目標(biāo)

主張

優(yōu)點(diǎn)或存在的問(wèn)題

利潤(rùn)最大化

是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大為目標(biāo)

存在的問(wèn)題：

（1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值

（2）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

（3）沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系

（4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向,，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

股東財(cái)富最大化

是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo),。在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定,。在股票數(shù)量一定時(shí),，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大

與利潤(rùn)最大化相比,，股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)有：

（1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素,。因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)

（2）在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格,，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要影響

（3）對(duì)上市公司而言,，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲

以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的問(wèn)題有：

（1）通常只適用于上市公司,，非上市公司難于應(yīng)用,，因?yàn)榉巧鲜泄緹o(wú)法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公司股價(jià)

（2）股價(jià)受眾多因素的影響，特別是企業(yè)外部的因素,，有些還可能是非正常因素,。股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況，如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機(jī)會(huì),，其股票市價(jià)可能還在走高

（3）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益,，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠

企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,。未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,，包含了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大

以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

（1）考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值

（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系

（3）將企業(yè)長(zhǎng)期,、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為,，因?yàn)椴粌H目前利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值,，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值增加也會(huì)產(chǎn)生重大影響

（4）用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過(guò)多受外界市場(chǎng)因素的干擾,，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為

以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的問(wèn)題是：

（1）過(guò)于理論化,，不易操作

（2）對(duì)于非上市公司而言，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的評(píng)估才能確定其價(jià)值,。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí),，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確

相關(guān)者利益最大化

股東作為企業(yè)所有者,，在企業(yè)中擁有最高的權(quán)力,，并承擔(dān)著最大的義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)，但是債權(quán)人,、員工,、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶,、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)

因此,，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益,。強(qiáng)調(diào)股東的首要地位,，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系

以相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

（1）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展

（2）體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念,，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一

（3）這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化,、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益

（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一