注會(huì)小課堂：十分鐘學(xué)會(huì)每股收益無(wú)差別點(diǎn)法

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李雪婷2022-07-20 10:03:38

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每股收益無(wú)差別點(diǎn)法,，在注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》的考試中經(jīng)常有所涉及，在中級(jí)《財(cái)務(wù)管理》中屬于比較難的內(nèi)容,。每股收益無(wú)差別點(diǎn)法本身并不難，只要我們掌握方法,，頭腦清醒,，輔以練習(xí),，這個(gè)知識(shí)點(diǎn)的分?jǐn)?shù)不容錯(cuò)過(guò)。

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一,、什么是每股收益

這里的每股收益,，指的是普通股的每股收益。

EPS：每股收益

EBIT：息稅前利潤(rùn)

I：債務(wù)利息（可以稅前扣除）

t：所得稅稅率

PD：優(yōu)先股股息（不可以稅前扣除）

N：普通股股數(shù)

二,、什么是每股收益無(wú)差別點(diǎn)

每股收益無(wú)差別點(diǎn)是息稅前利潤(rùn)EBIT的一個(gè)特定取值,。在這個(gè)取值時(shí)，兩種融資方案的每股收益相等,。

三、每股收益無(wú)差別點(diǎn)法的含義

（1）計(jì)算各方案的每股收益（EPS），選擇EPS最高的,；

（2）每股收益無(wú)差別點(diǎn)：令兩個(gè)方案EPS相等的息稅前利潤(rùn)EBIT,，或其他參數(shù)（如收入、銷量等）,。

四,、圖示記憶每股收益無(wú)差別點(diǎn)法

（簡(jiǎn)化的圖示）

通常優(yōu)先股的股利負(fù)擔(dān)要高于債務(wù)稅后利息——即優(yōu)先股線在債券線的下邊，所以考試時(shí)大多數(shù)情況下僅需要比較普通股和債券籌資即可,。

五,、決策原則

（1）EBIT<每股收益無(wú)差別點(diǎn)：選擇杠桿率低的方案（股）；

（2）EBIT=每股收益無(wú)差別點(diǎn)：選擇無(wú)差別,；

（3）EBIT>每股收益無(wú)差別點(diǎn)：選擇杠桿率高的方案（債）,。

鄭曉博老師解讀

六、每股收益無(wú)差別點(diǎn)法的缺點(diǎn)

未考慮（財(cái)務(wù)）風(fēng)險(xiǎn),。

Weibo老師解讀

【例題】A公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本3500萬(wàn)元,，其中債務(wù)資本1400萬(wàn)元（年利息140萬(wàn)元）；普通股股本1210萬(wàn)元（1210萬(wàn)股,，面值1元,，市價(jià)5元），留存收益890萬(wàn)元,。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,，需要追加籌資2800萬(wàn)元，所得稅稅率25%,，不考慮發(fā)行費(fèi)用因素,。有三種籌資方案：

甲方案：增發(fā)普通股400萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)6元,；同時(shí)向銀行借款400萬(wàn)元,，利率保持原來(lái)的10%。

乙方案：增發(fā)普通股200萬(wàn)股,，每股發(fā)行價(jià)6元,；同時(shí)溢價(jià)發(fā)行1600萬(wàn)元面值為1000萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%,。

丙方案：不增發(fā)普通股,，溢價(jià)發(fā)行2500萬(wàn)元面值為2300萬(wàn)元的公司債券,，票面利率15%；由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制,，需要補(bǔ)充銀行借款300萬(wàn)元,，利率為10%。

要求：

（1）計(jì)算甲方案與乙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn),；

（2）計(jì)算乙方案與丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn),；

（3）計(jì)算甲方案與丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)；

（4）若不考慮風(fēng)險(xiǎn),，若企業(yè)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元,，企業(yè)應(yīng)如何籌資

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簡(jiǎn)介：

管理學(xué)博士、會(huì)計(jì)學(xué)教授,。治學(xué)嚴(yán)謹(jǐn),，優(yōu)雅博學(xué)。自“輕松過(guò)關(guān)?”系列圖書(shū)創(chuàng)始以來(lái),，一直編著財(cái)管相關(guān)科目,。

授課特點(diǎn)：

邏輯縝密，重點(diǎn)突出,，創(chuàng)制解題方法,，讓學(xué)員輕松掌握做題技巧；深諳命題規(guī)律,，使考生確切明晰考試方向,，化繁為簡(jiǎn)，化難為易,，讓考生在快樂(lè)巧解中通過(guò)考試,。

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簡(jiǎn)介：

清華大學(xué)法學(xué)學(xué)士，北京大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)碩士,，注冊(cè)會(huì)計(jì)師,、注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師、特許金融分析師,、中國(guó)翻譯協(xié)會(huì)會(huì)員,。曾任職于普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所和聯(lián)想集團(tuán)全球財(cái)務(wù)信息部及投資銀行。具有多年注冊(cè)會(huì)計(jì)師和特許金融分析師的命題研究和課程開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn),。

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中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師,、復(fù)旦大學(xué)理學(xué)學(xué)士,、海外MBA畢業(yè)。具有豐富的國(guó)內(nèi)外投資的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn),，擅長(zhǎng)理論研究,、運(yùn)用多學(xué)科知識(shí)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和估值建模。

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課程結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)新穎,、條理清晰,、重點(diǎn)突出。善于用簡(jiǎn)單圖表展示抽象概念,，能夠結(jié)合生動(dòng)形象的實(shí)踐案例幫助考生化繁為簡(jiǎn),、理解記憶。