[小編“娜寫(xiě)年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為2015高會(huì)考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第七章“企業(yè)并購(gòu)”第三節(jié)重點(diǎn)精講：企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估,，本節(jié)內(nèi)容主要介紹企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法。

　　【“企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法”相關(guān)知識(shí)點(diǎn)】

　　1.收益法

　　2.市場(chǎng)法

　　3.成本法

　　【重點(diǎn)精講】：企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法

　　（一）收益法

　　收益法,，是通過(guò)將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)來(lái)確定被評(píng)估企業(yè)價(jià)值,。

　　收益法中的主要方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。

　　1.評(píng)估思路

　　現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過(guò)估測(cè)被評(píng)估企業(yè)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)判斷企業(yè)價(jià)值的一種估值方法,。即現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的情況下,，將發(fā)生在不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量按既定的折現(xiàn)率統(tǒng)一折算為現(xiàn)值再加總求得目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的方法。

　　在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下,，被評(píng)估企業(yè)未來(lái)能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量越多,，企業(yè)的價(jià)值就越大,，即企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與其未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成正相關(guān)；在現(xiàn)金流量一定的情況下,，被評(píng)估企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)越大,，企業(yè)的價(jià)值就越低，即企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)成負(fù)相關(guān),。

　　2.基本步驟

　�,。�1）分析歷史績(jī)效

　　對(duì)企業(yè)歷史績(jī)效進(jìn)行分析，其主要目的就是要徹底了解企業(yè)過(guò)去的績(jī)效,，這可以為今后績(jī)效的預(yù)測(cè)提供一個(gè)視角,，為預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)金流量做準(zhǔn)備。

　�,。�2）確定預(yù)測(cè)期間

　　在預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量時(shí),，通常會(huì)人為確定一個(gè)預(yù)測(cè)期間，在預(yù)測(cè)期后的現(xiàn)金流量就不再估計(jì),。期間的長(zhǎng)短取決于企業(yè)的行業(yè)背景,、管理部門(mén)的政策、并購(gòu)的環(huán)境等,，通常為5-10年,。

　　（3）預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)金流量

　　在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中使用的現(xiàn)金流量是指企業(yè)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在扣除庫(kù)存,、廠房設(shè)備等資產(chǎn)所需的投入及繳納稅金后的部分,，即自由現(xiàn)金流量。用公式可表示為：

　　自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊及攤銷(xiāo)）-（資本支出+營(yíng)運(yùn)資金增加額）

　　【提示1】需要注意的是,，利息費(fèi)用盡管作為費(fèi)用從收入中扣除,，但它是屬于債權(quán)人的自由現(xiàn)金流量。因此,，只有在計(jì)算股權(quán)自由現(xiàn)金流量時(shí)才扣除利息費(fèi)用,，而在計(jì)算企業(yè)自由現(xiàn)金流量時(shí)則不能扣除。

　�,、俣惡髢魻I(yíng)業(yè)利潤(rùn),。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是指扣除所得稅后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，也就是稅后的息稅前利潤(rùn),。

　　稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)×（1-所得稅稅率）

　　息稅前利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-管理費(fèi)用-銷(xiāo)售費(fèi)用

　　【提示2】這里的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是由持續(xù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的收益,，不包括企業(yè)從非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目中取得的非經(jīng)常性收益。

　　【提示3】營(yíng)業(yè)收入,、營(yíng)業(yè)成本,、營(yíng)業(yè)稅金及附加,、管理費(fèi)用,、銷(xiāo)售費(fèi)用均可在利潤(rùn)表中查到,。

　　②折舊及攤銷(xiāo),。折舊不是本期的現(xiàn)金支出,，而是本期的費(fèi)用。攤銷(xiāo)是指無(wú)形資產(chǎn),、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等的攤銷(xiāo),。與折舊一樣，它們不是當(dāng)期的現(xiàn)金支出,，卻從當(dāng)期的收入中作為費(fèi)用扣除,。

　　③資本支出,。資本支出是指企業(yè)為維持正常經(jīng)營(yíng)或擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模而在物業(yè),、廠房、設(shè)備等資產(chǎn)方面的再投入,。具體地講,，包括在固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn),、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用（包括租入固定資產(chǎn)改良支出,、固定資產(chǎn)大修理支出等）及其他資產(chǎn)上的新增支出。

　�,、軤I(yíng)運(yùn)資金增加額,。營(yíng)運(yùn)資金等于流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額，營(yíng)運(yùn)資金的變化反映了庫(kù)存,、應(yīng)收/應(yīng)付項(xiàng)目的增減,。

　　（本文內(nèi)容版權(quán)歸東奧會(huì)計(jì)在線所有 轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處）

　　東奧網(wǎng)站發(fā)布的知識(shí)點(diǎn)由于內(nèi)容及時(shí)更新的需要發(fā)布的是往年教材內(nèi)容,，需要查詢最新知識(shí)點(diǎn)內(nèi)容的考生請(qǐng)參考2014《輕松過(guò)關(guān)》系列參考書(shū)及相關(guān)課程,。

　　相關(guān)推薦：

　　2015年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試每日一練匯總：5月份

　　2015高會(huì)考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》各章節(jié)重點(diǎn)精講匯總

　　2015年高級(jí)會(huì)計(jì)師網(wǎng)絡(luò)輔導(dǎo)全面熱招 2年內(nèi)自主學(xué)習(xí)