總杠桿效應(yīng)_2020年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理必備知識(shí)點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：zhangfan2020-06-03 11:54:07

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【內(nèi)容導(dǎo)航】

總杠桿

總杠桿系數(shù)

總杠桿與公司總風(fēng)險(xiǎn)

【所屬章節(jié)】

第五章籌資管理（下）——第二節(jié)資本成本

【知識(shí)點(diǎn)】總杠桿效應(yīng)

總杠桿效應(yīng)

（一）總杠桿

總杠桿是經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿連鎖作用的結(jié)果，反映由于固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本的存在而導(dǎo)致的每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的規(guī)律,。

（二）總杠桿系數(shù)

為了對(duì)總杠桿效應(yīng)進(jìn)行量化,，財(cái)務(wù)管理中常用總杠桿系數(shù)來描述?？偢軛U系數(shù)(DTL,，Degree of Total Leverage)，是指每股收益(EPS)的變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量(Q)變動(dòng)率的倍數(shù),。

1.定義公式

DTL=每股收益變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率=(△EPS/EPS)/(△Q/Q)

式中：DTL為總杠桿系數(shù);△EPS是每股收益變動(dòng)額;EPS為變動(dòng)前的每股收益;△Q為產(chǎn)銷量變動(dòng)額;Q為變動(dòng)前的產(chǎn)銷量,。

2.簡化公式(假設(shè)不存在優(yōu)先股)

預(yù)測期總杠桿系數(shù)DTL=基期邊際貢獻(xiàn)/(基期息稅前利潤-基期利息費(fèi)用)=M0/(EBIT0-I0)=M0/(M0-F0-I0)

式中：M0表示基期邊際貢獻(xiàn);EBIT0表示基期息稅前利潤;F0表示基期固定性經(jīng)營成本;I0表示基期利息費(fèi)用。

由上式可知,，只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本,，就一定存在總杠桿的放大效應(yīng)。即只要固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本不等于零,，總杠桿系數(shù)就恒大于1,。

（三）總杠桿與公司總風(fēng)險(xiǎn)

公司的整體風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系,，用以評(píng)價(jià)公司的整體風(fēng)險(xiǎn)。

DTL=每股收益變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率

=(息稅前利潤變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率)×(每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤變動(dòng)率)

=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)×(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

=DOL×DFL

由上式可知,，凡是影響經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素均會(huì)影響總杠桿系數(shù);在總杠桿系數(shù)一定的情況下,，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反向變化，即要保持總風(fēng)險(xiǎn)不變,，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)反向搭配,。因此，企業(yè)在進(jìn)行籌資和投資決策時(shí),，應(yīng)相互配合使用經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿,，綜合考慮它們對(duì)企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的影響。