2020年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析8.11

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：門(mén)瑩2020-08-11 10:07:38

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【案例分析題】

甲公司和乙公司為兩家高新技術(shù)企業(yè),，適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%。甲公司的總部在上海,，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在華東地區(qū);乙公司總部和主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)均在北京,。

2020年1月，甲公司為拓展市場(chǎng),，形成以北京為中心,、輻射華北地區(qū)的新市場(chǎng)領(lǐng)域。甲公司準(zhǔn)備收購(gòu)乙公司100%股權(quán),，為此聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)乙公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,，評(píng)估基準(zhǔn)日為2019年12月31日。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采用收益法和市場(chǎng)法兩種方法對(duì)乙公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,。并購(gòu)雙方經(jīng)協(xié)商,，最終確定按市場(chǎng)法的評(píng)估結(jié)果作為交易的基礎(chǔ)，并得到有關(guān)方面的認(rèn)可,。與乙公司價(jià)值評(píng)估相關(guān)的資料如下：

(1)2019年12月31日,，乙公司的資產(chǎn)負(fù)債率為50%，稅前債務(wù)資本成本為8%,。假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%,，市場(chǎng)投資組合的預(yù)期報(bào)酬率為12%，可比上市公司無(wú)負(fù)債經(jīng)營(yíng)β值為0.8,。

(2)乙公司2019年稅后利潤(rùn)為2億元,，其中包含2019年12月20日乙公司處置一項(xiàng)優(yōu)質(zhì)無(wú)形資產(chǎn)的稅后凈收益0.1億元。

(3)2019年12月31日,，可比上市公司平均市盈率為15倍,。

假定并購(gòu)乙公司前,，甲公司價(jià)值為200億元;并購(gòu)乙公司后，經(jīng)過(guò)內(nèi)部整合,，甲公司價(jià)值將達(dá)到235億元,。

甲公司應(yīng)支付并購(gòu)對(duì)價(jià)為30億元。甲公司預(yù)計(jì)除并購(gòu)對(duì)價(jià)款外,，還將發(fā)生相關(guān)交易費(fèi)用0.5億元,。假定不考慮其他因素。

要求：

1.計(jì)算用收益法評(píng)估乙公司的價(jià)值時(shí)所使用的折現(xiàn)率,。

2.用可比企業(yè)分析法計(jì)算乙公司的價(jià)值,。

3.計(jì)算甲公司并購(gòu)收益和并購(gòu)凈收益。

1,、正確答案 :

乙公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)β系數(shù)=0.8×[1+(1-15%)×(50%/50%)]=1.48

re=6%+1.48×(12%-6%)=14.88%

rd=8%×(1-15%)=6.8%