注會(huì)財(cái)管中的“期權(quán)”本身并不難,，難就難在距離我們的生活比較遙遠(yuǎn),。所謂的期權(quán)，就是一定時(shí)期之后（歐式期權(quán)）或者一定時(shí)期之內(nèi)（美式期權(quán)）擁有的一項(xiàng)權(quán)利,。本文以歐式期權(quán)為例,，帶大家十分鐘學(xué)會(huì)期權(quán)的類型和投資策略。

■ 2022年?yáng)|奧注會(huì)基礎(chǔ)班開(kāi)課,！多體系教學(xué),，助力備考＞＞＞

■ 注會(huì)《輕松過(guò)關(guān)?》品質(zhì)圖書，煥新升級(jí),，優(yōu)惠搶購(gòu)＞＞＞

比如說(shuō),，這臺(tái)電腦半年以后你可以花3000塊錢買走,。這樣說(shuō)大家都能聽(tīng)得懂；再比如說(shuō),，這只股票半年后你可以以25元/股的價(jià)格買走,，這樣說(shuō)大家可能也都能聽(tīng)得懂。但是加上一些陌生的概念,，可能就聽(tīng)不懂了,。不要因望而生畏的概念而放棄了這些內(nèi)容，如果明白了這些概念,，期權(quán)就會(huì)變得簡(jiǎn)單,。如果注會(huì)財(cái)管考試中出現(xiàn)了這樣的題目，一定不要讓分?jǐn)?shù)偷偷溜走哦,。

【1】權(quán)利和義務(wù)

A說(shuō)：B可以在半年后以25元/股的價(jià)格把這只股票從我這里買走。

半年以后,，B可以選擇以25元/股的價(jià)格買走（行權(quán)）,，也可以選擇不買走（不行權(quán)），B只有權(quán)利,，沒(méi)有義務(wù)。而如果B行權(quán),，那么A必須把股票按25元/股賣給B,，A只有義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利,。

【2】期權(quán)價(jià)格/期權(quán)費(fèi)

世界上沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的權(quán)利,，當(dāng)A賦予B權(quán)利的時(shí)候，是要收錢的,。

A說(shuō)：如果B現(xiàn)在給我1塊錢,，半年后就可以以25元/股的價(jià)格把這一股股票從我這里買走,。

1元就是期權(quán)價(jià)格。

【3】空頭/多頭

對(duì)于B來(lái)說(shuō),，他是買進(jìn)期權(quán)的一方,，就是多頭；賣出期權(quán)的一方就是空頭,。

【4】?jī)?nèi)在價(jià)值

即股票當(dāng)前價(jià)格與行權(quán)價(jià)格的差,。是站在期權(quán)持有人角度的價(jià)值。

① 實(shí)值期權(quán)

行權(quán)價(jià)格是25元/股,，當(dāng)前市價(jià)是27.5元每股,。那么這份期權(quán)就是實(shí)值期權(quán)。

② 虛值期權(quán)

行權(quán)價(jià)格是25元/股,，當(dāng)前市價(jià)是23元/股,。那么這份期權(quán)就是虛值期權(quán)。

③ 平值期權(quán)

【5】時(shí)間溢價(jià)

行權(quán)價(jià)格是25元/股,，當(dāng)前市價(jià)是23元/股,。如果單純這樣看的話，恐怕沒(méi)有人愿意花1.5元去買這個(gè)期權(quán),。但是在這等待的半年的時(shí)間里,，B相信這只股票可以漲到26.5元/股，抵消掉付出的期權(quán)費(fèi)1.5元之后,，行權(quán)價(jià)格25元/股才會(huì)不虧,。從23元漲到26.5元，就是時(shí)間溢價(jià),。

期權(quán)價(jià)格=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià),。

【6】看漲期權(quán)

我們之前的例子都是看漲期權(quán)，即期權(quán)持有人在到期日以固定價(jià)格買入股票（標(biāo)的資產(chǎn)）的權(quán)利,。

【7】看跌期權(quán)

