注冊會計師《財管》歷年考題盤點——第四章資本成本

來源：東奧會計在線責編：袁佳文2021-07-23 14:57:36

注會財管第四章為資本成本,，與后面部分章節(jié)關(guān)聯(lián)性較大。近幾年以考查債務(wù)資本成本的概念,、不考慮發(fā)行費用的普通股資本成本的估計等內(nèi)容為主,，下面是東奧小編為大家整理了相關(guān)考試題目,，考生們不要錯過哦！

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【2016?多選題】下列關(guān)于投資項目資本成本的說法中,，正確的有（　　）,。

A.資本成本是投資項目的取舍率

B.資本成本是投資資本的必要報酬率

C.資本成本是投資資本的機會成本

D.資本成本是投資項目的內(nèi)含報酬率

【答案】ABC

【解析】資本成本是投資人的機會成本,，假設(shè)投資人有兩個項目A和B可以選擇，投資于B項目可以獲得8%的回報,，那么該投資人對A項目的回報要求就不會低于8%,。此時8%就是投資人的機會成本，是投資人投資A項目的必要報酬率和取舍率,，選項A,、B、C正確,。選項D,，項目的內(nèi)含報酬率是使得項目現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和（即凈現(xiàn)值）為0的報酬率,，不是資本成本,。

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【2018?單選題】進行投資項目資本預(yù)算時，需要估計債務(wù)資本成本,。下列說法中,，正確的是（　　）,。

A.如果公司資本結(jié)構(gòu)不變,，債務(wù)資本成本是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本

B.如果公司有上市債券，可以使用債券承諾收益作為債務(wù)資本成本

C.即使公司通過不斷續(xù)約短債長用,，債務(wù)資本成本也只是長期債務(wù)的成本

D.如果公司發(fā)行“垃圾債券”,，債務(wù)資本成本應(yīng)是考慮違約可能后的期望成本

【答案】D

【解析】決策相關(guān)的債務(wù)成本，是未來新借入債務(wù)的成本,；現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本,，是與決策不相關(guān)的沉沒成本，選項A錯誤,。承諾收益未考慮違約風險,，應(yīng)使用期望收益作為資本成本，選項B錯誤,。如果公司無法獲得長期債務(wù),，被迫選擇短期債務(wù)并不斷續(xù)期，這實質(zhì)上是長期債務(wù)的一種形式,，不能忽略,，選項C錯誤,。垃圾債券違約風險較高，應(yīng)使用包含違約風險的期望收益作為資本成本,，選項D正確,。

【2018?單選題】在采用債券收益率風險調(diào)整模型估計普通股資本成本時，風險溢價是（　?。?。

A.目標公司普通股相對長期國債的風險溢價

B.目標公司普通股相對短期國債的風險溢價

C.目標公司普通股相對可比公司長期債券的風險溢價

D.目標公司普通股相對目標公司債券的風險溢價

【答案】D

【解析】風險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認為,，某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講,，大約在3%～5%之間。

注會考題

【2018?多選題】采用實體現(xiàn)金流量模型進行企業(yè)價值評估時,，為了計算資本成本,，無風險利率需要使用實際利率的情況有（　　）,。

A.預(yù)測周期特別長

B.β系數(shù)較大

C.存在惡性通貨膨脹

D.市場風險溢價較高

【答案】AC

【解析】實務(wù)中,，一般情況下使用含通貨膨脹的名義貨幣編制預(yù)計財務(wù)報表并確定現(xiàn)金流量，與此同時,，使用含通貨膨脹的無風險報酬率計算資本成本,。只有在以下兩種情況下，才使用實際的利率計算資本成本：（1）存在惡性的通貨膨脹（通貨膨脹率已經(jīng)達到兩位數(shù)）時,，最好使用排除通貨膨脹的實際現(xiàn)金流量和實際利率,；（2）預(yù)測周期特別長。

注會考題

【2017?多選題】甲公司是一家穩(wěn)定發(fā)展的制造業(yè)企業(yè),，經(jīng)營效率和財務(wù)政策過去十年保持穩(wěn)定且預(yù)計未來繼續(xù)保持不變,，未來不打算增發(fā)或回購股票，公司現(xiàn)擬用股利增長模型估計普通股資本成本,，下列各項中,，可作為股利增長率的有（　　）,。

A.甲公司可持續(xù)增長率

B.甲公司內(nèi)含增長率

C.甲公司歷史股利增長率

D.甲公司歷史股價增長率

【答案】AC

【解析】甲公司滿足可持續(xù)增長的五個假設(shè)條件,，即股利增長率=可持續(xù)增長率，選項A正確,；經(jīng)營效率和財務(wù)政策過去十年保持穩(wěn)定且預(yù)計未來繼續(xù)保持不變,，所以歷史股利增長率=預(yù)計股利增長率，選項C正確,。內(nèi)含增長下凈負債不變,，而可持續(xù)增長下凈負債同比例增長，選項B錯誤,。只有市場有效時,，股價才等于股利折現(xiàn)模型的計算結(jié)果,，股價增長率才與股利增長率一致，選項D錯誤,。

以上就是東奧小編為大家整理的相關(guān)題目,，大家要記得練習哦！注會考試時間為8月27日-29日,，考生們要抓緊時間復習,，爭取順利通過注冊會計師考試！

注：以上習題選自Weibo老師《財管》授課講義

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學習使用,，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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