償債能力分析

短期償債能力分析

營運資金

營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債=長期資本-長期資產(chǎn)

當流動資產(chǎn)大于流動負債時,，營運資金為正,，說明企業(yè)財務狀況穩(wěn)定，不能償債的風險較小,。反之,，當流動資產(chǎn)小于流動負債時，營運資金為負,，此時,，企業(yè)部分非流動資產(chǎn)以流動負債作為資金來源，企業(yè)不能償債的風險很大,。

營運資金是絕對數(shù),，不便于不同企業(yè)之間的比較。

流動比率

流動比率= 流動資產(chǎn)/流動負債

一般情況下,，營業(yè)周期,、流動資產(chǎn)中的應收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。營業(yè)周期短,、應收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)其流動比率低一些也是可以接受的,。

流動比率的缺點是該比率比較容易人為操縱，并且沒有揭示流動資產(chǎn)的構成內(nèi)容,，只能大致反映流動資產(chǎn)整體的變現(xiàn)能力,。

償債能力分析

短期償債能力分析

速動比率

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債

其中：速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-預付款項-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)-其他流動資產(chǎn)等。

一般情況下,，速動比率越高,，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。但速動比率過高,，表明企業(yè)會因現(xiàn)金及應收賬款占用過多,，而增加企業(yè)的機會成本。

影響此比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力,。

償債能力分析

短期償債能力分析

現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債

現(xiàn)金比率剔除了應收賬款對償債能力的影響,，最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力，表明每1元流動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障,。而這一比率過高,，就意味著企業(yè)過多資源占用在盈利能力較低的現(xiàn)金資產(chǎn)上從而影響企業(yè)盈利能力。

長期償債能力分析

資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%

對該指標進行分析時,，應結(jié)合以下幾個方面：（1）結(jié)合營業(yè)周期分析：營業(yè)周期短的企業(yè),，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，可以適當提高資產(chǎn)負債率；（2）結(jié)合資產(chǎn)構成分析：流動資產(chǎn)占的比率比較大的企業(yè)可以適當提高資產(chǎn)負債率,；（3）結(jié)合企業(yè)經(jīng)營狀況分析：興旺期間的企業(yè)可適當提高資產(chǎn)負債率,；（4）結(jié)合客觀經(jīng)濟環(huán)境分析：如利率和通貨膨脹率水平。當利率提高時,，會加大企業(yè)負債的利息負擔,、增加企業(yè)的償債壓力，這時企業(yè)應降低資產(chǎn)負債率,；（5）結(jié)合資產(chǎn)質(zhì)量和會計政策分析,；（6）結(jié)合行業(yè)差異分析：不同行業(yè)資產(chǎn)負債率有較大差異。

產(chǎn)權比率

︵資本負債率︶

產(chǎn)權比率=負債總額/所有者權益總額×100%

產(chǎn)權比率反映了由債務人提供的資本與所有者提供的資本的相對關系,，即企業(yè)財務結(jié)構是否穩(wěn)定,；而且反映了債權資本受股東權益保障的程度、或者是企業(yè)清算時對債權人利益的保障程度,。

  產(chǎn)權比率高,，是高風險、高報酬的財務結(jié)構,；產(chǎn)權比率低,，是低風險、低報酬的財務結(jié)構,。

權益乘數(shù)

權益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權益

企業(yè)負債比例越高,，權益乘數(shù)越大。產(chǎn)權比率和權益乘數(shù)是資產(chǎn)負債率的另外兩種表現(xiàn)形式,，是常用的反映財務杠桿水平的指標,。

利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/全部利息費用

其中:息稅前利潤=凈利潤+利潤表中的利息費用+所得稅；“全部利息費用”是指本期發(fā)生的全部應付利息,，不僅包括財務費用中的利息費用,，還應包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。

利息保障倍數(shù)反映支付利息的利潤來源（息稅前利潤）與利息支出之間的關系,，該比率越高,，長期償債能力越強。

影響償債能力的其他因素

（1）可動用的銀行貸款指標或授信額度,。當企業(yè)存在可動用的銀行貸款指標或授信額度時,，這些數(shù)據(jù)不在財務報表內(nèi)反映，但由于可以隨時增加企業(yè)的支付能力,?？梢蕴岣咂髽I(yè)償債能力。

（2）資產(chǎn)質(zhì)量,。在財務報表內(nèi)反映的是資產(chǎn)的賬面價值,，但由于財務會計的局限性，資產(chǎn)的賬面價值與實際價值可能存在差異，如資產(chǎn)可能被高估或低估,，一些資產(chǎn)無法進入到財務報表等,。此外，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力也會影響償債能力,。如果企業(yè)存在很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)，會增加企業(yè)的短期償債能力,。

（3）或有事項和承諾事項,。如果企業(yè)存在債務擔保或未決訴訟等或有事項,，會增加企業(yè)的潛在償債壓力,。同樣各種承諾支付事項，也會加大企業(yè)償債義務,。

