2023年《財務管理》恒考點講解及練習題：個別資本成本

來源：東奧會計在線責編：高巖2023-03-08 15:36:54

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2023年《財務管理》恒考點講解及練習題：個別資本成本

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個別資本成本_恒考點講解

個別資本成本

資本成本計算

1.銀行借款

(1)一般模式。

資本成本率=稅后利息/到手本金=[本金×年利率×(1-所得稅稅率)]/[本金×(1-籌資費率)]

=[年利率×(1-所得稅稅率)]/(1-籌資費率)

(2)貼現(xiàn)模式。

籌資凈額的現(xiàn)值=清償資金的現(xiàn)值,，即：

本金×(1-籌資費率)=稅后利息×(P/A，i,，n)+本金×(P/F,，i，n),，用插值法求解i,。

2.公司債券

(1)一般模式。

資本成本率=稅后利息/到手本金=[面值總額×票面利率×(1-所得稅稅率)]/[債券籌資總額×(1-籌資費率)]——分子是“雙面君”,。

(2)貼現(xiàn)模式：籌資凈額的現(xiàn)值=清償資金的現(xiàn)值,，求解折現(xiàn)率(與銀行借款的貼現(xiàn)模式相同)。

【提示】

資本成本計算中需要注意的問題：

①本金方面：注意扣除籌資過程中的籌資費,，以到手的本金來計算,。

②利息方面：計算債務資本成本率，要使用稅后的利息。

③債券特有：債券面值總額與籌資總額不一定相等,。

3.優(yōu)先股

優(yōu)先股的資本成本主要是向優(yōu)先股股東支付的各期股利,。

【提示】優(yōu)先股股東和普通股股東都屬于企業(yè)的股東，其股利需要從凈利潤(稅后)中支付,，不允許抵減企業(yè)所得稅,。

固定股息率的優(yōu)先股，股息相當于永續(xù)年金,，由現(xiàn)值=A/i,，i=A/現(xiàn)值，因此,，

資本成本率=股息/到手本金=(面值×年股息率)/[發(fā)行價格×(1-籌資費用率)],。

4.普通股

普通股資本成本主要是向股東支付的各期股利，由于各期股利不一定固定,，因此其資本成本只能按貼現(xiàn)模式進行計算,。

(1)股利增長模型法。

Rs=D1/[P0×(1-f)]+g=[D0×(1+g)]/[P0×(1-f)]+g

式中,，D0：本期支付的股利;D1：下期支付的股利;g：股利增長率;P0：目標股票市價;f：籌資費用率,。

【提示】

計算的關鍵在于區(qū)分D0和D1。

D0：面向歷史,、已經(jīng)發(fā)放,，例如：上年股利、本年已發(fā)放的股利,、剛剛支付的股利等;

D1：面向未來,、沒有發(fā)放，例如：預計下年股利,、將要支付的股利等,。

5.留存收益

留存收益也是所有者權(quán)益的一部分，其資本成本與普通股的計算相同,，不同點在于不考慮籌資費用,。

【總結(jié)】

個別資本成本的計算：

債務籌資	銀行借款	公司債券
一般模式	資本成本率=[年利率×（1-所得稅稅率）]/（1-籌資費率）	資本成本率=[面值總額×票面利率×（1-所得稅稅率）]/[債券籌資總額×（1-籌資費率）]
貼現(xiàn)模式	本金（發(fā)行價格）×（1-籌資費率）=稅后利息×（P/A，i,，n）+本金（面值）×（P/F,，i，n）,，求解i
股權(quán)籌資	具體計算
優(yōu)先股	資本成本率=D/[P×（1-f）]=（面值×年股息率）/[發(fā)行價格×（1-籌資費率）]	參照債券：R=股息/到手本金
優(yōu)先股	資本成本率=D/[P×（1-f）]=（面值×年股息率）/[發(fā)行價格×（1-籌資費率）]	參照普通股：Rs=D1/[P0×（1?f）]+g各期D相等,，g=0
普通股	股利增長模型	Rs=D1/[P0×（1?f）]+g=[D0×（1+g）]/[P0×（1?f）]+g
普通股	資本資產(chǎn)定價模型	Rs=Rf+β×（Rm-Rf）
留存收益	資本成本與普通股的計算相同，只是不考慮籌資費用