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2016稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》知識(shí)點(diǎn)：固定資產(chǎn)投資決定辦法

　　【東奧小編】現(xiàn)階段進(jìn)入2016年稅務(wù)師考試備考沖刺期,，是梳理稅務(wù)師考試考點(diǎn)的寶貴時(shí)期，我們一起來(lái)學(xué)習(xí)2016《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》基礎(chǔ)考點(diǎn)：固定資產(chǎn)投資決定辦法,。

　　(二)貼現(xiàn)法

　　1.凈現(xiàn)值(NPV)法

　　(1)含義

　　是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi),，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。

　　(2)計(jì)算

　　NPV=∑各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值

　　【提示】實(shí)質(zhì)是資金時(shí)間價(jià)值的現(xiàn)值計(jì)算公式的運(yùn)用,。

　　【教材例5-5】某投資項(xiàng)目的所得稅稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0為-1100萬(wàn)元,，NCF1為0，NCF2–10為200萬(wàn)元,，NCF11為300萬(wàn)元。假定該投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%,。根據(jù)上述資料,，按公式法計(jì)算的該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。

　　補(bǔ)充：(P/F,，10%,，1)=0.9091，(P/A,，10%,，10)=6.1445,(P/A，10%,，1)=0.9091,，(P/F,，10%，11)=0.3505

　　【答案】NPV=-1100+0×(P/F,，10%,，1)+200×[(P/A，10%,，10)-(P/A,，10%，1)]+300×(P/F,，10%,，11)=-1100×1+0×0.9091+200×(6.1445-0.9091)+300×0.3505=52.23(萬(wàn)元)

　　該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，方案具有財(cái)務(wù)可行性,。

　　(3)決策原則

　　凈現(xiàn)值大于等于0,，說(shuō)明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率，項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性,。凈現(xiàn)值小于0,，說(shuō)明方案的實(shí)際投資報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率，項(xiàng)目則不可行,。多個(gè)方案中,，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的方案。

　　【例題·單選題】甲公司計(jì)劃投資一條新的生產(chǎn)線,，項(xiàng)目一次性總投資800萬(wàn)元,，建設(shè)期為3年，經(jīng)營(yíng)期為10年,，經(jīng)營(yíng)期每年可產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量230萬(wàn)元,。若當(dāng)前市場(chǎng)利率為9%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為( )萬(wàn)元,。(2015年)

　　A.93.87

　　B.676.07

　　C.339.79

　　D.921.99

　　【答案】C

　　【解析】該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=-800+230×(P/A,，9%，10)×(P/F,，9%,，3)=339.79(萬(wàn)元)，選項(xiàng)C正確,。

　　(4)設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率的參考標(biāo)準(zhǔn)

　　【提示】預(yù)定折現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報(bào)酬率,。

　　①擬投資項(xiàng)目所在行業(yè)的平均收益率作為折現(xiàn)率;

　?、谌绻?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不一致,，則采用項(xiàng)目本身的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率;

　　③如果項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一致,，則可采用企業(yè)的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率,。

　　(5)凈現(xiàn)值優(yōu)缺點(diǎn)

　　2.年金凈流量(ANCF)

　　(1)含義

　　項(xiàng)目期間內(nèi)全部現(xiàn)金凈流量總額的總現(xiàn)值或總終值折算為等額年金的平均現(xiàn)金凈流量，稱為年金凈流量(Annual NCF),。

　　(2)計(jì)算公式

　　年金凈流量=現(xiàn)金流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=現(xiàn)金流量總終值/年金終值系數(shù)

　　【提示】年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)

　　(3)決策原則

　?、倌杲饍袅髁恐笜?biāo)的結(jié)果大于零，方案可行,。

　?、谠趦蓚€(gè)以上壽命期不同的投資方案比較時(shí)，年金凈現(xiàn)金流量越大,，方案越好,。

　　教材【例5-6】甲、乙兩個(gè)投資方案,，甲方案需一次性投資10000元,，可用8年，殘值2000元,，每年取得稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3500元,，乙方案需一次性投資10000元，可用5年,，無(wú)殘值,，第一年獲利3000元，以后每年遞增10%,，如果資本成本率為10%,，應(yīng)采用哪種方案?

