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【內(nèi)容導(dǎo)航】

投資期

營業(yè)期

終結(jié)期

【所屬章節(jié)】

第六章投資管理

【知識點】項目現(xiàn)金流量

項目現(xiàn)金流量

項目現(xiàn)金流量是指由一個長期投資項目所引起的相關(guān)現(xiàn)金流量,。其中，現(xiàn)金收入稱為現(xiàn)金流入量,，現(xiàn)金支出稱為現(xiàn)金流出量,，現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額，稱為現(xiàn)金凈流量(簡稱NCF),。

現(xiàn)金流量既包括貨幣資金,，也包括投資項目所占用的企業(yè)非貨幣性資產(chǎn)(如原材料、設(shè)備等)的變現(xiàn)價值(即機會成本),。

投資項目從整個經(jīng)濟壽命周期來看,，大致可以分為3個階段：投資期、營業(yè)期,、終結(jié)期,，項目的現(xiàn)金流量也可歸屬于各個階段之中。

（一）投資期

投資階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量,，即在該投資項目上的原始投資,，包括在長期資產(chǎn)上的投資和墊支的營運資金。

1.長期資產(chǎn)投資

長期資產(chǎn)投資包括在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)上的購入,、建造,、運輸、安裝,、試運行等方面所需的現(xiàn)金支出,，如購置成本、運輸費,、安裝費等,。

2.墊支的營運資金

營運資金墊支是指投資項目形成了生產(chǎn)能力，需要在流動資金上追加的投資,。包括對原材料,、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等流動資產(chǎn)上的投資,。同時,，項目投資后，應(yīng)付賬款等經(jīng)營性流動負債也隨之增加,，自動補充了一部分日常營運資金的需要,。因此，為該投資項目墊支的營運資金是指投資項目引起的增量營運資金,。

【相關(guān)鏈接1】墊支的營運資金可以按照以下方法確定：

(1)投資該項目之前的營運資金=投資項目之前該年年末流動資產(chǎn)-投資項目之前該年年末結(jié)算性流動負債;

(2)投資該項目之后的營運資金=投資項目之后該年年末流動資產(chǎn)-投資項目之后該年年末結(jié)算性流動負債;

(3)投資該項目需要墊支的營運資金=投資該項目引起的營運資金增加額=投資該項目之后的營運資金-投資該項目之前的營運資金=增加的流動資產(chǎn)-增加的結(jié)算性流動負債,。

因此，墊支的營運資金屬于投資項目增量現(xiàn)金流量的概念,。

（二）營業(yè)期

營業(yè)階段是指投資項目完工投產(chǎn)后的正常生產(chǎn)經(jīng)營階段,，該階段既有現(xiàn)金流入量，也有現(xiàn)金流出量?，F(xiàn)金流入量主要是營運各年的營業(yè)收入,，現(xiàn)金流出量主要是營運各年的付現(xiàn)營運成本。

如果考慮所得稅,，營業(yè)現(xiàn)金凈流量可按下列公式進行測算：

1.直接法

營業(yè)現(xiàn)金凈流量(NCF)=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

2.間接法

營業(yè)現(xiàn)金凈流量(NCF)=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本

3.分算法

營業(yè)現(xiàn)金凈流量(NCF)=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率

【相關(guān)鏈接1】如果為固定資產(chǎn)購建有專門借款利息,，則項目完工投產(chǎn)后(即正常經(jīng)營階段)的利息計入財務(wù)費用。但該項利息屬于籌資活動的現(xiàn)金流出量,，不屬于經(jīng)營活動階段的現(xiàn)金流量,，即屬于無關(guān)現(xiàn)金流量，既不作為現(xiàn)金流出量,，也不考慮抵減所得稅,。

