2020年中級會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理每日一題：8月14日
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某公司是一家上市公司，相關(guān)資料如下：
資料一：2019年年末的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：
資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） | 2019年12月31日 | 單位：萬元 | |||
項(xiàng)目 | 年末數(shù) | 項(xiàng)目 | 年末數(shù) | ||
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) | 5760 | 短期借款 | 984 | ||
長期股權(quán)投資 | 144 | 應(yīng)付票據(jù) | 432 | ||
固定資產(chǎn) | 1560 | 應(yīng)付賬款 | 600 | ||
無形資產(chǎn) | 216 | 應(yīng)付職工薪酬 | 168 | ||
長期負(fù)債合計(jì) | 768 | ||||
股本 | 1200 | ||||
資本公積 | 1968 | ||||
留存收益 | 1560 | ||||
資產(chǎn)總計(jì) | 7680 | 負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì) | 7680 | ||
資料二：根據(jù)歷史資料考察,，流動(dòng)資產(chǎn),、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和應(yīng)付職工薪酬項(xiàng)目與銷售收入成正比例變動(dòng),。
資料三：2019年度銷售收入為9600萬元,，凈利潤為2400萬元，年末支付現(xiàn)金股利1200萬元,，普通股股數(shù)1200萬股,。假設(shè)在24000萬元的銷售收入范圍內(nèi)固定經(jīng)營成本保持240萬元的水平不變。
要求：
（1）預(yù)計(jì)2020年度銷售收入為12000萬元,，且公司有足夠的生產(chǎn)能力,，銷售凈利率與2019年相同，董事會(huì)提議將股利支付率提高到70%以穩(wěn)定股價(jià),。如果可以從外部融資258萬元,，你認(rèn)為該提案是否可行？
（2）假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利支付率政策,，預(yù)計(jì)2020年度銷售收入為13200萬元,，銷售凈利率降低到20%，采用銷售百分比法預(yù)測2020年外部融資額,。
（3）假設(shè)按（2）計(jì)算的所需資金有兩種籌集方案：
方案一：全部通過增加借款取得,，新增借款的年利息率為6.48%；
方案二：全部通過增發(fā)普通股取得,，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為12元/股,，固定股利增長率為6%。該公司2019年年末借款利息為30.36萬元,，公司的所得稅稅率為25%,。
①計(jì)算兩種方案各自的資本成本（其中借款資本成本采用一般模式計(jì)算）；
②計(jì)算兩種籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤,；
③計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)時(shí)兩種籌資方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),。
（4）結(jié)合（3），假設(shè)預(yù)計(jì)追加籌資后的息稅前利潤為672萬元,。
①判斷企業(yè)應(yīng)選擇何種追加籌資方案,；
②計(jì)算此時(shí)兩種籌資方案下各自的經(jīng)營杠桿系數(shù)。
【答案】
（1）2019年的銷售凈利率=2400/9600×100%=25%
2019年的股利支付率=1200/2400×100%=50%
預(yù)計(jì)2020年的外部融資額=（12000-9600）×[5760/9600-（432+600+168）/9600]-12000×25%×（1-70%）=240（萬元）
股利支付率提高后需要從外部融資240萬元,，小于企業(yè)的融資能力258萬元,，所以該提案是可行的。
（2）外部融資額=（13200-9600）×[5760/9600-（432+600+168）/9600]-13200×20%×（1-50%）=390（萬元）
（3）①新增借款的資本成本=6.48%×（1-25%）=4.86%
2019年每股股利=1200/1200=1（元/股）
普通股的資本成本=1×（1+6%）/12+6%=14.83%
②利息=30.36+390×6.48%=55.63（萬元）
股數(shù)=1200萬股
③新增借款籌資在每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=988.68/（988.68-55.63）=1.06
新增普通股籌資在每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=988.68/（988.68-30.36）=1.03
（4）①預(yù)計(jì)追加籌資后的息稅前利潤672萬元小于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的息稅前利潤988.68萬元，所以應(yīng)該選擇增發(fā)普通股籌資,。
②普通股籌資的經(jīng)營杠桿系數(shù)=借款籌資的經(jīng)營杠桿系數(shù)=（672+240）/672=1.36,。
——以上中級會(huì)計(jì)考試相關(guān)練習(xí)題選自授課講義
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