　　【答案】?jī)身?xiàng)目使用年限不同，凈現(xiàn)值是不可比的,，應(yīng)考慮它們的年金凈流量,。

　　由于：甲方案每年NCF=3500+(10000-2000)/8=4500(元)

　　乙方案營(yíng)業(yè)期各年NCF：

　　第一年=3000+10000/5=5000(元)

　　第二年=3000(1+10%)+10000/5=5300(元)

　　第三年=3000(1+10%)2+10000/5=5630(元)

　　第四年=3000(1+10%)3+10000/5=5993(元)

　　第五年=3000(1+10%)4+10000/5=6392.30(元)

　　甲方案凈現(xiàn)值=4500×5.335+2000×0.467-10000=14941.50(元)

　　乙方案凈現(xiàn)值=5000×0.909+5300×0.826+5630×0.751+5993×0.683+6392.3×0.621-10000=11213.77(元)

　　甲方案年金凈流量=14941.50/(P/A,10%,8)=2801(元)

　　乙方案年金凈流量=11213.77/(P/A,10%,5)=2958(元)

　　因此，乙方案優(yōu)于甲方案,。

　　(4)優(yōu)缺點(diǎn)

　　①優(yōu)點(diǎn)：適用于期限不同的投資方案決策(與凈現(xiàn)值的區(qū)別),。

　?、谌秉c(diǎn)：所采用的貼現(xiàn)率不易確定、不便于對(duì)原始投資額不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策(與凈現(xiàn)值一樣),。

　　【提示】屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法,，在各方案壽命期相同時(shí),，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。

　　3.現(xiàn)值指數(shù)(PVI)

　　(1)含義

　　現(xiàn)值指數(shù)(Present Value Index)是投資項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比,。

　　(2)計(jì)算公式

　　現(xiàn)值指數(shù)(PVI)=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

　　【例題·單選題】已知某投資項(xiàng)目的原始投資額現(xiàn)值為100萬(wàn)元,，凈現(xiàn)值為25萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)為( )

　　A.0.25

　　B.0.75

　　C.1.05

　　D.1.25

　　【答案】D

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值=(100+25)/100=1.25,。選項(xiàng)D正確,。

　　(3)決策原則

　　若現(xiàn)值指數(shù)大于1,方案可行

　　對(duì)于獨(dú)立投資方案而言,現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好,。

　　教材【例5-8】有兩個(gè)獨(dú)立投資方案,，有關(guān)資料如表5-2所示。

　　表5-2 凈現(xiàn)值計(jì)算表 單位：元

　　【答案】A方案現(xiàn)值指數(shù)=31500/30000=1.05

　　B方案現(xiàn)值指數(shù)=4200/3000=1.40

　　應(yīng)當(dāng)選擇B方案,。

　　【例題·單選題】甲企業(yè)計(jì)劃投資一條新的生產(chǎn)線,，項(xiàng)目一次性總投資500萬(wàn)元，建設(shè)期為3年,，經(jīng)營(yíng)期為10年,，經(jīng)營(yíng)期每年可產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量130萬(wàn)元。若甲企業(yè)要求的年投資報(bào)酬率為9%,，則該投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)是( ),。[已知(P/A，9%,，13)=7.4869,，(P/A，9%,，10)=6.4177,，(P/A，9%,，3)=2.5313](2009年)

　　A.0.29

　　C.1.29

　　B.0.67

　　D.1.67

　　【答案】C

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)=130×(7.4869-2.5313)/500=1.29,。

　　(4)優(yōu)缺點(diǎn)

　　①優(yōu)點(diǎn)：便于對(duì)投資規(guī)模不同的獨(dú)立投資方案進(jìn)行比較和評(píng)價(jià)(與凈現(xiàn)值法,年金凈流量法的區(qū)別),。

　?、谌秉c(diǎn)：所采用的貼現(xiàn)率不易確定(與凈現(xiàn)值一樣)。

　　【提示】

　　屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法,，在各方案原始投資額相同時(shí),，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。

　　4.內(nèi)含報(bào)酬率法(Internal Rate of Return,記作IRR)

　　(1)含義：是使投資方案現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率,。

　　(2)計(jì)算：找到能夠使方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率,。

　　①特殊條件下的簡(jiǎn)便算法

　　適合于建設(shè)期為0,，運(yùn)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量相等,，即符合普通年金形式,。

　　確定方法：直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)表結(jié)合內(nèi)插法來(lái)確定。

　　【教材例5-7】某企業(yè)有一個(gè)投資項(xiàng)目,，需要在項(xiàng)目起點(diǎn)投資4500萬(wàn)元,，設(shè)備使用10年，每年現(xiàn)金凈流量1000萬(wàn)元,，計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率,。如果企業(yè)的資金成本為16%，該項(xiàng)目是否可行?

