cái)務(wù)部將積極配合公司戰(zhàn)略調(diào)整,,做好有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債管理和融資籌劃工作,。同時,,建議公司戰(zhàn)略調(diào)整要考慮現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)政策。本公司2015年年末資產(chǎn)總額為50億元,,負(fù)債總額為25億元,,所有者權(quán)益總額為25億元;2015年度銷售總額為40億元,凈利潤為2億元,,分配現(xiàn)金股利1億元,。近年來,公司一直維持50%資產(chǎn)負(fù)債率和50%股利支付率的財(cái)務(wù)政策,。

  假定不考慮其他因素,。

  要求:

  根據(jù)甲公司2015年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),分別計(jì)算該公司的內(nèi)部增長率和可持續(xù)增長率;據(jù)此分別判斷市場部經(jīng)理和生產(chǎn)部經(jīng)理的建議是否合理,,并說明理由,。

  【答案及分析】

  1.(1)g(內(nèi)部增長率)=[(2/50)×(1-50%) ]/[1-(2/50)×(1-50%)]=2.04%

  或:ROA=2/50×100%=4%

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  g(可持續(xù)增長率)=[(2/25)×(1-50%)]/[1-(2/25)×(1-50%)]=4.17%

  或:ROE=2/25×100%=8%

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  (2)市場部經(jīng)理的建議不合理。

  理由:市場部經(jīng)理建議的12%增長率太高,,遠(yuǎn)超出了公司可持續(xù)增長率4.17%,。

  生產(chǎn)部經(jīng)理的建議不合理。

  理由:生產(chǎn)部經(jīng)理建議維持2012年產(chǎn)銷規(guī)模較保守,。

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