杠桿效應(yīng)_2019年《財務(wù)與會計》高頻考點
備考稅務(wù)師考試的考生朋友們,，不要懼怕備考過程中的艱難,，要知道世界上沒有任何一件事情的成功是簡單的,，如果你想要取得成功,，就要付出與成功相匹配的努力。
【內(nèi)容導(dǎo)航】
杠桿效應(yīng)
【所屬章節(jié)】
本知識點屬于《財務(wù)與會計》第四章-籌資與股利分配管理
【知識點】杠桿效應(yīng)
杠桿效應(yīng)
經(jīng)營杠桿效應(yīng)
1.經(jīng)營杠桿
經(jīng)營杠桿是指由于固定性經(jīng)營成本的存在,，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象,。
經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)報酬的波動性，用以評價企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險,。
【補充】
用息稅前利潤(EBIT)表示資產(chǎn)總報酬,，則：
(1)當(dāng)存在固定性經(jīng)營成本時，如果其他條件不變,，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增加雖然不會改變固定經(jīng)營成本總額,，但會降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀荆瑥亩岣邌挝划a(chǎn)品利潤,，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率,，進而產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng),。
【解釋】在息稅前利潤為正的前提下
(2)當(dāng)不存在固定經(jīng)營成本時,，所有成本都是變動性經(jīng)營成本，邊際貢獻等于息稅前利潤,，此時息稅前利潤變動率等于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率,。
【解釋】在息稅前利潤為正的前提下
2.經(jīng)營杠桿系數(shù)
含義 | 經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL），是息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的比,，用來測算經(jīng)營杠桿效應(yīng)程度,。 |
理論 公式 | DOL= 式中：DOL表示經(jīng)營杠桿系數(shù)；EBIT表示息稅前利潤,； Q表示產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量,；下角標(biāo)0表示基期 |
簡化 公式 | DOL= M表示邊際貢獻；F表示固定性經(jīng)營成本,；下角標(biāo)0表示基期 |
=
=1+
=
=
=1+
【提示】經(jīng)營杠桿系數(shù)簡化公式的推導(dǎo)
影響因素 | （1）企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重,； （2）息稅前利潤水平,。 【提示】息稅前利潤水平受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格,、成本水平（單位變動成本和固定成本總額）高低的影響：固定成本比重越高,、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低,，經(jīng)營杠桿效應(yīng)（經(jīng)營風(fēng)險）越大,，反之亦然。 |
【提示1】在息稅前利潤為正的情況下,，經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1,，不會為負(fù)數(shù)。只要有固定性經(jīng)營成本的存在,，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1,。
【提示2】經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險
(1)經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn),。
(2)經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響,。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明息稅前利潤受產(chǎn)銷量變動的影響程度越大,，經(jīng)營風(fēng)險也就越大,。
財務(wù)杠桿效應(yīng)
1.財務(wù)杠桿
財務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象,。
財務(wù)杠桿反映了股權(quán)資本報酬的波動性,，用以評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
用普通股收益或每股收益表示普通股權(quán)益資本報酬,，則：
TE=(EBIT-I)×(1-T)-D
EPS=[(EBIT-I)×(1-T)-D]/N
式中,，TE—普通股收益
EPS—每股收益
I—債務(wù)資本利息
D—優(yōu)先股股利
N—普通股股數(shù)
T—所得稅率
2.財務(wù)杠桿系數(shù)
含義 | 財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL），是普通股每股收益變動率與息稅前利潤變動率的比值,，用來測算財務(wù)杠桿效應(yīng)程度 |
理論公式 | DFL= |
簡化公式 | DFL= |
影響因素 | ①企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重,； ②普通股收益水平； ③所得稅稅率水平等,。 【提示】普通股收益水平又受息稅前利潤,、固定資本成本（利息）高低的影響。債務(wù)成本比重越高,、固定性資本成本支付額越高,、息稅前利潤水平越低，財務(wù)杠桿效應(yīng)越大,，反之亦然,。 |
=
=
=1+
【提示】財務(wù)杠桿系數(shù)簡化公式的推導(dǎo)
EPS0=[(EBIT0-I)×(1-T)-D]/N
EPS1=[(EBIT1-I)×(1-T)-D]/N
ΔEPS=EPS1-EPS0
=[(EBIT1-I)×(1-T)-D]/N-[(EBIT0-I)×(1-T)-D]/N
=ΔEBIT×(1-T)/N
【提示1】在企業(yè)有正的稅后利潤的前提下，財務(wù)杠杠系數(shù)最低為1，不會為負(fù)數(shù),。只要有固定性資本成本存在,，財務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1。
【提示2】財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險
財務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報酬變化對普通股收益的影響,，財務(wù)杠桿系數(shù)越高,，表明普通股收益的波動程度越大，財務(wù)風(fēng)險也就越大,。
總杠桿效應(yīng)
1.總杠桿
總杠桿指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在,，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象。
2.總杠桿系數(shù)
總杠桿效應(yīng)程度：總杠桿系數(shù) | 總杠桿系數(shù)（DTL）,，是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積,，是普通股每股收益變動率與產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù) | |
理論公式 | DTL=普通股每股收益變動率/產(chǎn)銷量變動率 | |
簡化公式 | DTL=經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL×財務(wù)杠桿系數(shù)DFL =基期邊際貢獻M0/基期利潤總額（M0-F-I） =基期稅后邊際貢獻/基期稅后利潤 | |
總杠桿與 公司風(fēng)險 | 公司風(fēng)險包括企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險?？偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿之間的關(guān)系,，用以評價企業(yè)的整體風(fēng)險水平 | |
備考稅務(wù)師考試的同學(xué)們，以上內(nèi)容就是今天的《財務(wù)與會計》高頻考點,，有關(guān)于杠桿效應(yīng)的知識點大家都學(xué)會了嗎,？東奧會計在線稅務(wù)師頻道每天都會為大家提供知識點及每日一練，小伙伴們可以多關(guān)注哦,！
(注：以上內(nèi)容選自丁奎山老師《財務(wù)與會計》授課講義)
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