資本資產(chǎn)定價模型_2020年《財務與會計》每日一考點
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(一)資本資產(chǎn)定價模型的基本原理
R=Rf+β×(Rm-Rf)
R表示某資產(chǎn)的必要收益率;
β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險系數(shù);
Rf表示無風險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代;
Rm表示市場組合收益率,，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替;(Rm-Rf)稱為市場風險溢酬,。
(二)證劵市場線(SML)
把資本資產(chǎn)定價模型公式中的β看作自變量(橫坐標)，必要收益率R作為因變量(縱坐標),，無風險利率(Rf)和市場風險溢酬(Rm-Rf)作為已知系數(shù),，那么這個關系式在數(shù)學上就是一個直線方程，叫做證劵市場線(SML),，即下列關系式所代表的直線：
R=Rf+β×(Rm-Rf)
(三)證券資產(chǎn)組合的必要收益率
證券資產(chǎn)組合的必要收益率=Rf+βp×(Rm-Rf)
此公式與前面的資本資產(chǎn)定價模型公式非常相似,，它們的右側(cè)唯一不同的是β系數(shù)的主體，前面的β系數(shù)是單項資產(chǎn)或個別公司的β系數(shù);而這里的βp則是證券資產(chǎn)組合的β系數(shù),。
（四）資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性
1.有效性
2.局限性：
①某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計,，特別是對于一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)；②由于經(jīng)濟環(huán)境的不確定性和不斷變化,，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對未來的指導作用必然打折扣,；
③資本資產(chǎn)定價模型是建立在一系列假設之上的，其中一些假設與實際情況有較大偏差,，使得資本資產(chǎn)定價模型的有效性受到質(zhì)疑,。這些假設包括：市場是均衡的，市場不存在摩擦,，市場參與者都是理性的,，不存在交易費用，稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等,。
【提示】由于以上局限,，資本資產(chǎn)定價模型只能大體描繪出證券市場運動的基本情況,，而不能完全確切地揭示證券市場的一切。因此,，在運用這一模型時,，應該更注重它所揭示的規(guī)律。
——以上稅務師考試相關考點內(nèi)容選自李運河老師授課講義
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