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【案例分析】

甲公司是一家在上海證券交易所上市的大型國(guó)有集團(tuán)公司，主要從事M產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售,，系國(guó)內(nèi)同行業(yè)中的龍頭企業(yè),。2019年初，甲公司召開(kāi)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)工作專題會(huì)議,。部分參會(huì)人員發(fā)言要點(diǎn)摘錄如下：

（1）總經(jīng)理：近年來(lái)，國(guó)內(nèi)其他企業(yè)新建了多個(gè)與本公司產(chǎn)品同類的生產(chǎn)線,，對(duì)公司產(chǎn)品原有的市場(chǎng)份額形成一定沖擊,。不過(guò)，公司與國(guó)內(nèi)同行企業(yè)相比,，在產(chǎn)品質(zhì)量,、技術(shù)水平、研發(fā)和營(yíng)銷能力,、管理協(xié)同和人才競(jìng)爭(zhēng)力等方面依然具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),。面對(duì)M產(chǎn)品技術(shù)變革步伐加快、客戶需求多樣化的市場(chǎng)形勢(shì),，2019年,，公司應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持“需求引導(dǎo)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),、特色突出”的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,，大力開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新，為客戶提供優(yōu)質(zhì)獨(dú)特的產(chǎn)品和服務(wù)體驗(yàn),，持續(xù)保持公司在全行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),。

（2）財(cái)務(wù)部經(jīng)理：公司業(yè)務(wù)在2017年經(jīng)歷了快速發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)38%,。但是債務(wù)規(guī)模也隨之大幅攀升,，2017年末資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)85%，顯示出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重大,。2018年,，公司努力優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，主要做了以下工作：①適度壓縮債務(wù)規(guī)模,，提高留存收益比例,；②綜合采用吸收直接投資、引入戰(zhàn)略投資者和非公開(kāi)定向增發(fā)等方式進(jìn)行權(quán)益融資（增發(fā)定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)為每股17元,；增發(fā)前公司總股本數(shù)量為25億股）,；③嚴(yán)格控制賒銷條件，強(qiáng)化應(yīng)收賬款催收力度,，大幅度改善應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,；④嚴(yán)格控制并購(gòu)事項(xiàng),，慎重進(jìn)入核心能力之外的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2018年末,，公司資產(chǎn)負(fù)債率同比下降了10個(gè)百分點(diǎn),，為充分利用現(xiàn)有資源、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ),。2019年,，公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)狀況確定與之匹配的發(fā)展速度。

（3）投資部經(jīng)理：公司2018年完成增資發(fā)行后,，為保持公司技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),，需加大技術(shù)項(xiàng)目投資。現(xiàn)有A,、B兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇,，加權(quán)平均資本成本均為9%。經(jīng)測(cè)算,，A,、B兩個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率分別為17.87%和15.04%，凈現(xiàn)值分別為0.37億元和0.68億元,。

（4）企業(yè)發(fā)展部經(jīng)理：公司技術(shù)創(chuàng)新和管理能力較強(qiáng),，M產(chǎn)品市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯。鑒于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)日趨飽和,，應(yīng)加快開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng),。我國(guó)政府提出的“一帶一路”倡議得到了沿線國(guó)家的積極響應(yīng)，一些沿線國(guó)家既是公司產(chǎn)品的原材料產(chǎn)地,，也是公司產(chǎn)品的巨大潛在市場(chǎng),。沿線國(guó)家大多數(shù)處于工業(yè)化中后期階段，產(chǎn)品生產(chǎn)和技術(shù)水平有待提高,。建議公司2019年從這些沿線國(guó)家中選擇一些風(fēng)險(xiǎn)適度,、 業(yè)務(wù)互補(bǔ)性強(qiáng)的項(xiàng)目，開(kāi)展相關(guān)的境外直接投資業(yè)務(wù),。

假定不考慮其他因素,。

要求：

1.根據(jù)資料（1），指出甲公司采取的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略具體類型及甲公司實(shí)施該戰(zhàn)略所具有的適用條件,。

2.根據(jù)資料（2）,，從資本籌措與使用特征的角度，判斷財(cái)務(wù)經(jīng)理發(fā)言所體現(xiàn)的公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具體類型,，并說(shuō)明理由,。

3.根據(jù)資料（2）和我國(guó)增發(fā)融資相關(guān)規(guī)定，計(jì)算確定甲公司可申請(qǐng)?jiān)鲑Y發(fā)行股票的最大發(fā)行量及該發(fā)行量下的最低融資額,。

4.根據(jù)資料（3）,，結(jié)合企業(yè)投資項(xiàng)目的一般分類方法,，對(duì)甲公司面臨A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行決策,，并說(shuō)明理由,。

5.根據(jù)資料（4），指出企業(yè)發(fā)展部經(jīng)理建議所體現(xiàn)的開(kāi)展境外直接投資的主要?jiǎng)訖C(jī),。

【正確答案】

1,、正確答案：

①差異化戰(zhàn)略。

②差異化戰(zhàn)略的適用條件,。

a.具有很強(qiáng)的研究開(kāi)發(fā)能力,，研發(fā)人員要有創(chuàng)造性的眼光。

b.企業(yè)具有以其產(chǎn)品質(zhì)量或技術(shù)領(lǐng)先的聲望,。

c.企業(yè)在這一行業(yè)有悠久的歷史或吸取其他企業(yè)的技能并自成一體。

d.有很強(qiáng)的市場(chǎng)營(yíng)銷能力,。

e.研究與開(kāi)發(fā),、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及市場(chǎng)營(yíng)銷等職能部門之間要具有很強(qiáng)的協(xié)調(diào)性。

2,、正確答案：

①穩(wěn)健型戰(zhàn)略,。

②理由：適度壓縮了債務(wù)規(guī)模，提高留存收益比例,；嚴(yán)格控制并購(gòu)事項(xiàng)及慎重進(jìn)入核心能力之外的業(yè)務(wù),；充分利用現(xiàn)有資源，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng),。

3,、正確答案：

①股票最大發(fā)行量=25×20%=5（億股）

②最大發(fā)行量下的增資發(fā)行最低融資額=5×17×80%=68（億元）

4、正確答案：

①若A,、B兩個(gè)項(xiàng)目為獨(dú)立項(xiàng)目,，則均可采納。

②理由：A,、B兩個(gè)項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率IRR均大于加權(quán)平均資本成本9%【或：A,、B兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值NPV均大于0】。

③若A,、B兩個(gè)項(xiàng)目為互斥項(xiàng)目,，則選擇B項(xiàng)目。

④理由：凈現(xiàn)值法將項(xiàng)目的收益與股東財(cái)富直接關(guān)聯(lián),。當(dāng)NPV法與IRR法出現(xiàn)矛盾時(shí),，以NPV法為準(zhǔn)。

5,、正確答案：

甲公司境外直接投資的主要?jiǎng)訖C(jī)：獲取原材料,；分散和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),；發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，提高競(jìng)爭(zhēng)力,。

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