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【案例分析】

甲公司是一家集成電路制造類的國(guó)有控股集團(tuán)公司,，在上海證券交易所上市。2017年末,，公司的資產(chǎn)總額為150億元,，負(fù)債總額為90億元。2018年初,，公司召開了經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)工作務(wù)虛會(huì),。部分參會(huì)人員發(fā)言要點(diǎn)摘錄如下：

(1)總經(jīng)理：回顧過去，公司產(chǎn)品連續(xù)3年取得了同行業(yè)省內(nèi)市場(chǎng)占有率第一的成績(jī),。展望未來,，集成電路產(chǎn)業(yè)作為國(guó)家鼓勵(lì)的戰(zhàn)略性新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有著良好的發(fā)展前景,，并將持續(xù)成為社會(huì)資本競(jìng)相追逐的投資“風(fēng)口”,，本公司具有較強(qiáng)的外部資源獲取能力，要抓住難得的發(fā)展機(jī)遇,。當(dāng)前,，公司正在擬定未來發(fā)展規(guī)劃，總體目標(biāo)是力爭(zhēng)今后3年實(shí)現(xiàn)公司銷售收入每年遞增30%,，市場(chǎng)占有率進(jìn)入國(guó)內(nèi)行業(yè)前五名,、為維護(hù)穩(wěn)定發(fā)展的公司形象，公司將繼續(xù)執(zhí)行每年利潤(rùn)固定比例分紅(現(xiàn)金股利支付率15%)政策,，秉承“從管理效率提升中求生存,，從產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新中謀發(fā)展”的企業(yè)文化，不斷鞏固和強(qiáng)化公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),，實(shí)現(xiàn)公司快速增長(zhǎng),。

(2)投資總監(jiān)：實(shí)現(xiàn)銷售收入增長(zhǎng)30%,，需要對(duì)現(xiàn)有加工車間進(jìn)行擴(kuò)建,，以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，車間擴(kuò)建項(xiàng)目有A,、B兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)膫溥x擴(kuò)建方案,，預(yù)計(jì)投資均為1億元，建設(shè)期均為半年,，當(dāng)年均可以投產(chǎn),，運(yùn)營(yíng)期均為10年;A、B兩方案年度平均收益額分別為0.25億元和0.31億元，回收期分別為2.5年和3.5年,。

(3)財(cái)務(wù)部經(jīng)理：按照銷售收入增長(zhǎng)率30%測(cè)算,，滿足公司下一年度增長(zhǎng)所需的凈增投資額共計(jì)3億元，必須全部通過外部融資解決,。

(4)財(cái)務(wù)總監(jiān)：雖然公司發(fā)展已經(jīng)取得了長(zhǎng)足進(jìn)步,，但資產(chǎn)負(fù)債率也急劇上升，并高于行業(yè)平均水平(45%),，如果繼續(xù)增加債務(wù)融資,，將會(huì)加大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,，應(yīng)優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu),，始終將公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)下的資產(chǎn)負(fù)債率控制在45%這一常數(shù)點(diǎn)。

(5)戰(zhàn)略發(fā)展部經(jīng)理：集團(tuán)旗下參股和控股企業(yè)數(shù)量眾多,，內(nèi)部資金往來交易量巨大,。本集團(tuán)已初步具備了成立財(cái)務(wù)公司的條件。為加強(qiáng)資金集中管理,，建議著手組建集團(tuán)財(cái)務(wù)公司：①成立專門工作組,，動(dòng)員成員單位積極入股，并適當(dāng)吸收社會(huì)其他合格的機(jī)構(gòu)投資者入股,。②集團(tuán)財(cái)務(wù)公司可以為成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn),、辦理貸款和承銷股票等業(yè)務(wù)，從而拓寬成員單位資金的來源渠道,。

假定不考慮其他因素,。

要求：

1.根據(jù)資料(1)，判斷總經(jīng)理發(fā)言所體現(xiàn)的公司總體戰(zhàn)略的具體類型,，并指出甲公司是否符合該戰(zhàn)略的適用條件,。

2.根據(jù)資料(2)，分別計(jì)算A,、B兩方案的會(huì)計(jì)收益率,，指出甲公司采用會(huì)計(jì)收益率法和回收期法的決策結(jié)論是否一致，并說明理由,。

3.根據(jù)資料(1)和資料(3),，結(jié)合融資規(guī)劃和企業(yè)增長(zhǎng)原理，判斷財(cái)務(wù)部經(jīng)理關(guān)于年度所需的凈增投資額必須全部通過外部融資解決的觀點(diǎn)是否恰當(dāng);如不恰當(dāng),，說明理由,。

4.根據(jù)資料(4)，判斷財(cái)務(wù)總監(jiān)的觀點(diǎn)是否恰當(dāng);如不恰當(dāng),，指出不當(dāng)之處并說明理由,。

5.根據(jù)資料(5),，分別判斷①和②的陳述是否恰當(dāng);如不恰當(dāng)，說明理由,。

【正確答案】

1,、正確答案 :

①成長(zhǎng)型戰(zhàn)略中的密集型戰(zhàn)略。

②甲公司符合該戰(zhàn)略的適用條件,。

2,、正確答案 :

①A方案會(huì)計(jì)收益率=0.25÷1×100%=25%

B方案會(huì)計(jì)收益率=0.31÷1×100%=31%

②采用兩種方法決策結(jié)論不一致。

理由：采用回收期法,，A方案回收期短,，優(yōu)于B方案。

采用會(huì)計(jì)收益率法,，B方案會(huì)計(jì)收益率較大,，優(yōu)于A方案。

3,、正確答案 :

不恰當(dāng),。

理由：企業(yè)增長(zhǎng)所需的凈增投資額等于內(nèi)部融資與外部融資之和，由于企業(yè)有內(nèi)部融資量(利潤(rùn)留存率85%),，實(shí)際外部融資量小于3億元,。

4、正確答案 :

不恰當(dāng),。

不當(dāng)之處：始終將公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)下的資產(chǎn)負(fù)債率控制在45%這一常數(shù)點(diǎn),。

理由：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)不應(yīng)是一個(gè)常數(shù)點(diǎn)，而是一個(gè)有效區(qū)間,。

5,、正確答案 :

要點(diǎn)①恰當(dāng)。

要點(diǎn)②不恰當(dāng),。

理由：企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍不包括為成員單位承銷股票,。

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