注會財管科目考試命題一般以教材為準,，但會有延伸,，所以要理解，會做變型題,。東奧會計在線為大家?guī)砹俗敼艿谒恼職v年試題,，趕快來做題吧,！

■ 推薦閱讀：2022年注會財管歷年試題匯總

【考點1】資本成本的概念

（2019年單選題）甲公司有X,、Y兩個項目組,，分別承接不同的項目類型，X項目組的資本成本為10%,，Y項目組的資本成本為14%,，甲公司資本成本為12%，下列項目中,，甲公司可以接受的是（　　）,。

A.報酬率為9%的X類項目

B.報酬率為11%的X類項目

C.報酬率為12%的Y類項目

D.報酬率為13%的Y類項目

【答案】B

【解析】公司資本成本與公司的籌資活動有關(guān),，是公司募集和使用資本的成本,，公司的資本成本是各種資本要素成本（主要來源：普通股成本,、優(yōu)先股成本、債務(wù)成本）以資本結(jié)構(gòu)為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù),。項目資本成本與公司的投資活動有關(guān),，它是投資所要求的必要報酬率，即項目本身所需投資資本的機會成本,。每個項目都有自己的機會資本成本,。因為不同投資項目的風險不同，所以它們要求的必要報酬率不同,。X,、Y類項目各自風險水平不同，項目資本成本也不同,，甲公司決策應(yīng)該用項目的資本成本,，只有選項B的報酬率是大于該類項目的資本成本的，因此選項B正確,。

【考點2】債務(wù)資本成本的估計

（2018年單選題）進行投資項目資本預(yù)算時,，需要估計債務(wù)資本成本。下列說法中,，正確的是（　?。?/span>

A.如果公司資本結(jié)構(gòu)不變,，債務(wù)資本成本是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本

B.如果公司有上市債券,，可以使用債券承諾收益作為債務(wù)資本成本

C.即使公司通過不斷續(xù)約短債長用，債務(wù)資本成本也只是長期債務(wù)的成本

D.如果公司發(fā)行“垃圾債券”,，債務(wù)資本成本應(yīng)是考慮違約可能后的期望成本

【答案】D

【解析】作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本,，債務(wù)資本成本只能是未來借入新債務(wù)的成本。現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本,，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本,。選項A錯誤；本息償還是合同義務(wù)但公司有違約的可能性,，對于籌資人來說,，債權(quán)人的期望收益是債務(wù)的真實成本（公司可以違約），而不是承諾收益,，選項B錯誤,；由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長期債務(wù),，因此通常的做法是只考慮長期債務(wù),，而忽略各種短期債務(wù)。值得注意的是,，有時候公司無法發(fā)行長期債券或取得長期銀行借款,，被迫采用短期債務(wù)籌資并將其不斷續(xù)約,。這種債務(wù)，實質(zhì)上是一種長期債務(wù),，是不能忽略的,。選項C錯誤；如果籌資公司處于財務(wù)困境或者財務(wù)狀況不佳,，債務(wù)的承諾收益率可能非常高,，例如,，各種“垃圾債券”,。所以債務(wù)資本成本應(yīng)是考慮違約可能后的期望成本。選項D正確,。

【考點3】普通股資本成本的估計

（2018年多選題）下列各項中可用于估計普通股資本成本的方法有（　　）,。

A.財務(wù)比率法

B.資本資產(chǎn)定價模型

C.固定股利增長模型

D.債券收益率風險調(diào)整模型

【答案】BCD

【解析】選項A屬于稅前債務(wù)資本成本的估計方法。

【考點4】混合籌資資本成本的估計

（2021年單選題）甲公司擬發(fā)行優(yōu)先股籌資,，發(fā)行費用率和年股息率分別為2%和8%,，每半年支付一次股利，企業(yè)所得稅稅率25%,。根據(jù)稅法規(guī)定,，該優(yōu)先股股利不能抵稅。該優(yōu)先股資本成本為（　?。?。

A.7.84%

B.8%

C.8.16%

D.8.33%

【答案】D

【解析】

半年的優(yōu)先股資本成本=（8%/2）/（1-2%）=4.08%

優(yōu)先股資本成本=（1+4.08%）2-1=8.33%,。

【考點5】加權(quán)平均資本成本的計算

（2017年計算分析題）甲公司是一家上市公司，主營保健品生產(chǎn)和銷售,。2017年7月1日，為對公司業(yè)績進行評價,，需估算其資本成本。相關(guān)資料如下：

（1）甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份,，普通股600萬股，沒有其他長期債務(wù)和優(yōu)先股,。長期債券發(fā)行于2016年7月1日,，期限5年，票面價值1000元,，票面利率8%,，每年6月30日和12月31日付息,。

公司目前長期債券每份市價935.33元，普通股每股市價10元,。

（2）目前無風險利率6%,，股票市場平均收益率11%,，甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4。

（3）甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%,。

要求：

（1）計算甲公司長期債券稅前資本成本,。

（2）用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司普通股資本成本。

（3）以公司目前的實際市場價值為權(quán)重,，計算甲公司加權(quán)平均資本成本,。

（4）在計算公司加權(quán)平均資本成本時，有哪幾種權(quán)重計算方法,？簡要說明各種權(quán)重計算方法并比較優(yōu)缺點,。

【答案】（1）假設(shè)計息期債券資本成本為rd：

1000×8%/2×（P/A，rd,，8）+1000×（P/F,，rd，8）=935.33

目前是折價,，和面值相差不大,，我們可以稍微調(diào)高利率測試，或者估算半年資本成本=[1000×8%/2+（1000?935.33）/8]/935.33=5.14%

當rd=5%,，

1000×8%/2×（P/A,，5%，8）+1000×（P/F,，5%,，8）=40×6.4632+1000×0.6768=935.33

所以：rd=5%

長期債券稅前資本成本=（1+5%）2-1=10.25%

（2）普通股資本成本=6%+1.4×（11%-6%）=13%

（3）加權(quán)平均資本成本=10.25%×（1-25%）×1×935.33/（1×935.33+600×10）+13%×600×10/（1×935.33+600×10）=12.28%

（4）計算公司的加權(quán)平均資本成本，有三種權(quán)重依據(jù)可供選擇,，即賬面價值權(quán)重,、實際市場價值權(quán)重和目標資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。

①賬面價值權(quán)重：是指根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例,。資產(chǎn)負債表提供了負債和權(quán)益的金額,，計算時很方便。但是,，賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu),，不一定符合未來的狀態(tài)；賬面價值權(quán)重會歪曲資本成本,，因為賬面價值與市場價值有極大的差異,。

②實際市場價值權(quán)重：是根據(jù)當前負債和權(quán)益的市場價值比例衡量每種資本的比例,，能反映企業(yè)的現(xiàn)實情況。由于市場價值不斷變動,，負債和權(quán)益的比例也隨之變動,，計算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的。

③目標資本結(jié)構(gòu)權(quán)重：是根據(jù)按市場價值計量的目標資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例,。公司的目標資本結(jié)構(gòu),，代表未來將如何籌資的最佳估計。如果公司向目標資本結(jié)構(gòu)發(fā)展,，目標資本結(jié)構(gòu)權(quán)重更為合適,。這種權(quán)重可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便,；可以適用于公司評價未來的資本結(jié)構(gòu),，而賬面價值權(quán)重和實際市場價值權(quán)重僅反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。

以上就是2022年注會財管第四章歷年試題，希望大家能夠認真練習,。沒有不會做的事,，只有不想做的事。祝愿考生們順利通過注會考試,。

注：以上習題選自陳慶杰老師《財務(wù)成本管理》授課講義

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）