注會(huì)財(cái)管科目考試命題一般以教材為準(zhǔn),，但會(huì)有延伸,，所以要理解,，會(huì)做變型題,。東奧會(huì)計(jì)在線為大家?guī)?lái)了注會(huì)財(cái)管第四章歷年試題,，趕快來(lái)做題吧,！

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【考點(diǎn)1】資本成本的概念

（2019年單選題）甲公司有X,、Y兩個(gè)項(xiàng)目組,，分別承接不同的項(xiàng)目類(lèi)型,，X項(xiàng)目組的資本成本為10%,，Y項(xiàng)目組的資本成本為14%，甲公司資本成本為12%,，下列項(xiàng)目中,，甲公司可以接受的是（　　）。

A.報(bào)酬率為9%的X類(lèi)項(xiàng)目

B.報(bào)酬率為11%的X類(lèi)項(xiàng)目

C.報(bào)酬率為12%的Y類(lèi)項(xiàng)目

D.報(bào)酬率為13%的Y類(lèi)項(xiàng)目

【答案】B

【解析】公司資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān),，是公司募集和使用資本的成本,，公司的資本成本是各種資本要素成本（主要來(lái)源：普通股成本、優(yōu)先股成本,、債務(wù)成本）以資本結(jié)構(gòu)為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù),。項(xiàng)目資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資所要求的必要報(bào)酬率,，即項(xiàng)目本身所需投資資本的機(jī)會(huì)成本,。每個(gè)項(xiàng)目都有自己的機(jī)會(huì)資本成本。因?yàn)椴煌顿Y項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不同,，所以它們要求的必要報(bào)酬率不同,。X、Y類(lèi)項(xiàng)目各自風(fēng)險(xiǎn)水平不同,，項(xiàng)目資本成本也不同,，甲公司決策應(yīng)該用項(xiàng)目的資本成本，只有選項(xiàng)B的報(bào)酬率是大于該類(lèi)項(xiàng)目的資本成本的,，因此選項(xiàng)B正確,。

【考點(diǎn)2】債務(wù)資本成本的估計(jì)

（2018年單選題）進(jìn)行投資項(xiàng)目資本預(yù)算時(shí)，需要估計(jì)債務(wù)資本成本,。下列說(shuō)法中,，正確的是（　　）,。

A.如果公司資本結(jié)構(gòu)不變,，債務(wù)資本成本是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本

B.如果公司有上市債券，可以使用債券承諾收益作為債務(wù)資本成本

C.即使公司通過(guò)不斷續(xù)約短債長(zhǎng)用,，債務(wù)資本成本也只是長(zhǎng)期債務(wù)的成本

D.如果公司發(fā)行“垃圾債券”,，債務(wù)資本成本應(yīng)是考慮違約可能后的期望成本

【答案】D

【解析】作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本,，債務(wù)資本成本只能是未來(lái)借入新債務(wù)的成本。現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本,，對(duì)于未來(lái)的決策來(lái)說(shuō)是不相關(guān)的沉沒(méi)成本,。選項(xiàng)A錯(cuò)誤；本息償還是合同義務(wù)但公司有違約的可能性,，對(duì)于籌資人來(lái)說(shuō),，債權(quán)人的期望收益是債務(wù)的真實(shí)成本（公司可以違約），而不是承諾收益,，選項(xiàng)B錯(cuò)誤,；由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長(zhǎng)期債務(wù),，因此通常的做法是只考慮長(zhǎng)期債務(wù),，而忽略各種短期債務(wù)。值得注意的是,，有時(shí)候公司無(wú)法發(fā)行長(zhǎng)期債券或取得長(zhǎng)期銀行借款,，被迫采用短期債務(wù)籌資并將其不斷續(xù)約。這種債務(wù),，實(shí)質(zhì)上是一種長(zhǎng)期債務(wù),，是不能忽略的。選項(xiàng)C錯(cuò)誤,；如果籌資公司處于財(cái)務(wù)困境或者財(cái)務(wù)狀況不佳,，債務(wù)的承諾收益率可能非常高，例如,，各種“垃圾債券”,。所以債務(wù)資本成本應(yīng)是考慮違約可能后的期望成本。選項(xiàng)D正確,。

【考點(diǎn)3】普通股資本成本的估計(jì)

（2018年多選題）下列各項(xiàng)中可用于估計(jì)普通股資本成本的方法有（　　）,。

A.財(cái)務(wù)比率法

B.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

C.固定股利增長(zhǎng)模型

D.債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

【答案】BCD

【解析】選項(xiàng)A屬于稅前債務(wù)資本成本的估計(jì)方法。

【考點(diǎn)4】混合籌資資本成本的估計(jì)