（4）經(jīng)營租賃,。當企業(yè)存在經(jīng)營租賃時，意味著企業(yè)要在租賃期內(nèi)分期支付租賃費用,，也即有固定的,、經(jīng)常性的支付義務。但是經(jīng)營租賃的負債未反映在資產(chǎn)負債表中,，因此經(jīng)營租賃作為一種表外融資方式,，會影響企業(yè)的償債能力。特別是經(jīng)營租賃期限較長,、金額較大的情況,。因此，如果企業(yè)存在經(jīng)營租賃,，應考慮租賃費用對償債能力的影響,。

營運能力分析

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

應收賬款周轉(zhuǎn)率

應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/應收賬款平均余額

應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)

通常，應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越高,、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短表明應收賬款管理效率越高,。

【提示】應收賬款包括會計報表中“應收賬款”和“應收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi)，因為應收票據(jù)是銷售形成的應收款項的另一種形式,；應收賬款應為未扣除壞賬準備的金額,。

存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/存貨平均余額

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快,，存貨占用水平越低,，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應收賬款的速度就越快,，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及盈利能力,。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多,，流動資產(chǎn)利用效果越好,。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn),、銷售各階段所占用的時間越短,，可相對節(jié)約流動資產(chǎn)，增強企業(yè)盈利能力,。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/固定資產(chǎn)平均均值

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高,，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，結(jié)構合理,，利用效率高,；反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高,，則表明固定資產(chǎn)利用效率不高,，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運能力不強,。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/資產(chǎn)平均總額

這一比率用來衡量企業(yè)資產(chǎn)整體的使用效率,。總資產(chǎn)由各項資產(chǎn)組成,，在銷售收入既定的情況下,，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素是各項資產(chǎn)。因此,，對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析應結(jié)合各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況,，以發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要因素。

盈利能力分析

銷售毛利率

銷售毛利率

=銷售毛利/銷售收入×100%

其中：銷售毛利=銷售收入-銷售成本

銷售毛利率越高,，表明產(chǎn)品的盈利能力越強,。將銷售毛利率與行業(yè)水平進行比較，可以反映企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭地位,。

銷售凈利率

銷售凈利率

=凈利潤/銷售收入×100%

將銷售凈利率按利潤的扣除項目進行分解可以識別影響銷售凈利率的主要因素,。

總資產(chǎn)凈利率

總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)×100%

總資產(chǎn)凈利率衡量的是企業(yè)的盈利能力。該指標反映企業(yè)資產(chǎn)的利用效果,，總資產(chǎn)凈利率越高,，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好。影響總資產(chǎn)凈利率的因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,。

凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%

凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)

一般來說,，凈資產(chǎn)收益率越髙，股東和債權人的利益保障程度越髙,。如果企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在一段時期內(nèi)持續(xù)增長,，說明資本盈利能力穩(wěn)定上升,。但凈資產(chǎn)收益率不是一個越高越好的概念，分析時要注意企業(yè)的財務風險,。

發(fā)展能力分析

銷售收入增長率

銷售收入增長率=本年銷售收入增長額/上年銷售收入×100%

該指標越高,，表明企業(yè)銷售收入的增長速度越快，企業(yè)市場前景越好,。

總資產(chǎn)增長率

總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%

總資產(chǎn)增長率越高,，表明企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。但在分析時,，需要關注資產(chǎn)規(guī)模擴張的質(zhì)和量的關系,，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴張,。

營業(yè)利潤增長率

營業(yè)利潤增長率

=本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤總額×100%

資本保值增值率

資本保值增值率

=年末所有者權益總額/年初所有者權益總額×100%

如果企業(yè)盈利能力提高，利潤增加,，必然會使期末所有者權益大于期初所有者權益,，所以該指標也是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標。當然,，這一指標的高低,，除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響外，還受企業(yè)利潤分配政策和投入資本的影響,。

資本積累率

資本積累率=本年所有者權益增長率/年初所有者權益×100%

資本積累率越高,，表明企業(yè)的資本積累越多，應對風險,、持續(xù)發(fā)展的能力越強,。

現(xiàn)金流量分析

獲取現(xiàn)金能力的分析

獲取現(xiàn)金能力的分析

銷售現(xiàn)金比率

銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/銷售收入

該比率反映每元銷售收入得到的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額，其數(shù)值越大越好,。

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/普通股股數(shù)

該指標反映企業(yè)最大的分派現(xiàn)金股利能力,，超過此限度，可能就要借款分紅,。

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/平均總資產(chǎn)

該指標說明企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力,。

凈收益營運指數(shù)

凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營凈收益/凈利潤

其中：經(jīng)營凈收益=凈利潤-非經(jīng)營凈收益

該指標越小，非經(jīng)營凈收益所占比重越大,，收益質(zhì)量越差,，因為非經(jīng)營凈收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持續(xù)性較低,。

現(xiàn)金營運指數(shù)

現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/經(jīng)營所得現(xiàn)金

其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費用

現(xiàn)金營運指數(shù)小于1,，說明收益質(zhì)量不夠好；其次,，現(xiàn)金營運指數(shù)小于1,，說明營運資金增加了,，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營運資金，取得收益的代價增加了,，同樣的收益代表著較差的業(yè)績,。