杠桿系數(shù)的衡量_2024注會財管主觀題專練

來源：東奧會計在線責(zé)編：劉碩2024-08-14 15:36:21

注會《財管》第八章資本結(jié)構(gòu)近幾年考試的題型主要是客觀題,，但本章也有考查主觀題的考點，如資本結(jié)構(gòu)決策分析,。建議考生以習(xí)題來鞏固知識點的記憶,。

財管主觀題

杠桿系數(shù)的衡量

【計算分析題1】

某公司是一家銷售企業(yè)，目前每年的銷售收入為8000萬元,，變動成本率為60%,固定經(jīng)營成本為2000萬元,，企業(yè)的長期資金來源有：長期借款6000萬元，年利率8%,每年付息一次,，10年后還本；優(yōu)先股5萬股,，每股面值100元,，股息率12%,普通股200萬股，面值1元?，F(xiàn)在想擴大經(jīng)營規(guī)模,，進行長期借款籌資3000萬元，假設(shè)利用長期借款籌集資金的利率不變,。預(yù)計銷售收入增加2000萬元,，變動成本率預(yù)計保持不變，固定成本增加 20%,。公司適用的所得稅稅率為25%,。

要求：

(1)計算企業(yè)目前的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù),、聯(lián)合杠桿系數(shù),。

(2)計算企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模后的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù),、聯(lián)合杠桿系數(shù),。

【答案】

(1)

邊際貢獻=8000×(1-60%)=3200(萬元) 息稅前利潤=3200-2000=1200(萬元)

經(jīng)營杠桿系數(shù)=3200/1200=2.67

財務(wù)杠桿系數(shù)=1200/[1200-6000×8%-5×100×12%/(1-25%)]=1.88 聯(lián)合杠桿系數(shù)=3200/[1200-6000×8%-5×100×12%/(1-25%)]=5

(2)

邊際貢獻=(8000+2000)×(1-60%)=4000(萬元) 息稅前利潤=4000-2000×(1+20%)=1600(萬元)

經(jīng)營杠桿系數(shù)=4000/1600=2.5

財務(wù)杠桿系數(shù)=1600/[1600-6000×8%-3000×8%-5×100×12%/(1-25%)]=2 聯(lián)合杠桿系數(shù)=4000/[1600-6000×8%-3000×8%-5×100×12%/(1-25%)]=5。

● ● ●

【計算分析題2】

歐瑞公司的長期資本構(gòu)成均為普通股資本,，無長期債務(wù)資本和優(yōu)先股資本,。股票的賬面價值為5500萬元(股票價值等于其賬面價值)。預(yù)計未來每年息稅前利潤為800萬元,，所得稅稅率為25%,。該公司認為目前的資本結(jié)構(gòu) 不合理，在保持現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下,，準(zhǔn)備通過發(fā)行債券回購部分股票的方式,，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)價值。假定凈利潤全部分配,，長期債務(wù)利率等于稅前債務(wù)資本成本,，債務(wù)價值等于債務(wù)賬面價值。無風(fēng)險收益率為4%,證券市場平均收益率為10%,。目前的長期債務(wù)和股票的具體情況如下表所示,。

債務(wù)價值(萬元) 0	稅前債務(wù)資本成本(%)	股票β值 1
500	6	1.05
1000	8	1.15
1500	10	1.2

要求：

(1)填寫下表，并為歐瑞公司選擇最佳的資本結(jié)構(gòu),，同時計算該資本結(jié)構(gòu)下的凈財務(wù)杠桿,。

公司價值(萬元)	債務(wù)價值(萬元)	股票價值(萬元)	債務(wù)稅前資本成本 (%)	權(quán)益資本成本(%)
	0
	500		6
	1000		8
	1500		10

(2)根據(jù)要求(1)選擇的最佳資本結(jié)構(gòu)，計算歐瑞公司的財務(wù)杠桿系數(shù),。

【答案】

(1)

公司價值(萬元)	債務(wù)價值(萬元)	股票價值(萬元)	債務(wù)稅前資本成本(%)	權(quán)益資本成本(%)
6000	0	6000		10%
6106.80	500	5606.80	6	10.3%
5954.13	1000	4954.13	8	10.9%
5852.68	1500	4352.68	10	11.2%

債務(wù)價值為0時,，權(quán)益資本成本=4%+1×(10%-4%)=10%,股票價值=800×(1-25%)/10%=6000(萬元),公司價值=6000+0=6000(萬元)。

債務(wù)價值為500萬元時,，權(quán)益資本成本=4%+1.05×(10%-4%)=10.3%,股票價值=(800-500×6%)×(1-25%) /10.3%=5606.80(萬元),公司價值=5606.80+500=6106.80(萬元),。

債務(wù)價值為1000萬元時，權(quán)益資本成本=4%+1.15×(10%-4%)=10.9%,股票價值=(800-1000×8%)× (1-25%)/10.9%=4954.13(萬元),公司價值=4954.13+1000=5954.13(萬元),。

債務(wù)價值為1500萬元時,，權(quán)益資本成本=4%+1.2×(10%-4%)=11.2%,股票價值=(800-1500×10%)× (1-25%)/11.2%=4352.68(萬元),公司價值=4352.68+1500=5852.68(萬元)。

當(dāng)債務(wù)價值為500萬元時,，公司價值最大,，此時凈財務(wù)杠桿=500/(5500-500)=0.1。 (2)

財務(wù)杠桿系數(shù)=800/(800-500×6%)=1.04,。

● ● ●

注會《財管》科目以計算為主,，因此涉及諸多公式，東奧會計在線在免費開放的資料庫中已為考生們整理總結(jié)出考試公式匯總,，登錄即可免費領(lǐng)取,。2024年注會考試已經(jīng)進入倒計時，想要快沖備考,，速抓核心應(yīng)試內(nèi)容,，盡請關(guān)注東奧會計在線。

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用,，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

打印

精選推薦