期權(quán)持有人在到期日以固定價(jià)格賣出股票（標(biāo)的資產(chǎn)）的權(quán)利,。

A說(shuō)：B可以在半年后以25元/股的價(jià)格把這只股票賣給我。這就是一份看跌期權(quán),。與看漲期權(quán)相對(duì)的,，如果該股票目前的市價(jià)是23元/股，那么它是實(shí)值期權(quán),。

【8】到期日價(jià)值和凈損益

到期日價(jià)值,，即到期日股票的市價(jià)與行權(quán)價(jià)值的差額。

A說(shuō)：如果B現(xiàn)在給我1塊錢,，半年后就可以以25元/股的價(jià)格把這一股股票從我這里買走,。半年后股票市價(jià)29.4元/股，則到期日價(jià)值為29.4-25=4.4元。

（期權(quán)往往并不進(jìn)行實(shí)物交割,，所以4.4元是B實(shí)際從A手里拿到的錢）

到期日價(jià)值減去之前付的期權(quán)費(fèi),，就是凈損益：4.4-1.5=2.9元。

到期日價(jià)值就像收入,，期權(quán)價(jià)格就像成本,，凈損益就像利潤(rùn)。

【1】賣出看漲期權(quán)

A賣出一份看漲期權(quán)給B,，期權(quán)費(fèi)1.5元，執(zhí)行價(jià)格25元,。到期日價(jià)格在25元以下時(shí),，B不會(huì)行權(quán)，A凈損益1.5元,。到期日價(jià)格大于26.5元時(shí),，A開(kāi)始出現(xiàn)損失，到期日價(jià)格越高,，損失越大,。

【2】賣出看跌期權(quán)

A賣出一份看跌期權(quán)給B，期權(quán)費(fèi)1.5元,，執(zhí)行價(jià)格25元,。到期日價(jià)格在25元以上時(shí)，B不會(huì)行權(quán),，A凈損益1.5元,。到期日價(jià)格小于23.5元時(shí)，A開(kāi)始出現(xiàn)損失,，到期日價(jià)格越低,，損失越大。

【3】買入看漲期權(quán)

A賣出一份看漲期權(quán)給B,，期權(quán)費(fèi)1.5元,，執(zhí)行價(jià)格25元。到期日價(jià)格在25元以下時(shí),，B不會(huì)行權(quán),，B的期權(quán)費(fèi)全部損失。到期日價(jià)格大于26.5元時(shí),，B開(kāi)始出現(xiàn)收益,，到期日價(jià)格越高，收益越大,。

【4】買入看跌期權(quán)

A賣出一份看跌期權(quán)給B，期權(quán)費(fèi)1.5元,，執(zhí)行價(jià)格25元,。到期日價(jià)格在25元以上時(shí),，B不會(huì)行權(quán)，B的期權(quán)費(fèi)全部損失,。到期日價(jià)格小于23.5元時(shí),，B開(kāi)始出現(xiàn)收益，到期日價(jià)格越低,，收益越大,。

【1】保護(hù)性看跌期權(quán)

即買入一份股票的同時(shí)買入一份看跌期權(quán),，以免遭受重大損失,。

當(dāng)?shù)狡谌展蓛r(jià)跌破執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)的執(zhí)行凈收入恰好彌補(bǔ)股票的虧損,。因此,，保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入（25元，執(zhí)行價(jià)格）和最低凈損益（-1.5元,，期權(quán)費(fèi)）,，付出的代價(jià)是凈損益降低（-1.5元，期權(quán)費(fèi)）,。

B以市場(chǎng)價(jià)25元買入一份股票,，同時(shí)買入一份看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)1.5元,，行權(quán)價(jià)25元,。

若到期日股價(jià)28元，則B賣出股票,，期權(quán)不行權(quán),，股票收益3元，期權(quán)費(fèi)全部損失,，組合凈損益1.5元,。

若到期如股價(jià)10元，則B賣出股票,，期權(quán)行權(quán),，股票收益-15元，期權(quán)收益13.5元（25-10-1.5）,，組合凈收益-1.5元,。

【2】拋補(bǔ)性看漲期權(quán)

