[小編“娜寫(xiě)年華”]東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為2015年《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》答疑精選：可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算,。

　　【學(xué)員提問(wèn)】

　　老師：

　　案例2中第二問(wèn) （2）假設(shè)2014年不能增加借款，也不能發(fā)行新股，保持其他財(cái)務(wù)比率不變,，預(yù)計(jì)其可實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。

　　答案：（2）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比=銷(xiāo)售凈利率×［（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率］×利潤(rùn)留存率

　　即：-12%=8%×[（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1-100/400）

　　則：增長(zhǎng)率=7.32%,。

　　問(wèn)題：在此我理解的是內(nèi)部報(bào)酬率，為什么不是,？

　　（3）假設(shè)保持目前的全部財(cái)務(wù)比率,，2014年可實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入是多少,？

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初權(quán)益本期凈利率×利潤(rùn)留存率=400/［1200+（1000-400×75%）］×（1-100/400）=15.79%

　　銷(xiāo)售收入=5000×（1+15.79%）=5789.5（萬(wàn)元）。

　　問(wèn)題,，計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率=roe（1-D）/（1-roe（1-D））=（400/（1200+1000）（1-100/400））/（1-roe（1-d））=0.09375/（1-0.09375）=10.34%,，答案中的可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算不明白？

　　謝謝,！

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的學(xué)員,，您好：

　　1.您的理解不正確，內(nèi)部增長(zhǎng)率的假設(shè)是企業(yè)沒(méi)有任何債務(wù)籌資,，包括敏感性負(fù)債籌資,，而此題只是假設(shè)了沒(méi)有借款籌資，但是敏感性負(fù)債是隨收入增長(zhǎng)而增長(zhǎng)的,，因此求出來(lái)的增長(zhǎng)率不是內(nèi)部增長(zhǎng)率,。

　　2.這是使用期初權(quán)益公式計(jì)算的

　　在可持續(xù)增長(zhǎng)率假設(shè)條件下，是企業(yè)保持現(xiàn)有的財(cái)務(wù)政策可實(shí)現(xiàn)的最高增長(zhǎng)率,，可實(shí)現(xiàn)的最高增長(zhǎng)率,，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率達(dá)到最高而且保持不變。

　　經(jīng)營(yíng)效率不變,，所以,，銷(xiāo)售凈利率不變，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率,；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,，資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　財(cái)務(wù)政策不變，留存收益比率不變,，股利增長(zhǎng)率不變,，股利增長(zhǎng)率=留存收益的增加額增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率；資產(chǎn)負(fù)債率不變,，資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率

　　所以,，可持續(xù)增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率=留存收益的增加額增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

　　由于不發(fā)行新股，所以留存收益的增加額就是股東權(quán)益的增加額,，

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率

　　=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益

　　=本期凈利潤(rùn)×本期利潤(rùn)留存率/期初股東權(quán)益

　　=本期凈利潤(rùn)/期初股東權(quán)益×本期利潤(rùn)留存率

　　=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤(rùn)留存率

　　而期初股東權(quán)益=期末股東權(quán)益-增加的留存收益

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率 =留存收益增加額/（期末股東權(quán)益-留存收益的增加額）

　　=本期凈利潤(rùn)×本期利潤(rùn)留存率/（期末股東權(quán)益-本期凈利潤(rùn)×本期利潤(rùn)留存率）

　　=本期凈利潤(rùn)/（期末股東權(quán)益-本期凈利潤(rùn)×本期利潤(rùn)留存率）×本期利潤(rùn)留存率

　　分子分母同時(shí)除以期末股東權(quán)益

　　則,，可持續(xù)增長(zhǎng)率=本期凈利潤(rùn)/期末股東權(quán)益×本期利潤(rùn)留存率/（1-本期凈利潤(rùn)/期末股東權(quán)益×本期利潤(rùn)留存率）

　　如果您還有疑問(wèn)，歡迎繼續(xù)提問(wèn),！

　　祝您學(xué)習(xí)愉快,！

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