萬(wàn)科這段時(shí)間非常熱鬧,，各色人物粉墨登場(chǎng)，各種劇情層出不窮,。東奧注會(huì)考試名師肖迪老師為大家進(jìn)行詳細(xì)解析，撥云見(jiàn)日讓大家認(rèn)識(shí)到事件的本質(zhì),。雖然掌舵萬(wàn)科多年的王石先生還沒(méi)有在這出大戲中出局,，但已經(jīng)是應(yīng)接不暇,，狼狽不堪，完全沒(méi)有了當(dāng)年登上喜馬拉雅山頂峰時(shí)的從容和淡定,。所謂一著不慎，滿(mǎn)盤(pán)皆輸,，要理解王石先生目前面臨的困境,，我們就要回到1988年萬(wàn)科股份化改造時(shí)的決策。

　　一,、來(lái)龍去脈

　　1988年,，萬(wàn)科將1300萬(wàn)資產(chǎn)做為股份，40%歸個(gè)人,，60%歸政府,。王石先生說(shuō),，明確萬(wàn)科資產(chǎn)的當(dāng)天他就放棄了自己個(gè)人擁有的股權(quán)。王石認(rèn)為,，放棄股權(quán)是他自信心的表示,，作為一名職業(yè)經(jīng)理人,，不用通過(guò)股權(quán)控制這個(gè)公司，他仍然有能力管理好萬(wàn)科,。但是,，當(dāng)王石先生做出放棄股權(quán)的決定后,，其“管家”的身份就已經(jīng)確定，之后無(wú)論王管家如何縱橫捭闔,，這個(gè)身份始終沒(méi)能改變。一般來(lái)講,，再牛的管家也要對(duì)主人言聽(tīng)計(jì)從,，因?yàn)橹魅巳绻粷M(mǎn)意，可以讓管家卷鋪蓋走人,。可王管家已經(jīng)超出“一般”,，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)能夠讓主人們不吱聲,，放手讓王管家勵(lì)精圖治。

　　為了能夠在不擁有財(cái)產(chǎn)(股權(quán))的情況下實(shí)際掌控大宅的經(jīng)營(yíng),，王管家還是著實(shí)花了費(fèi)了一些心思：一是找到很多主人住進(jìn)宅子,，但每個(gè)主人的話(huà)語(yǔ)權(quán)都很小，很難形成合力,。主人們覺(jué)得王管家的水平甚高，自己也人微言輕,，索性都不發(fā)言了,，全憑你管家折騰,。二是找脾氣相投且實(shí)力雄厚的主人，例如央企華潤(rùn),，為其站臺(tái)撐場(chǎng),。自華潤(rùn)入住以來(lái),，雖然掌門(mén)人也有更換，從寧高寧到宋林,，但都對(duì)萬(wàn)科鼎力支持,。有了華潤(rùn)的加持，其他股權(quán)更少的股東就越發(fā)地沉默了,。馬上參加CPA考試的學(xué)生，公司戰(zhàn)略中你們要好好想想會(huì)不會(huì)出題哦,。

　　如果劇本就按照王管家的設(shè)想走,，再過(guò)段時(shí)間他就可以功成身退,，完美謝幕了。但是,，出來(lái)混,，總是要還的?，F(xiàn)在，王石先生就要為當(dāng)年的那份自信(亦或自負(fù)?)還債了,。人怕出名豬怕壯,，王管家把大宅經(jīng)營(yíng)得這么好，覬覦者不在少數(shù),，如今就來(lái)了一位王管家不喜歡的人——寶能。在王管家看來(lái),，寶能出身不好，血統(tǒng)不是高貴的國(guó)企,，而是民企,，而且王管家覺(jué)得寶能想入住大宅的目的不純,，很有可能會(huì)將自己掃地出門(mén)或者讓萬(wàn)科大宅從此衰落。因此，王管家義正詞嚴(yán)地說(shuō)：“民營(yíng)企業(yè),，不管我喜歡你,，不喜歡你,，你要想成為萬(wàn)科的第一大股東,，我就告訴你，我不歡迎你,。”王管家的有他的理由：“我的野心就是一定要做行業(yè)領(lǐng)頭羊,，對(duì)中國(guó)對(duì)未來(lái)應(yīng)該舉足輕重,。既然舉足輕重,，我們是個(gè)社會(huì)主義國(guó)家,，如果你這個(gè)公司是一個(gè)純的外商,、純的民營(yíng)，舉足輕重它會(huì)有危險(xiǎn),。所以我的設(shè)計(jì)就是混合所有制，要有民營(yíng)的活力,，要有外資的規(guī)范、成熟，當(dāng)然也要有符合中國(guó)國(guó)情的國(guó)營(yíng)企業(yè)的成分,。所以這么多年來(lái)，一直是國(guó)有股占第一大股東,，我過(guò)去設(shè)計(jì)是這樣的，現(xiàn)在是這樣的,，將來(lái)也會(huì)是這樣的,?！睂毮軇t回應(yīng)說(shuō)：“尊重規(guī)則,，相信市場(chǎng)的力量”。

