復(fù)制原理_2019年注會(huì)《財(cái)管》答疑精華
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生活就像海洋,，意志堅(jiān)強(qiáng)的人,，會(huì)到達(dá)彼岸,。2019年注冊會(huì)計(jì)師備考已經(jīng)開始了,，為了幫助同學(xué)們學(xué)習(xí),，東奧小編整理了注會(huì)財(cái)管相關(guān)知識點(diǎn)答疑精華,，同學(xué)們快來看吧！
【例題】假設(shè)某上市公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為90元,。有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),，執(zhí)行價(jià)格為93元，到期時(shí)間是3個(gè)月,。3個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%,，或者下降25%。無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%,，則利用復(fù)制原理確定期權(quán)價(jià)格時(shí),，下列關(guān)于復(fù)制組合的表述中，不正確的有( ),。
A.購買0.4351股的股票
B.折現(xiàn)率為2%
C.購買股票支出為46.29元
D.以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入34.37元
正確答案：A,，B
【知識點(diǎn)】復(fù)制原理
答案解析：上行股價(jià)Su=股票現(xiàn)價(jià)×上行乘數(shù)=90×(1+33.33%)=120(元)
下行股價(jià)Sd=股票現(xiàn)價(jià)×下行乘數(shù)=90×(1-25%)=67.5(元)
股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cu=上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=120-93=27(元)
股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd=0
套期保值比率H=期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變化=(27-0)/(120-67.5)=0.5143
購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價(jià)=0.5143×90=46.29(元)
借款=(到期日下行股價(jià)×套期保值比率-股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值)/(1+r)=(67.5×0.5143-0)/(1+4%×3/12)=34.37(元)。
【問題】請問老師,，我使用風(fēng)險(xiǎn)中性法計(jì)算得出上行概率為0.6,下行概率為0.4,，C0=16.04。這與復(fù)制原理算出的C0=11.91不一樣,，請問是哪里算錯(cuò)了嗎,？實(shí)在找不出原因，請老師幫忙,。
【答疑】您計(jì)算出的概率是有偏差的,。無風(fēng)險(xiǎn)利率要用3個(gè)月的，而不能用整年的,。
4%/4=33.33%*P+(1-P)*(-25%)解得P=44.57%,，[44.57%*27+(1-44.57%)*0]/(1+1%)=11.91
以上內(nèi)容是東奧分享的注會(huì)財(cái)管復(fù)制原理相關(guān)知識點(diǎn)答疑精華,，希望能夠助力同學(xué)們備考，東奧祝同學(xué)們順利通關(guān)注冊會(huì)計(jì)師考試,！
注：答疑內(nèi)容出自東奧《財(cái)管》教研團(tuán)隊(duì)
（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
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