即買入一份股票的同時(shí)賣出一份看漲期權(quán)，從而降低了收益的不確定性,。

當(dāng)?shù)狡谌展蓛r(jià)跌破執(zhí)行價(jià)格時(shí),，由于收到期權(quán)費(fèi)，損失有所降低；如果股價(jià)超過(guò)執(zhí)行價(jià)格,，股票的漲幅恰好彌補(bǔ)期權(quán)的損失,，組合鎖定了最高凈收入（25元，執(zhí)行價(jià)格）和最高凈損益（1.5元,，期權(quán)費(fèi)）,，付出的代價(jià)是放棄了潛在的漲幅。

B以市場(chǎng)價(jià)25元買入一份股票,，同時(shí)賣出一份看漲期權(quán),，期權(quán)費(fèi)1.5元，行權(quán)價(jià)25元,。

若到期日股價(jià)35元,，則B賣出股票，期權(quán)行權(quán),，股票收益10元,，期權(quán)損失8.5元，組合凈收益1.5元,。

若到期日股價(jià)20元,，則B賣出股票，期權(quán)不行權(quán),，股票損失5元,，期權(quán)收益期權(quán)費(fèi)1.5元，組合凈收益-3.5元,。

【3】多頭對(duì)敲

即同時(shí)買進(jìn)相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的看漲期權(quán)和看跌期權(quán),，以使在市場(chǎng)劇烈變動(dòng)的情況下獲得收益。

當(dāng)?shù)狡谌展蓛r(jià)大幅下跌低于執(zhí)行價(jià)格（差額超過(guò)期權(quán)費(fèi)）時(shí),，看跌期權(quán)將獲利,；當(dāng)?shù)狡谌展蓛r(jià)大幅上漲高于執(zhí)行價(jià)格（差額超過(guò)期權(quán)費(fèi)）時(shí)，看漲期權(quán)將獲利,。整體而言,，只要到期日股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格足夠多（超過(guò)2.5元期權(quán)費(fèi)），組合就能盈利,。最差的結(jié)果是到期日股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格,，此時(shí)期權(quán)費(fèi)（2.5元）全部損失。

B買入同時(shí)買入一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán),，執(zhí)行價(jià)格都是25元,，期權(quán)費(fèi)分別為1元和1.5元。

若到期日股票市價(jià)為25元,，則看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)全部損失,，凈損益-2.5元,。

若到期日股票市價(jià)為24元，看漲期權(quán)不行權(quán),，看跌期權(quán)行權(quán),。看漲期權(quán)損失期權(quán)費(fèi)1元,，看跌期權(quán)損失[-（25-24-1.5）]0.5元，組合凈損益-1.5元,。

若到期日股票市價(jià)20元,，看漲期權(quán)不行權(quán)，看跌期權(quán)行權(quán),，看漲期權(quán)損失期權(quán)費(fèi)1元,，看跌期權(quán)收益（25-20-1.5）3.5元，組合凈損益2.5元,。

【4】空頭對(duì)敲

即同時(shí)賣出相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的看漲期權(quán)和看跌期權(quán),，以使在市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)時(shí)賺取期權(quán)費(fèi)收入。

只要到期日股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格足夠?。ㄐ∮?.5元期權(quán)費(fèi)）,，組合就能盈利。最好的結(jié)果是到期日股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格,，此時(shí)凈損益為期權(quán)費(fèi)（2.5元）,。

B買入同時(shí)賣出一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格都是25元,，期權(quán)費(fèi)分別為1元和1.5元,。

若到期日股票市價(jià)為25元，則看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)全部取得,，凈損益2.5元,。

若到日期股票市價(jià)為26元，則看漲期權(quán)行權(quán),，B公司看漲期權(quán)的凈收益為0（25-26+1）,，看跌期權(quán)不行權(quán)，收益1.5元期權(quán)費(fèi),。組合凈收益1.5元,。

若到日期股票市價(jià)32元，則看漲期權(quán)行權(quán),，B公司看漲期權(quán)的凈收益為-6（25-32+1）,，看跌期權(quán)不行權(quán)，收益1.5元期權(quán)費(fèi),。組合凈收益-4.5元,。