　　【答案】根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算公式,，有：

　　1000×(P/A,，r，n)=4500

　　(P/A,，r,，n)=4.5

　　查年金現(xiàn)值系數(shù)表，得到：

　　(P/A,，18%,，10)=4.4941

　　(P/A，l6%,，10)=4.8332

　　(r-16%)/(18%-16%)=(4.5-4.8332)/(4.4941-4.8332)

　　r=17.97%

　　該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率為17.96%,，高于資金成本16%，項(xiàng)目可行,。

　　【例題·單選題】甲企業(yè)計(jì)劃投資某項(xiàng)目,，該項(xiàng)目全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次性投入，建設(shè)期為零,，經(jīng)營(yíng)期為l0年,，投產(chǎn)后每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量相等。若該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為6年,，則該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率是( ),。[已知(P/A，12%,，10)=5.650,，(P/A，10%,，10)=6.144](2010年)

　　A.9.38%

　　C.11.36%

　　B.10.58%

　　D.12.42%

　　【答案】B

　　【解析】原始投資=各年現(xiàn)金凈流量×(P/A,，r，l0)

　　(P/A,，r,，l0)=原始投資/各年現(xiàn)金凈流量=6

　　(r-10%)/(12%-10%)=(6-6.144)/(5.65-6.144)

　　r=10.58%

　　②一般條件下：逐步測(cè)試法

　　它適合于各期現(xiàn)金流入量不相等的非年金形式,逐步測(cè)試法就是要通過(guò)逐步測(cè)試找到一個(gè)能夠使凈現(xiàn)值大于零,，另一個(gè)使凈現(xiàn)值小于零的兩個(gè)最接近的折現(xiàn)率,，然后結(jié)合內(nèi)插法計(jì)算IRR。

　　【例題·單選題】某投資方案,，當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時(shí),，其凈現(xiàn)值為338元，當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時(shí),，其凈現(xiàn)值為-22元,。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為( )。

　　A.15.88%

　　C.17.88%

　　B.16.12%

　　D.18.14%

　　【答案】C

　　【解析】利用插補(bǔ)法：內(nèi)含報(bào)酬率=16%+(18%-16%)×[338/(338+22)]=17.88%,。

　　(3)決策原則

　　內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于資金成本的方案為可行方案

　　多個(gè)方案中,，應(yīng)選擇內(nèi)含報(bào)酬率最大的方案為優(yōu)

　　總結(jié)：指標(biāo)間的比較

　　(1)相同點(diǎn)

　　第一，考慮了資金時(shí)間價(jià)值;

　　第二,，考慮了項(xiàng)目期限內(nèi)全部的現(xiàn)金流量;

　　第三,，在評(píng)價(jià)單一方案可行與否的時(shí)候，結(jié)論一致,。

　　當(dāng)凈現(xiàn)值>0時(shí),，年金凈流量>0，現(xiàn)值指數(shù)>1,，內(nèi)含報(bào)酬率>投資人期望的最低投資報(bào)酬率;

　　當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí),，年金凈流量=0，現(xiàn)值指數(shù)=1,，內(nèi)含報(bào)酬率=投資人期望的最低投資報(bào)酬率;

　　當(dāng)凈現(xiàn)值<0時(shí),，年金凈流量<0，現(xiàn)值指數(shù)<1,，內(nèi)含報(bào)酬率<投資人期望的最低投資報(bào)酬率,。

　　區(qū)別

　　【例題·多選題】下列關(guān)于同一項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資評(píng)價(jià)方法的表述中,，正確的有( )。(2014年)

　　A.當(dāng)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于0時(shí),，項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于1

　　B.當(dāng)投資回收期小于項(xiàng)目周期一半時(shí),，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0

　　C.當(dāng)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于0時(shí)，項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于基準(zhǔn)收益率

　　D.當(dāng)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于基準(zhǔn)收益率時(shí),，項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于1

　　E.當(dāng)項(xiàng)目投資回報(bào)率大于基準(zhǔn)收益率時(shí),，項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于基準(zhǔn)收益率

　　【答案】ACD

　　【解析】投資回收期和投資回報(bào)率都屬于非貼現(xiàn)法指標(biāo)，沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值,，它們的大小和考慮時(shí)間價(jià)值的凈現(xiàn)值以及內(nèi)含報(bào)酬率大小之間沒(méi)有對(duì)應(yīng)關(guān)系,，所以選項(xiàng)B、E不正確。

　　預(yù)?？忌鷤?016年稅務(wù)師考試輕松過(guò)關(guān)!