資本資產(chǎn)定價模型_2020年《財務(wù)與會計》每日一考點

來源：東奧會計在線責(zé)編：張芳銘2020-10-13 14:13:45

每個人的生活都是獨一無二的，平凡的土壤里也能開出動人的花,。從我們選擇報考稅務(wù)師的時候起,，那些為之努力的日子就被賦予了意義，考試在即,，愿大家都能得償所愿,。

(一)資本資產(chǎn)定價模型的基本原理

R=Rf+β×(Rm-Rf)

R表示某資產(chǎn)的必要收益率;

β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù);

Rf表示無風(fēng)險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代;

Rm表示市場組合收益率,，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替;(Rm-Rf)稱為市場風(fēng)險溢酬,。

(二)證劵市場線(SML)

把資本資產(chǎn)定價模型公式中的β看作自變量(橫坐標(biāo)),，必要收益率R作為因變量(縱坐標(biāo))，無風(fēng)險利率(Rf)和市場風(fēng)險溢酬(Rm-Rf)作為已知系數(shù),，那么這個關(guān)系式在數(shù)學(xué)上就是一個直線方程,，叫做證劵市場線(SML)，即下列關(guān)系式所代表的直線：

R=Rf+β×(Rm-Rf)

(三)證券資產(chǎn)組合的必要收益率

證券資產(chǎn)組合的必要收益率=Rf+βp×(Rm-Rf)

此公式與前面的資本資產(chǎn)定價模型公式非常相似,，它們的右側(cè)唯一不同的是β系數(shù)的主體,，前面的β系數(shù)是單項資產(chǎn)或個別公司的β系數(shù);而這里的βp則是證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)。

（四）資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性

1.有效性

2.局限性：

①某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計,，特別是對于一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)；②由于經(jīng)濟環(huán)境的不確定性和不斷變化,，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對未來的指導(dǎo)作用必然打折扣,；

③資本資產(chǎn)定價模型是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實際情況有較大偏差,，使得資本資產(chǎn)定價模型的有效性受到質(zhì)疑,。這些假設(shè)包括：市場是均衡的,，市場不存在摩擦,，市場參與者都是理性的，不存在交易費用,，稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等,。

【提示】由于以上局限，資本資產(chǎn)定價模型只能大體描繪出證券市場運動的基本情況,，而不能完全確切地揭示證券市場的一切,。因此，在運用這一模型時,，應(yīng)該更注重它所揭示的規(guī)律。

——以上稅務(wù)師考試相關(guān)考點內(nèi)容選自李運河老師授課講義

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