	東奧名師：閆華紅老師 簡(jiǎn)介： 管理學(xué)博士,、會(huì)計(jì)學(xué)教授。治學(xué)嚴(yán)謹(jǐn),，優(yōu)雅博學(xué),。自“輕松過(guò)關(guān)?”系列圖書創(chuàng)始以來(lái)，一直編著財(cái)管相關(guān)科目,。 授課特點(diǎn)： 邏輯縝密,，重點(diǎn)突出，創(chuàng)制解題方法,，讓學(xué)員輕松掌握做題技巧,；深諳命題規(guī)律，使考生確切明晰考試方向,，化繁為簡(jiǎn),，化難為易，讓考生在快樂(lè)巧解中通過(guò)考試,。
	東奧名師：鄭曉博老師 簡(jiǎn)介： 清華大學(xué)法學(xué)學(xué)士,，北京大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)碩士，注冊(cè)會(huì)計(jì)師,、注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師,、特許金融分析師、中國(guó)翻譯協(xié)會(huì)會(huì)員,。曾任職于普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所和聯(lián)想集團(tuán)全球財(cái)務(wù)信息部及投資銀行,。具有多年注冊(cè)會(huì)計(jì)師和特許金融分析師的命題研究和課程開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)。 授課特點(diǎn)： 課程邏輯清晰,，層級(jí)分明,，總結(jié)到位；講授生動(dòng)活潑,，幽默風(fēng)趣,，淺顯易懂。常用表格梳理零散知識(shí),、用圖形化解抽象概念,、用動(dòng)畫展示復(fù)雜過(guò)程，簡(jiǎn)便易學(xué)的解題方法,，幫助學(xué)員快速解題,。
	東奧名師：Weibo老師 簡(jiǎn)介： 中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師、復(fù)旦大學(xué)理學(xué)學(xué)士,、海外MBA畢業(yè),。具有豐富的國(guó)內(nèi)外投資的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，擅長(zhǎng)理論研究,、運(yùn)用多學(xué)科知識(shí)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和估值建模,。 授課特點(diǎn)： 課程結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)新穎,、條理清晰、重點(diǎn)突出,。善于用簡(jiǎn)單圖表展示抽象概念,，能夠結(jié)合生動(dòng)形象的實(shí)踐案例幫助考生化繁為簡(jiǎn)、理解記憶,。
	東奧名師：金池老師 簡(jiǎn)介： 中青年骨干教師,，碩士研究生導(dǎo)師，博士研究生副導(dǎo)師,。南開(kāi)大學(xué)管理學(xué)學(xué)士,，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)博士。長(zhǎng)期面向本科生及研究生開(kāi)設(shè)財(cái)務(wù)管理相關(guān)課程,，授課經(jīng)驗(yàn)豐富。 授課特點(diǎn)： 邏輯嚴(yán)密,，條理清晰,。對(duì)財(cái)管中繁雜的理論知識(shí)駕輕就熟，講解循循善誘,。告別死記硬背,，強(qiáng)調(diào)規(guī)律總結(jié)，幫助學(xué)員克服公式學(xué)習(xí)的畏懼心理,，助力學(xué)員通過(guò)考試,。

以上就是注會(huì)財(cái)管期權(quán)的類型和投資策略，大家學(xué)會(huì)了嗎,？2022年注會(huì)考試時(shí)間是8月26-28日，專業(yè)階段考試科目中，財(cái)管科目備考的難度較大,，入門困難的考生可以選擇東奧名師基礎(chǔ)班課程輔助學(xué)習(xí),。

A超值精品班：超值、全面,，三階段極簡(jiǎn)課程體系,，輕量化學(xué)習(xí)

B零基礎(chǔ)過(guò)關(guān)班：錄播細(xì)講+直播帶學(xué)，靈活互補(bǔ),，專為零基礎(chǔ)定制

C雙名師輕松過(guò)關(guān)?班：輕1名師+5位高人氣名師,，雙重、雙效學(xué)習(xí)體系,！

D暢聽(tīng)無(wú)憂班：A+B+C+逆襲提分班+真題搶分班,。了解省心省錢特惠課程組合＞＞＞

（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用,，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）