　　必須承認(rèn),，王管家為了大宅的發(fā)展真的是嘔心瀝血。從王管家的演講中也能感受到王管家希望萬(wàn)科大宅基業(yè)長(zhǎng)青的拳拳之心,。可問(wèn)題是,，從理論上講,，萬(wàn)科已經(jīng)上市,，股票在市場(chǎng)上自由買(mǎi)賣(mài)，這意味著萬(wàn)科大宅的門(mén)戶(hù)是對(duì)外開(kāi)放的,，任何人只要有資金,，都可以入住這座大宅,，并且成為第一大戶(hù)。作為管家,，你可以不喜歡這個(gè)不請(qǐng)自來(lái)的主人，甚至你可以發(fā)脾氣,，鬧別扭,，但只要你還在這個(gè)大宅當(dāng)管家，你就應(yīng)該接受這個(gè)第一大戶(hù),。可是,，咱們的王管家誓將抗?fàn)庍M(jìn)行到底,，希望為大宅子找一個(gè)自己覺(jué)得靠譜的第一大戶(hù)。

　　二,、群龍混戰(zhàn)

　　王管家本來(lái)指望原來(lái)的第一大戶(hù)華潤(rùn)出手，繼續(xù)擔(dān)當(dāng)大宅的第一大戶(hù),。但是,，現(xiàn)在的華潤(rùn)早已物是人非,，新的掌舵人似乎沒(méi)有繼續(xù)當(dāng)老大的意思，一開(kāi)始只是象征性地增加了一點(diǎn)投資,，根本就是杯水車(chē)薪。即便是王管家拜會(huì)其新掌門(mén)傅育寧求援后,，華潤(rùn)也只是增持萬(wàn)科的股權(quán)至15.29%，之后再無(wú)動(dòng)作,。此后，寶能再度發(fā)力,，增持萬(wàn)科股權(quán)至22.26%，成為了第一大戶(hù),。華潤(rùn)的這種行為也是可以理解的，華潤(rùn)原來(lái)的掌舵人寧高寧和宋林與王管家之間的默契,，不是基于制度或者契約，而是基于企業(yè)家之間的信任甚至個(gè)人處事風(fēng)格,，因而是非常脆弱的,。一朝天子一朝臣,，在人治的環(huán)境中，任何人事變動(dòng)，權(quán)力更替都會(huì)伴隨著游戲規(guī)則的重大改變,。

　　無(wú)奈之下,，王管家于2015年12月18日決定暫時(shí)關(guān)閉宅子的大門(mén)(停牌),。王管家的目的有二，一是聽(tīng)說(shuō)寶能是采用杠桿資金收購(gòu)了萬(wàn)科如此多的股權(quán),，而杠桿資金的成本極高，王管家希望通過(guò)消耗戰(zhàn)讓寶能知難而退,，二是趁大門(mén)緊閉之時(shí)為大宅子找一個(gè)靠譜的第一大戶(hù),。此時(shí)的王管家似乎又恢復(fù)了當(dāng)年的戰(zhàn)斗力,，利用自己的人脈資源終于尋到了深圳地鐵這根救命稻草，試圖扶植深圳地鐵上位,，成為第一大戶(hù),。按照王管家的如意算盤(pán),，深鐵將持有萬(wàn)科總股本20.65%的股份，成為第一大戶(hù);第一大股東寶能系所持萬(wàn)科股份將從24.29%被稀釋到19.27%,，退居老二;第二大股東華潤(rùn)持有的15.24%萬(wàn)科股權(quán)則將被稀釋到12.10%,，屈居老三,。顯然，王管家的這種做法會(huì)讓現(xiàn)有股東的短期利益被攤薄,。