【相關(guān)鏈接2】三種營業(yè)現(xiàn)金凈流量計算方法的聯(lián)系

(1)由直接法推導(dǎo)間接法

NCFt=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

=營業(yè)收入-(營業(yè)成本-折舊與攤銷)-所得稅

=營業(yè)收入-營業(yè)成本+折舊與攤銷-所得稅

=稅前營業(yè)利潤+折舊與攤銷-稅前營業(yè)利潤×所得稅稅率

=稅前營業(yè)利潤×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷

=稅后營業(yè)利潤+折舊與攤銷

(2)由間接法推導(dǎo)分算法

NCFt=稅前營業(yè)利潤×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷

=(營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-折舊與攤銷)×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷

=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷×所得稅稅率

第36講-項目現(xiàn)金流量(2)

（三）終結(jié)期

終結(jié)階段的現(xiàn)金流量除了正常的營業(yè)現(xiàn)金凈流量外，往往還要考慮特殊的現(xiàn)金流入量,，包括固定資產(chǎn)變價凈收入,、固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益的所得稅影響和墊支營運資金的收回。

1.固定資產(chǎn)變價凈收入

固定資產(chǎn)變價凈收入,，是指固定資產(chǎn)出售或報廢時的出售價款或殘值收入扣除清理費用后的凈額,。

2.固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金凈流量的影響

固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金凈流量的影響=(賬面價值-變價凈收入)×所得稅稅率

如果(賬面價值-變價凈收入)>0，則意味著發(fā)生了變現(xiàn)凈損失,，可以抵稅，減少現(xiàn)金流出,，增加現(xiàn)金凈流量,。

如果(賬面價值-變價凈收入)<0，則意味著發(fā)生了變現(xiàn)凈收益,，應(yīng)該納稅,，增加現(xiàn)金流出，減少現(xiàn)金凈流量,。

【相關(guān)鏈接1】處置固定資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金流入量的確定

(1)固定資產(chǎn)賬面價值500萬元,，使用壽命結(jié)束變價凈收入300萬元，適用的所得稅稅率25%,。

使用壽命結(jié)束處置固定資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金流入量=300+(500-300)×25%=350(萬元),。

(2)固定資產(chǎn)賬面價值300萬元，使用壽命結(jié)束變價凈收入500萬元,，適用的所得稅稅率25%,。

處置固定資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金流入量=500-(500-300)×25%=450(萬元)。

變現(xiàn)時固定資產(chǎn)賬面價值指的是固定資產(chǎn)賬面原值與變現(xiàn)時按照稅法規(guī)定計提的累計折舊的差額,。如果變現(xiàn)時,，按照稅法的規(guī)定，折舊已經(jīng)全部計提,，則變現(xiàn)時固定資產(chǎn)賬面價值等于稅法規(guī)定的凈殘值;如果變現(xiàn)時,，按照稅法的規(guī)定，折舊沒有全部計提,，則變現(xiàn)時固定資產(chǎn)賬面價值等于稅法規(guī)定的凈殘值與剩余的未計提折舊之和,。

【相關(guān)鏈接2】變現(xiàn)時固定資產(chǎn)賬面價值的理解，以及固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金凈流量的影響

假設(shè)固定資產(chǎn)原值100萬元,，稅法規(guī)定的凈殘值為1萬，稅法規(guī)定用直線法計提折舊,，年限為5年,，所得稅稅率為25%。

(1)項目使用年限為6年,，終結(jié)點變現(xiàn)價值為3萬元,。

年折舊=(100-1)/5=19.8(萬元)

終結(jié)點賬面價值=100-19.8×5=1(萬元)

終結(jié)點處置固定資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金流入量=3-(3-1)×25%=2.5(萬元),。

(2)項目使用年限為4年，終結(jié)點變現(xiàn)價值為18萬元,。

年折舊=(100-1)/5=19.8(萬元)

終結(jié)點賬面價值=100-19.8×4=20.8(萬元)

終結(jié)點處置固定資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金流入量=18+(20.8-18)×25%=18.7(萬元),。

3.墊支營運資金的收回

伴隨著項目使用壽命的結(jié)束，項目開始時墊支的營運資金在項目結(jié)束時得到回收,。

注：以上中級會計考試知識點選自田明老師2020年《財務(wù)管理》授課講義

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