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每股收益無差別點(diǎn)的分析原理

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：譚暢 2024-08-05 10:44:04

精選回答

東奧中級(jí)會(huì)計(jì)職稱

2025-01-14 06:26:52

中級(jí)會(huì)計(jì)每股收益無差別點(diǎn)的分析原理

每股收益無差別點(diǎn)：

所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平,。

計(jì)算公式為：

[(EBIT-I1)×(1-T)-DP1]÷N1=[(EBIT-I2)×(1-T)-DP2]÷N2

式中，EBIT表示息稅前利潤平衡點(diǎn),，即每股收益無差別點(diǎn)

I1、I2表示兩種籌資方式下的債務(wù)利息

DP1,、DP2表示兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利

N1,、N2表示兩種籌資方式下普通股股數(shù),；T表示所得稅稅率

簡化公式

對于特定情況，如比較發(fā)行不同數(shù)量或類型證券時(shí)的每股收益無差別點(diǎn),，可以使用簡化公式,。例如,，當(dāng)比較發(fā)行優(yōu)先股和發(fā)行普通股時(shí)，可以推導(dǎo)出如下簡化公式：

EBIT=(大股數(shù)×大利息?小股數(shù)×小利息)÷(大股數(shù)?小股數(shù))

決策：

1.在每股收益無差別點(diǎn)上,，無論是采用債權(quán)或股權(quán)籌資方案,，每股收益都是相等的

2.當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí),，應(yīng)當(dāng)選擇債務(wù)籌資方案，反之選擇股權(quán)籌資方案

3.當(dāng)企業(yè)需要的資本額較大時(shí),，可能會(huì)采用多種籌資方式組合融資。這時(shí),，需要詳細(xì)比較分析各種組合籌資方式下的資本成本負(fù)擔(dān)及其對每股收益的影響,，選擇每股收益最高的籌資方式

說明：

由于債務(wù)利息低于優(yōu)先股股利且可以在稅前扣除,，因此，在任何息稅前利潤水平下，增發(fā)債券均比增發(fā)優(yōu)先股能提供更高的每股收益。

目標(biāo)：

該方法找到的是使每股收益更大的融資方案,，符合每股收益最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

舉例：

假設(shè)某公司目前的資本結(jié)構(gòu)包括普通股和債務(wù)，現(xiàn)計(jì)劃通過增發(fā)普通股或發(fā)行債券來籌集資金以擴(kuò)大業(yè)務(wù),。公司面臨兩個(gè)籌資方案：

甲方案：增發(fā)一定數(shù)量的普通股，并同時(shí)向銀行借款一定金額,。

乙方案：增發(fā)較少數(shù)量的普通股，并發(fā)行較大金額的公司債券,。

公司需要計(jì)算兩個(gè)方案下每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，以便根據(jù)預(yù)期的息稅前利潤水平選擇最合適的籌資方案,。

假設(shè)數(shù)據(jù)

公司現(xiàn)有普通股股數(shù)為1000萬股。

甲方案增發(fā)普通股200萬股,，每股發(fā)行價(jià)5元，同時(shí)借款500萬元,，年利率為5%。

乙方案增發(fā)普通股100萬股,，每股發(fā)行價(jià)5元，同時(shí)發(fā)行面值為1000萬元,、年利率為6%的公司債券。

公司所得稅稅率為25%,。

計(jì)算各方案下的每股收益：

甲方案：

總股數(shù)=1000萬+200萬=1200萬股

年利息=500萬×5%=25萬元

每股收益(EPS)=[(EBIT-25萬)×(1-25%)]÷1200萬

乙方案：

總股數(shù)=1000萬+100萬=1100萬股

年利息=500萬×5%+1000萬×6%=85萬元

每股收益(EPS)=[(EBIT-85萬)×(1-25%)]÷1100萬

設(shè)置等式求解無差別點(diǎn)：

令兩個(gè)方案的每股收益相等,，即：

[(EBIT-25萬)×(1-25%)]÷1200萬=[(EBIT-85萬)×(1-25%)]÷1100萬

解此方程，得到EBIT=745萬元

決策原則

如果公司預(yù)期的息稅前利潤(EBIT)小于745萬元,，則應(yīng)選擇甲方案(增發(fā)更多普通股，借款較少),，因?yàn)榇藭r(shí)甲方案的每股收益更高。

如果公司預(yù)期的息稅前利潤(EBIT)大于745萬元,，則應(yīng)選擇乙方案(增發(fā)較少普通股，發(fā)行更多債券),，因?yàn)榇藭r(shí)乙方案的每股收益更高。

如果公司預(yù)期的息稅前利潤(EBIT)等于745萬元,，則兩個(gè)方案的每股收益相同，可以根據(jù)其他因素(如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),、融資成本等)進(jìn)行選擇。

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