案例帶你看懂利率期限結構理論

來源：東奧會計在線責編：韓世龍2020-02-05 15:32:46

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在會計實操中有這樣一種說法，利率是資本的價格,。簡而言之,，利息就是使用資本而付出的代價。利率的期限結構反映了不同期限的資金供求關系,，揭示了市場利率的總體水平和變化方向。每種利率期限結構理論都有不同的假設,，下面就通過案例來說說利率期限結構理論,。

案例帶你看懂利率期限結構理論

1無偏預期理論

無偏預期理論的假設前提是債券投資者對于不同到期期限的債券沒有特別的偏好，因此如果某債券的預期回報率低于到期期限不同的其他債券,，投資者就不會持有這種債券,。利率期限結構完全取決于對未來利率的市場預期，即長期即期利率等于未來短期利率的平均值,。

【案例】用100萬的資金投資債券,，一年期債券的利率在第一年的利率為7%，預計第二年的利率為8%，那么在無偏預期理論下,，投資兩年期債券的利率應為：

設兩年期利率為R,，

100×（1+R）2=100×（1＋7%）×（1＋8%）

解得R=7.49%

2市場分割理論

市場分割理論的關鍵假定是不同到期期限的債券根本無法相互替代，利率完全由供求關系決定,。該理論認為,，由于存在法律、偏好或其他因素的限制,，投資者和債券的發(fā)行者都不能無成本地實現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉移,。因此，證券市場并不是一個統(tǒng)一的無差別的市場,，而是分別存在著短期市場,、中期市場和長期市場。

3流動性溢價理論

流動性溢價理論是預期理論與分割市場理論結合的產(chǎn)物,，長期債權的利率應當?shù)扔凇伴L期債權到期之前預期短期利率的平均值”與“隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價”之和,。該理論認為不同到期期限的債券是可以相互替代的，這意味著某一債券的預期回報率的確會影響其他到期期限債券的預期回報率,，但同時該理論也承認投資者對不同期限債券的偏好,。換句話講，不同到期期限的債券可以相互替代,，但并非完全替代品,。

（內(nèi)容選自張湧老師《利率與金融資產(chǎn)定價》授課講義，由東奧會計在線整理發(fā)布,，轉載請注明出處）

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