[導(dǎo)讀]本篇為2013《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》章節(jié)練習(xí)：現(xiàn)金流量的估計(jì),，該題針對(duì)企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理中“投資決策方法,，現(xiàn)金流量的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核。

　　案例：

　　藥石集團(tuán)有限公司始建于1938年5月,，現(xiàn)有資產(chǎn)總額180億元,，員工2萬(wàn)余人，是全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)首家以強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合方式組建的特大型制藥企業(yè),。

　　藥石集團(tuán)擁有原料藥,、成藥和醫(yī)藥商業(yè)三大業(yè)務(wù)板塊，和維生藥業(yè),、中諾藥業(yè),、歐意藥業(yè)、恩必普藥業(yè),、銀湖制藥等三十余家下屬公司,，分別位于冀、津,、吉,、晉、遼,、魯、蘇,、內(nèi)蒙古和香港等地,，其中設(shè)在香港的控股子公司--香港藥石集團(tuán)有限公司是中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)首家境外上市公司，是目前香港最大的制藥上市公司之一,，同時(shí)也是香港恒生紅籌股指數(shù)成份股之一,，連續(xù)兩次被世界著名的《福布斯》雜志評(píng)為全球亞洲區(qū)營(yíng)業(yè)額10億美元以下的100家優(yōu)秀上市公司之一。

　　藥石集團(tuán)主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的開(kāi)發(fā),、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,。產(chǎn)品主要包括抗生素、維生素,、心腦血管,、解熱鎮(zhèn)痛、消化系統(tǒng)用藥,、抗腫瘤用藥和中成藥等七大系列近千個(gè)品種,，有30個(gè)產(chǎn)品單品種銷(xiāo)售過(guò)億元，產(chǎn)品銷(xiāo)售遍及全國(guó)和世界六十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

　　藥石集團(tuán)擁有“藥石”“歐意”“果維康”“恩必普”四個(gè)中國(guó)馳名商標(biāo);經(jīng)全球五大品牌價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)之一的世界品牌實(shí)驗(yàn)室測(cè)評(píng),，“藥石”品牌2005年以來(lái)連續(xù)五度入選“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”,，藥石集團(tuán)連續(xù)三次躋身中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)。

　　展望未來(lái),，藥石人將繼續(xù)秉承“做好藥,，為中國(guó)”的企業(yè)理念，致力于人類的健康事業(yè),，以更多,、更新、更好的藥品奉獻(xiàn)社會(huì),，為把藥石集團(tuán)建設(shè)成為國(guó)內(nèi)一流,、全球藥業(yè)30強(qiáng)的現(xiàn)代大型制藥企業(yè)而努力奮斗。

　　2011年,，藥石集團(tuán)在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-Ⅱ,。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購(gòu)置成本為1200000元的設(shè)備一臺(tái),，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年,，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為5%,。第5年年末,，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)值為100000元(假定第5年年末P-Ⅱ停產(chǎn))。財(cái)務(wù)部門(mén)估計(jì)每年固定成本為60000元(不含折舊費(fèi)和利息費(fèi)用),，變動(dòng)成本為60元/盒,。另，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營(yíng)運(yùn)資金200000元,。營(yíng)運(yùn)資金于第5年年末全額收回,。

　　新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售量為8000盒,，銷(xiāo)售價(jià)格為120元/盒,。同時(shí)，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-Ⅱ存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,，新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品P-I的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量減少45000元,。

　　新產(chǎn)品P-Ⅱ項(xiàng)目的β系數(shù)為1.5。藥石集團(tuán)的債務(wù)權(quán)益比為1：1(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變),，債務(wù)融資成本為8%(稅前),。藥石集團(tuán)適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%,，市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為11%,。假定營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入在每年年末取得,。

　　要求：

　　(1)計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率。

　　(2)計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的初始現(xiàn)金流量,、第5年年末現(xiàn)金流量?jī)纛~,。

　　(3)計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù),。

　　(4)計(jì)算該項(xiàng)目的非折現(xiàn)回收期,，如果類似項(xiàng)目的非折現(xiàn)回收期通常為4年，判斷藥石集團(tuán)是否會(huì)上該項(xiàng)目,，請(qǐng)說(shuō)明原因,。

　　(5)對(duì)項(xiàng)目投資決策方法進(jìn)行總結(jié)分析。

　　答案及解析請(qǐng)見(jiàn)下頁(yè)：

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