償債能力分析

短期償債能力分析

營運(yùn)資金

營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長期資本-長期資產(chǎn)

當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí),，營運(yùn)資金為正，說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定,，不能償債的風(fēng)險(xiǎn)較小,。反之，當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債時(shí),，營運(yùn)資金為負(fù),，此時(shí)，企業(yè)部分非流動(dòng)資產(chǎn)以流動(dòng)負(fù)債作為資金來源,，企業(yè)不能償債的風(fēng)險(xiǎn)很大,。

營運(yùn)資金是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比較,。

流動(dòng)比率

流動(dòng)比率= 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

一般情況下,，營業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。營業(yè)周期短,、應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)其流動(dòng)比率低一些也是可以接受的,。

流動(dòng)比率的缺點(diǎn)是該比率比較容易人為操縱，并且沒有揭示流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成內(nèi)容,，只能大致反映流動(dòng)資產(chǎn)整體的變現(xiàn)能力,。

償債能力分析

短期償債能力分析

速動(dòng)比率

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

其中：速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付款項(xiàng)-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)資產(chǎn)等。

一般情況下,，速動(dòng)比率越高,，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。但速動(dòng)比率過高,，表明企業(yè)會(huì)因現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多,，而增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。

影響此比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力,。

償債能力分析

短期償債能力分析

現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金比率剔除了應(yīng)收賬款對償債能力的影響,，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障,。而這一比率過高,，就意味著企業(yè)過多資源占用在盈利能力較低的現(xiàn)金資產(chǎn)上從而影響企業(yè)盈利能力。

長期償債能力分析

資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

對該指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí),，應(yīng)結(jié)合以下幾個(gè)方面：（1）結(jié)合營業(yè)周期分析：營業(yè)周期短的企業(yè),，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率,；（2）結(jié)合資產(chǎn)構(gòu)成分析：流動(dòng)資產(chǎn)占的比率比較大的企業(yè)可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率,；（3）結(jié)合企業(yè)經(jīng)營狀況分析：興旺期間的企業(yè)可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率；（4）結(jié)合客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析：如利率和通貨膨脹率水平,。當(dāng)利率提高時(shí),，會(huì)加大企業(yè)負(fù)債的利息負(fù)擔(dān)、增加企業(yè)的償債壓力,，這時(shí)企業(yè)應(yīng)降低資產(chǎn)負(fù)債率,；（5）結(jié)合資產(chǎn)質(zhì)量和會(huì)計(jì)政策分析；（6）結(jié)合行業(yè)差異分析：不同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有較大差異,。

產(chǎn)權(quán)比率

︵資本負(fù)債率︶

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%

產(chǎn)權(quán)比率反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的相對關(guān)系,，即企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定；而且反映了債權(quán)資本受股東權(quán)益保障的程度,、或者是企業(yè)清算時(shí)對債權(quán)人利益的保障程度,。

  產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn),、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),；產(chǎn)權(quán)比率低,，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),。

權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益

企業(yè)負(fù)債比例越高,，權(quán)益乘數(shù)越大,。產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債率的另外兩種表現(xiàn)形式,，是常用的反映財(cái)務(wù)杠桿水平的指標(biāo)。

利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/全部利息費(fèi)用

其中:息稅前利潤=凈利潤+利潤表中的利息費(fèi)用+所得稅,；“全部利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息,，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息,。

利息保障倍數(shù)反映支付利息的利潤來源（息稅前利潤）與利息支出之間的關(guān)系,，該比率越高，長期償債能力越強(qiáng),。

影響償債能力的其他因素

（1）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)或授信額度,。當(dāng)企業(yè)存在可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)或授信額度時(shí)，這些數(shù)據(jù)不在財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)反映,，但由于可以隨時(shí)增加企業(yè)的支付能力,。可以提高企業(yè)償債能力,。

（2）資產(chǎn)質(zhì)量,。在財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)反映的是資產(chǎn)的賬面價(jià)值，但由于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的局限性,，資產(chǎn)的賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值可能存在差異,，如資產(chǎn)可能被高估或低估，一些資產(chǎn)無法進(jìn)入到財(cái)務(wù)報(bào)表等,。此外,，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力也會(huì)影響償債能力。如果企業(yè)存在很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn),，會(huì)增加企業(yè)的短期償債能力,。

（3）或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)。如果企業(yè)存在債務(wù)擔(dān)?；蛭礇Q訴訟等或有事項(xiàng),，會(huì)增加企業(yè)的潛在償債壓力。同樣各種承諾支付事項(xiàng),，也會(huì)加大企業(yè)償債義務(wù),。

（4）經(jīng)營租賃。當(dāng)企業(yè)存在經(jīng)營租賃時(shí),，意味著企業(yè)要在租賃期內(nèi)分期支付租賃費(fèi)用,，也即有固定的,、經(jīng)常性的支付義務(wù)。但是經(jīng)營租賃的負(fù)債未反映在資產(chǎn)負(fù)債表中,，因此經(jīng)營租賃作為一種表外融資方式,，會(huì)影響企業(yè)的償債能力。特別是經(jīng)營租賃期限較長,、金額較大的情況,。因此，如果企業(yè)存在經(jīng)營租賃,，應(yīng)考慮租賃費(fèi)用對償債能力的影響,。