（2021年單選題）甲公司擬發(fā)行優(yōu)先股籌資,，發(fā)行費(fèi)用率和年股息率分別為2%和8%，每半年支付一次股利,，企業(yè)所得稅稅率25%,。根據(jù)稅法規(guī)定，該優(yōu)先股股利不能抵稅,。該優(yōu)先股資本成本為（　?。?/span>

A.7.84%

B.8%

C.8.16%

D.8.33%

【答案】D

【解析】

半年的優(yōu)先股資本成本=（8%/2）/（1-2%）=4.08%

優(yōu)先股資本成本=（1+4.08%）2-1=8.33%,。

【考點(diǎn)5】加權(quán)平均資本成本的計(jì)算

（2017年計(jì)算分析題）甲公司是一家上市公司,，主營(yíng)保健品生產(chǎn)和銷(xiāo)售,。2017年7月1日，為對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià),，需估算其資本成本,。相關(guān)資料如下：

（1）甲公司目前長(zhǎng)期資本中有長(zhǎng)期債券1萬(wàn)份，普通股600萬(wàn)股,，沒(méi)有其他長(zhǎng)期債務(wù)和優(yōu)先股,。長(zhǎng)期債券發(fā)行于2016年7月1日，期限5年,，票面價(jià)值1000元,，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息,。

公司目前長(zhǎng)期債券每份市價(jià)935.33元,，普通股每股市價(jià)10元。

（2）目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率6%,，股票市場(chǎng)平均收益率11%,，甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4。

（3）甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%,。

要求：

（1）計(jì)算甲公司長(zhǎng)期債券稅前資本成本,。

（2）用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司普通股資本成本。

（3）以公司目前的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)重,，計(jì)算甲公司加權(quán)平均資本成本,。

（4）在計(jì)算公司加權(quán)平均資本成本時(shí)，有哪幾種權(quán)重計(jì)算方法,？簡(jiǎn)要說(shuō)明各種權(quán)重計(jì)算方法并比較優(yōu)缺點(diǎn),。

【答案】（1）假設(shè)計(jì)息期債券資本成本為rd：

1000×8%/2×（P/A，rd,，8）+1000×（P/F,，rd，8）=935.33

目前是折價(jià),，和面值相差不大,，我們可以稍微調(diào)高利率測(cè)試，或者估算半年資本成本=[1000×8%/2+（1000?935.33）/8]/935.33=5.14%

當(dāng)rd=5%,，

1000×8%/2×（P/A,，5%，8）+1000×（P/F,，5%,，8）=40×6.4632+1000×0.6768=935.33

所以：rd=5%

長(zhǎng)期債券稅前資本成本=（1+5%）2-1=10.25%

（2）普通股資本成本=6%+1.4×（11%-6%）=13%

（3）加權(quán)平均資本成本=10.25%×（1-25%）×1×935.33/（1×935.33+600×10）+13%×600×10/（1×935.33+600×10）=12.28%

（4）計(jì)算公司的加權(quán)平均資本成本，有三種權(quán)重依據(jù)可供選擇,，即賬面價(jià)值權(quán)重,、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重,。

①賬面價(jià)值權(quán)重：是指根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的會(huì)計(jì)價(jià)值來(lái)衡量每種資本的比例。資產(chǎn)負(fù)債表提供了負(fù)債和權(quán)益的金額,，計(jì)算時(shí)很方便,。但是，賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu),，不一定符合未來(lái)的狀態(tài),；賬面價(jià)值權(quán)重會(huì)歪曲資本成本，因?yàn)橘~面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值有極大的差異,。

②實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重：是根據(jù)當(dāng)前負(fù)債和權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值比例衡量每種資本的比例,，能反映企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況。由于市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng),，負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動(dòng),，計(jì)算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的。

③目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重：是根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例,。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),，代表未來(lái)將如何籌資的最佳估計(jì)。如果公司向目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)發(fā)展,，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重更為合適,。這種權(quán)重可以選用平均市場(chǎng)價(jià)格，回避證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便,；可以適用于公司評(píng)價(jià)未來(lái)的資本結(jié)構(gòu),，而賬面價(jià)值權(quán)重和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重僅反映過(guò)去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。

以上就是2022年注會(huì)財(cái)管第四章歷年試題,，希望大家能夠認(rèn)真練習(xí),。沒(méi)有不會(huì)做的事,，只有不想做的事。祝愿考生們順利通過(guò)注會(huì)考試,。

注：以上習(xí)題選自陳慶杰老師《財(cái)務(wù)成本管理》授課講義

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