　　果然，當(dāng)王管家興沖沖地要迎接深圳地鐵入門(mén)的時(shí)候,，原來(lái)一直沉默的華潤(rùn)突然發(fā)話(huà),，指出王管家和深圳地鐵的合作公告沒(méi)有經(jīng)過(guò)萬(wàn)科董事會(huì)討論通過(guò),，系萬(wàn)科公司管理層自己的決定。之后,，華潤(rùn)與王管家之間你來(lái)我往,，展開(kāi)撕逼大戰(zhàn),。顯然,，王管家與華潤(rùn)之間早就不再像以前那樣你儂我儂，而是貌合神離,，深圳地鐵只是二者矛盾爆發(fā)的一個(gè)**而已,。隨后,，寶能也加入戰(zhàn)團(tuán)，對(duì)萬(wàn)科引入深圳地鐵的重組預(yù)案表示明確的反對(duì),，并任性地申請(qǐng)召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，準(zhǔn)備罷免現(xiàn)有大部分的萬(wàn)科管理層,，其中就包括王管家,。但是,，要召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)首先要董事會(huì)通過(guò)，王管家憑借其對(duì)董事會(huì)的控制力使得寶能的這一計(jì)劃打了水漂,。

　　目前，不管華潤(rùn)和寶能愿不愿意,，王管家所主導(dǎo)的重組預(yù)案已經(jīng)交給深交所審核,，深交所需要1-2個(gè)月審核，之后要提交董事會(huì)二次審議，然后再召開(kāi)股東大會(huì)審議,。王管家,、寶能以及華潤(rùn)等主演的大戲究竟怎樣收?qǐng)鲆廊粨渌访噪x。唯一能夠肯定的是,，各方都在積聚力量，試圖實(shí)現(xiàn)對(duì)萬(wàn)科的實(shí)際掌控,。

　　三,、是非對(duì)錯(cuò)

　　在萬(wàn)科這幕大戲中,，似乎王管家很值得同情,，畢竟他是創(chuàng)始人，并且以管家的身份一路讓大宅的家業(yè)越做越大,，眼見(jiàn)自己馬上要失去對(duì)這份家業(yè)的控制因而拼死保護(hù)并沒(méi)有錯(cuò)。但是,，等敵人都打上門(mén)來(lái)了再慌不擇路地抵抗是不是太晚了?所謂居安思危,，在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的一段平穩(wěn)發(fā)展期，王管家實(shí)際上有機(jī)會(huì)通過(guò)制度設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)對(duì)萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)權(quán)的長(zhǎng)期掌控,，這就有可能避免今日的危局,。遺憾的是，王管家可能過(guò)高估計(jì)了自己對(duì)局勢(shì)的掌控能力,，留下了可能致命的漏洞,。

　　此外，上市公司治理指引要求管理層向公司以及全體股東負(fù)責(zé),，但以王管家為首的管理層比較有個(gè)性,，對(duì)于大宅子中的第一大戶(hù)要自己確定，而且只伺候看得慣的主人,，所謂看得慣最重要的一點(diǎn)就是要不吱聲,，放棄對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的控制權(quán)。顯然,，現(xiàn)在的寶能和華潤(rùn)都不想再扮演沉默者的角色，而是要發(fā)出自己的聲音,，王管家也就不想伺候了,，轉(zhuǎn)而希望深圳地鐵成為新的第一大戶(hù)。我想問(wèn)的是,，管家如果能夠隨意引進(jìn)并確定大宅子的第一大戶(hù)，這種現(xiàn)象真的正常嗎?退一步講,，即便深圳地鐵能夠成為第一大戶(hù)，又如何保證其不變成今天的華潤(rùn)呢?

　　從另一視角看,，王管家的擔(dān)憂(yōu)也并非沒(méi)有道理,。寶能是資本的代表,，逐利是其本性,，從其收購(gòu)萬(wàn)科股權(quán)的兇悍手法可見(jiàn)一斑。如果王管家不采取一些非常手段,，寶能確實(shí)有可能憑借其大股東地位做出一些王管家不希望看到的短期行為。但是,，這都是王管家自己的臆測(cè),，規(guī)則就是規(guī)則,，這不應(yīng)該成為拒絕寶能入住的理由。

　　總之,，創(chuàng)始人想要維持對(duì)于公司的控制權(quán),，要么像任正非學(xué)習(xí),，干脆不上市，要么上市時(shí)就設(shè)計(jì)好機(jī)制確保創(chuàng)始人的控制權(quán),，如阿里巴巴和騰訊,。在中國(guó)的資本市場(chǎng)上，僅僅依靠股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化來(lái)實(shí)現(xiàn)管理層對(duì)上市公司的實(shí)際控制無(wú)異于與虎謀皮,。即便王管家此次依然能夠僥幸獲勝,，只要萬(wàn)科的制度不變,，未來(lái)依然可能面臨類(lèi)似的困境。

　　萬(wàn)科之路到底在何方?讓我們拭目以待!更愿所有參加注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試的同學(xué),，都能結(jié)合相關(guān)熱點(diǎn),，運(yùn)用相關(guān)知識(shí)進(jìn)行思考和總結(jié)。加油吧,！