營運(yùn)能力分析

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/應(yīng)收賬款平均余額

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)

通常，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越高,、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短表明應(yīng)收賬款管理效率越高,。

【提示】應(yīng)收賬款包括會(huì)計(jì)報(bào)表中“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi)，因?yàn)閼?yīng)收票據(jù)是銷售形成的應(yīng)收款項(xiàng)的另一種形式,；應(yīng)收賬款應(yīng)為未扣除壞賬準(zhǔn)備的金額,。

存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/存貨平均余額

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快,，存貨占用水平越低,，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快,，這樣會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及盈利能力,。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多,，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,，表明流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn),、銷售各階段所占用的時(shí)間越短，可相對節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn),，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力,。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/固定資產(chǎn)平均均值

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng),，結(jié)構(gòu)合理,，利用效率高；反之,，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高,，則表明固定資產(chǎn)利用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多,，企業(yè)的營運(yùn)能力不強(qiáng),。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/資產(chǎn)平均總額

這一比率用來衡量企業(yè)資產(chǎn)整體的使用效率,。總資產(chǎn)由各項(xiàng)資產(chǎn)組成,，在銷售收入既定的情況下,，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素是各項(xiàng)資產(chǎn)。因此,，對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析應(yīng)結(jié)合各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況,，以發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要因素。

盈利能力分析

銷售毛利率

銷售毛利率

=銷售毛利/銷售收入×100%

其中：銷售毛利=銷售收入-銷售成本

銷售毛利率越高,，表明產(chǎn)品的盈利能力越強(qiáng),。將銷售毛利率與行業(yè)水平進(jìn)行比較,，可以反映企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭地位,。

銷售凈利率

銷售凈利率

=凈利潤/銷售收入×100%

將銷售凈利率按利潤的扣除項(xiàng)目進(jìn)行分解可以識(shí)別影響銷售凈利率的主要因素。

總資產(chǎn)凈利率

總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)×100%

總資產(chǎn)凈利率衡量的是企業(yè)的盈利能力,。該指標(biāo)反映企業(yè)資產(chǎn)的利用效果,，總資產(chǎn)凈利率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好,。影響總資產(chǎn)凈利率的因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,。

凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%

凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

一般來說，凈資產(chǎn)收益率越髙,，股東和債權(quán)人的利益保障程度越髙,。如果企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在一段時(shí)期內(nèi)持續(xù)增長，說明資本盈利能力穩(wěn)定上升,。但凈資產(chǎn)收益率不是一個(gè)越高越好的概念,，分析時(shí)要注意企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)展能力分析

銷售收入增長率

銷售收入增長率=本年銷售收入增長額/上年銷售收入×100%

該指標(biāo)越高,，表明企業(yè)銷售收入的增長速度越快,，企業(yè)市場前景越好。

總資產(chǎn)增長率

總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%

總資產(chǎn)增長率越高,，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快,。但在分析時(shí)，需要關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)和量的關(guān)系,，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力,，避免盲目擴(kuò)張。

營業(yè)利潤增長率

營業(yè)利潤增長率

=本年?duì)I業(yè)利潤增長額/上年?duì)I業(yè)利潤總額×100%

資本保值增值率

資本保值增值率

=年末所有者權(quán)益總額/年初所有者權(quán)益總額×100%

如果企業(yè)盈利能力提高,，利潤增加,，必然會(huì)使期末所有者權(quán)益大于期初所有者權(quán)益，所以該指標(biāo)也是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo),。當(dāng)然,，這一指標(biāo)的高低,，除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響外，還受企業(yè)利潤分配政策和投入資本的影響,。

資本積累率

資本積累率=本年所有者權(quán)益增長率/年初所有者權(quán)益×100%

資本積累率越高,，表明企業(yè)的資本積累越多，應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn),、持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng),。

現(xiàn)金流量分析

獲取現(xiàn)金能力的分析

獲取現(xiàn)金能力的分析

銷售現(xiàn)金比率

銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/銷售收入

該比率反映每元銷售收入得到的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額，其數(shù)值越大越好,。

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/普通股股數(shù)

該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派現(xiàn)金股利能力,，超過此限度，可能就要借款分紅,。

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/平均總資產(chǎn)

該指標(biāo)說明企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力,。

凈收益營運(yùn)指數(shù)

凈收益營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營凈收益/凈利潤

其中：經(jīng)營凈收益=凈利潤-非經(jīng)營凈收益

該指標(biāo)越小，非經(jīng)營凈收益所占比重越大,，收益質(zhì)量越差,，因?yàn)榉墙?jīng)營凈收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持續(xù)性較低,。

現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)

現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/經(jīng)營所得現(xiàn)金

其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用

現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)小于1,，說明收益質(zhì)量不夠好；其次,，現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)小于1,，說明營運(yùn)資金增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營運(yùn)資金,，取得收益的代價(jià)增加了,，同樣的收益代表著較差的業(yè)績。