資本結(jié)構(gòu)_2019年稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》每日一考點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：鄭澤雄2019-11-02 14:52:34

距離2019年的稅務(wù)師考試越來(lái)越近,，在考試之前,，小奧特地整理了2019年《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》中有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的高頻考點(diǎn),，讓我們一起來(lái)回顧一下吧,！

【考點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)】

考情分析	2018年	2017年	2016年	2015年	2014年
1.最佳資本結(jié)構(gòu)	--	--	--	--	--
2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素	--	--	--	--	--
3.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法	多選題	--	計(jì)算題（部分）	--	計(jì)算題（部分）

項(xiàng)目	要點(diǎn)	歷年考點(diǎn)
1.最佳資本結(jié)構(gòu)	掌握其含義	--
2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素	理解為主	--
3.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法	（1）每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法	每股收益無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算及決策
3.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法	（2）公司價(jià)值比較法	--

1.最佳資本結(jié)構(gòu)

最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低,、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu),。從理論上講，最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的;在實(shí)踐中,，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是根據(jù)滿意化原則確定的資本結(jié)構(gòu),。

2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素

【說(shuō)明】

經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿的高低搭配

影響因素	理解
企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性	（1）如果經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定,，企業(yè)能夠負(fù)擔(dān)較多的財(cái)務(wù)費(fèi)用,；（2）如果經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定,，償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)就比較大；（3）如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長(zhǎng),，企業(yè)可以采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu),，以提升權(quán)益資本的報(bào)酬
企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)	如果企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，信用等級(jí)高,，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用,，企業(yè)容易獲得債務(wù)資金
企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)	企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在期限上相匹配：（1）擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和發(fā)行股票融通資金；（2）擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)可以采用較多流動(dòng)負(fù)債融通資金
企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度	（1）投資人和管理當(dāng)局偏好風(fēng)險(xiǎn)時(shí),，采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu),；（2）投資人和管理當(dāng)局厭惡風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，采用低負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)
行業(yè)特征	（1）產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低,，可提高債務(wù)資本比重,，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；（2）高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品,、技術(shù),、市場(chǎng)尚不成熟，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高,，可適當(dāng)降低債務(wù)資金比重,，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)發(fā)展周期	（1）企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高,，在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例,；（2）企業(yè)發(fā)展成熟階段，產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長(zhǎng),，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低,，可適度增加債務(wù)資金比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),；（3）企業(yè)收縮階段,，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大,，應(yīng)逐步降低債務(wù)資金比重,，減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)
稅收政策和貨幣政策	（1）當(dāng)所得稅稅率較高時(shí)，債務(wù)資金的抵稅作用大,，企業(yè)充分利用這種作用以提高企業(yè)價(jià)值,；（2）當(dāng)國(guó)家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)利率較高,，企業(yè)債務(wù)資本成本增大,。

3.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法

(1)比較資本成本

在多個(gè)籌資方案中，選擇加權(quán)平均資本成本最低的方案。

(2)每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法(2018年/多選題)

所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn),，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平,。

能夠滿足下列條件的銷售額S或息稅前利潤(rùn)EBIT就是每股收益無(wú)差別點(diǎn)(2016年/計(jì)算題部分)：

公式1

式中：EBIT—息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)

I1、I2—兩種籌資方式下的債務(wù)利息

D1,、D2—兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利

N1,、N2—兩種籌資方式下普通股股數(shù)

S—銷售額平衡點(diǎn)

V1、V2—兩種籌資方式下的變動(dòng)成本總額

F1,、F2—兩種籌資方式下的固定成本總額

【提示】存在優(yōu)先股的情形下,，每股收益的計(jì)算

公式2

決策原則：

①當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，無(wú)論是采用債權(quán)或股權(quán)籌資方案,，每股收益都是相等的;

②當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí),，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案;

③當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案,。

決策原則

(3)公司價(jià)值分析法

基本觀點(diǎn)	能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu),，就是合理的資本結(jié)構(gòu)
關(guān)鍵指標(biāo)	公司價(jià)值
決策原則	比較多種資本結(jié)構(gòu)下的公司價(jià)值和加權(quán)資本成本，公司價(jià)值最大,、資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
計(jì)算公式	公司價(jià)值（V）=權(quán)益資本價(jià)值（S）+債務(wù)資本價(jià)值（B）其中：權(quán)益資本價(jià)值（S）=（EBIT-I）×（1-T）/K_s Ks=R_s=R_f+β×（R_m-R_f）假設(shè)公司債務(wù)資金的市場(chǎng)價(jià)值（B）=債務(wù)面值
計(jì)算公式	K_w=K_b×（1-T）×（B/V）+K_s×（S/V）【說(shuō)明】上述公式中,，K_b為稅前債務(wù)資本成本，K_b×（1-T）為稅后債務(wù)資本成本與K_s（稅后權(quán)益資本成本）對(duì)應(yīng),。如果做題時(shí)給出的是稅后債務(wù)資本成本時(shí),，計(jì)算K_v時(shí)無(wú)需再乘以（1-T）