資本結構理論——2025年中級會計財務管理預習階段考點
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【第五章 籌資管理（下）】
資本結構理論
星級：★★
難度：中
歷年：客觀題
（一）資本結構的含義
【提示】
（二）資本結構理論
1.MM理論
最初的MM理論
即無稅條件下的MM理論,，建立在一定假設基礎上,，其觀點是：
（1）不考慮企業(yè)所得稅，有無負債不改變企業(yè)的價值,。因此企業(yè)價值不受資本結構的影響,。
（2）有負債企業(yè)的股權成本隨著負債程度的增大而增大。
最初MM理論的基本假設：
（1）企業(yè)只有長期債券和普通股票,，債券和股票均在完善的資本市場上交易,，不存在交易成本；
（2）個人投資者與機構投資者的借款利率與公司的借款利率相同且無借債風險,；
（3）具有相同經(jīng)營風險的企業(yè)稱為風險同類,，經(jīng)營風險可以用息稅前利潤的方差衡量
（4）每一個投資者對企業(yè)未來的收益、風險的預期都相同,；
（5）所有的現(xiàn)金流量都是永續(xù)的,，債券也是。
修正的MM理論：
（1）企業(yè)可利用財務杠桿增加企業(yè)價值,，因為負債利息可帶來避稅利益,，企業(yè)價值會隨著資產(chǎn)負債率的增加而增加。
（2）有負債企業(yè)的價值=同一風險等級中某一無負債企業(yè)的價值+稅賦節(jié)余的價值
（3）有負債企業(yè)的股權成本=相同風險等級的無負債企業(yè)的股權成本+與以市值計算的債務與股權比例成比例的風險收益,。
風險收益取決于企業(yè)的債務比例以及企業(yè)所得稅稅率,。
2.權衡理論
考慮在稅收、財務困境成本存在的條件下,，資本結構如何影響企業(yè)市場價值,。
有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)價值+稅賦節(jié)約現(xiàn)值-財務困境成本的現(xiàn)值
3.代理理論
（1）企業(yè)資本結構會影響經(jīng)理人員的工作水平和其他行為選擇，從而影響企業(yè)未來現(xiàn)金收入和企業(yè)市場價值,。
（2）債務籌資有很強的激勵作用,，并將債務視為一種擔保機制
①這種機制能夠促使經(jīng)理多努力工作，少個人享受,，并且作出更好的投資決策,，從而降低由于兩權分離而產(chǎn)生的代理成本（股權代理成本）。
②但是,，債務籌資可能導致另一種代理成本,，即企業(yè)接受債權人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本（債務代理成本）。
（3）均衡的企業(yè)所有權結構是由股權代理成本和債務代理成本之間的平衡關系來決定的。
4.優(yōu)序融資理論
以非對稱信息條件以及交易成本的存在為前提,。從成熟的證券市場來看,，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式：
【聚焦點】
以上就是為大家整理的關于資本結構理論相關內(nèi)容?？忌鷤円侠戆才艜r間,，充分利用預習階段的學習時間，積極備考,， 希望大家都能取得中級會計師資格證,！
注：以上內(nèi)容選自劉艷霞老師24年《財務管理》基礎階段課程講義
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